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底仓基金套利实操(下)

 powerbaby 2019-10-12

君子爱财,取之有道

基金套利是优质的投机机会,风险相对要小的多,通过套利可以极大的提高我们的基金定投收益率。

基金套利是一项极为精细“技术活”,进行操作的必要前提,首先是弄清楚套利的原理,道哥在《定投必学:底仓基金套利(上)》有讲解,不懂的老铁可以去看一下。

文中牵扯到很多基金知识和交易规则,对于一遍看不明白的老铁,可以多看几遍,或者跟道哥单独沟通。本篇文章就不再重复,主要讲一下底仓基金套利实战操作步骤和技巧。

1什么样的基金可以进行套利?

常见的场内基金主要包括ETF指数基金、LOF开放型基金、QDII海外基金、分级基金。他们都同时存在一级市场和二级市场(证券交易系统),都有可能存在折价和溢价的情况,理论上他们都是可以进行套利的。

①ETF基金的申购须以一篮子股票(或有少量现金)换取基金份额,赎回须以基金份额换回一篮子股票,在凑一揽子股票时专业要求对非常高,而且交易单位为100万份基金份额,即必须按照100万份的整倍数成交,套利资金最少在50万左右。所以,ETF套利只适合机构投资者,不适合个人投资者

②分级基金属于带有杠杆型基金,虽然套利资金量要求没那么多,但是套利流程比较复杂,对于普通投资者来说要求比较高,而且目前证监会提高了分级基金的交易门槛,申请权限开通必须前20个交易日其名下日均证券类资产不低于人民币30万元。在这里,道哥对于ETF基金和分级基金不做过多介绍,有兴趣的可以私聊。

LOF和QDII基金进行套利交易只涉及基金的交易,通常资金量最少1000元就可以参与,套利技巧和流程和相对简单,适合个人投资者参与。

2什么时候会出现套利机会?

套利的机会是公共机会,而且这个机会通常是非常短暂的,它只留给有准备的先知先觉的人。当知道的人越多,这种机会的可获利性就会越低。

套利的机会不是随机的,它的产生也是有一定预见性和规律性的。道哥总结了下容易出现折价/溢价套利机会的情况,供大家参考:

①牛市初中期或者热点,看涨情情绪高涨,容易出现溢价套利空间。例如,2017年4月1日雄安新区成为市场热点,相关题材追涨情绪高涨,基建工程(165525)LOF基金接连2个涨停板,在4月6日二级市场价格涨到了1.537,净值却只有1.334,溢价高达13%,如果此时买入必将是风险巨大的。在4月7日,套利大军杀到,当天跌停。直至4月10日其价格跌至1.325,溢价13%完全被抹平。

②熊市底部或利空出尽,看涨情情绪高涨容易出现溢价套利空间例如,国泰商品在2017年上半年持续走低。当跌至0.39元时,引来很多不知情的散户和定投者,觉得价格便宜,会大概率反弹,而大量买入,使得原本继续下跌的基金并没有下跌,加上基金限额申购(每人每天限额申购1000元),导致出现了连续近20天的最高10%的溢价。

相信当时很多人参与了套利,每人每天申购1000元,T+3到账后卖出就可以获得4%~9%左右的收益,十几天下来每个账户约有千元左右的收益。

③长期暂停申购的基金,重启申购时会容易出现套利机会。由于基金在二级市场和一级市场都可以相互转化,基金不会出现大幅度溢价和折价,市价围绕净值波动。但是,由于种种原因,基金公司某一时刻会暂停基金申购,关闭了互通渠道。

这个时候就会有庄家/机构拿基金炒做拉升,引不知情散户跟风,造成大幅溢价。因为暂停申购,溢价无法被摸平。当重启申购的时刻,就出现溢价套利的机会。

例如中国互联(164906)在2017年12月11日前暂停申购,基金一直处于高溢价状态。12日基金开启申购,就出现了套利空间。

此时如果继续持有或者买入中国互联是非常危险的,因为已经有套利大军在11日以低净值申购,在T+3日套利资金到账时获利卖出。所以中国互联在15日时跌幅高达达4.33%,溢价被完全抹平。

④个股停牌并有重大利好消息,无法购买股票,可以通过基金进行变相持股而套利。一般在利好消息出现后,会有大量资金申购,原基金份额会被稀释。

基金公司为了保护原持有人的利益,通常会在一两天内暂停申购。所以,在第一时间获得利好消息,并在暂停前成功申购是非常重要的。

例如360借壳江南嘉捷(601313)上市,虽然江南嘉捷停牌无法买入,但是我们可以寻找并申购持有其份额的基金广发鑫源混合A(002135),从而变相的买入了股票。

很多老铁纳闷是如何根据股票寻找持仓基金呢,以江南嘉捷为例反查步骤:天天基金网→搜索:江南嘉捷→点击:股东研究→基金持股→广发鑫源混合A

⑤折价套利与溢价套利相反,机会出现在市场普遍看跌的情况下。例如熊市的初期中期,或者市场提前获得利空消息,就容易出现折价套利机会,熊市折价套利可以减少损失降低成本。基金的实时折价/溢价,可以去集思录网站查看。

相对来说,溢价套利的机会要优于折价套利的机会,特别是QDII基金,基金赎回到账时间长达8天,如遇节假日等情况可长达半月之久,这其中的时间成本比溢价套利要高的多。对于折价套利,不多详述。

3如何进行套利操作?

场外和场内都可以按净值申购。场外申购虽然费率便宜,但是转托管手续复杂,到账时间慢。相比来说,场内申购流程少,到账快(要比场外申购节省1天的时间)进行基金套利更有优势。所以,进行基金溢价套利,优选场内基金申购。

溢价套利流程

登陆证券账户→场内基金→场内申购(不是场内认购,认购只针对未上市基金)→输入基金代码→输入购买金额→点击申购→资金到账后按照市价卖出(港股和A股基金T+2日到账/美股QDII需要T+3日到账)


场内申购的费率

场外基金的申购费率通常会打1折左右,一般在0.15%,即1000元申购费为1.5元。而证券场内基金的申购费率是不打折的。

以国泰商品为例,它的场内申购费率为1.5%,申购1000元国泰商品需要花费高达15元的手续费。这个申购费率决定了基金溢价只有高过1.5%时才会有套利空间。

但是目前道哥知道目前市面上有一家证券场内申购/赎回费率可以打五折,以国泰商品为例,场内申购费率为0.75%,即申购1000元国泰商品只需要花费7.5元手续费。

这大大的降低了基金套利的要求,原本基金溢价超过1.5%才会出现套利空间,现在只需溢价0.75%就会产生套利空间。这个证券就是银河证券,想参与基金套利的老铁,道哥强烈推荐开通银河证券,开户流程:《底仓套利必备:银河证券》。

4基金申购成交价格和到账时间

①跟踪A股或港股的LOF/QDII基金(如基建工程/香港中小等)交易时间三点之前申购,按照当天(T日)收盘后股票价格核算的净值(T+1日公布)成交,T+2日到账;成交基金净值,在收盘时看指数基本上就能预测对应基金的涨幅。

例如,周一A股大跌,周二A股大涨;周一下午3点前申购,其净值按照周一股票大跌后的净值成交,基金在周三到账;周一3点后到周二3点前申购,净值按照周二股票大涨后的净值成交,基金在周四到账。

②申购跟踪美股的QDII基金(如华宝油气/中国互联等,实行的是真正的“未知价”交易,成交净值无法预测,只能靠猜。

这是由于时差的原因,美股T日要比国T日晚约12个小时。交易时间(T日)三点之前申购,按照北京时间凌晨(T+1日)美股收盘后股票价格核算的净值(T+2日公布)成交,T+3日到账;

例如,今天12月19日下3点前申购华宝油气,是按照北京时间12月20日凌晨美股的收盘价核算的净值成交。A股收盘的时候,美股还没有开盘,你要申购相当于A股盘前交易,买定离手,无法撤单。

所以,申购美股QDII基金,要承担一天的未知风险,需要赌一把晚上美股的走势,如果晚上美股跌了那就以低价格成交。这也是为什么定投QDII基金,我不推荐场外的重要原因之一。

5什么是无风险底仓套利?

聪明的老铁会发现,这种套利模式可能很难盈利,因为它需要承担从申购到基金到账之间的价格波动。很可能在你套利资金到账卖出的时候,发现基金价格就已经被打压下来了。

以中国互联为例,当12日申购后,套利资金在T+3日到达账户时,不仅没有获得收益,反而出现了亏损。只有在集合竞价逃离的资金才能真正意义上套利成功。其他的参与者,在套利大军的打压下,已经无法以高于成本价的价格卖出获利,俗称被套利大军埋了。

对于单纯的套利者是失败的,而对于原本定投和持有中国互联的人,这种套利就是非常必要和有效的。

当2017年12月12日时,申购状态被打开,立刻卖出中国互联,与此同时在场内申购等额的中国互联,一进一出,相当于进行了一次高卖底买的操作。虽然T+3资金到账后溢价被抹平无法获利,但与一直持有基金不进行套利操作相比,避免至少4%以上的损失。

细心的老铁会发现,我在提醒时说过,“持有中国互联/中概互联的,可以卖掉,进行底仓套利操作”。中概互联没有溢价为什么也可以当做底仓进行套利呢?

这是因为两只基金持的仓股大部分是重合的,他们的净值是同涨同跌的。底仓不一定是同一只基金,但是基金的持仓必须是重合的。

聪明的老铁,在12日发现中国互联大幅溢价并开启申购时,立刻卖出中国互联,买入等额中概互联。在15日中国互联大幅回落,溢价抹平后,卖出中概互联,买回中国互联

这种操作既能保证定投的连续性,又能使得持仓陈本降低。本质上来说,它们都是一种套利思维,都属于底仓套利。

底仓套利操作是无风险套利,可以额外获得超额收益,降低基金的持仓成本,应该是每个基金定投者的必选课。

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