保险资管业协会主办、基石资本承办的保险资金医疗健康行业投资策略会在京举办

2019年9月18日，由中国保险资产管理业协会（下称“协会”）主办、基石资产管理股份有限公司（下称“基石资本”）承办的“保险资金医疗健康行业投资策略会”在北京召开。本次会议旨在把握医疗行业新形势、新政策、新环境，推动保险资金更好地服务医疗健康行业。会议由协会会员部负责人邓小娟主持，共有来自保险公司、保险资管机构、保险机构子公司、私募基金公司等100余家机构的200余位高管和业务负责人参会。

协会党委委员、副秘书长陈有棠，上海证券交易所相关业务同志，中国社会科学院经济研究所党委副书记、副所长朱恒鹏，平安创新投资基金管理合伙人张江，基石资本副董事长、全亿健康董事长林凌，凯莱英医药集团CFO张达，迈瑞医疗资本市场总经理、董事会秘书李文楣分别做了主题演讲。凯莱英与迈瑞医疗也均为基石资本所投企业。

协会党委委员、副秘书长陈有棠在致辞中指出，医疗健康行业前景广阔，保险公司和保险资管机构应该抓住机遇，加强投资能力建设，挖掘潜在投资机会，踏上行业快速发展列车，在服务好医疗健康行业发展的同时实现自身价值。他表示，在人口老龄化快速发展背景下，中国的医疗健康领域蕴含着巨大的商机。保险与医疗健康行业具有先天的合作优势，保险资金作为长期资金，在利率下行环境中面临很大的资产配置压力，而医疗健康行业的许多投资需要规模大、期限长的资金，因此两个行业具有深度融合的基础。从国际经验和国内实践看，很多保险公司均多方位且深入参与到医疗健康产业链中。当前政策红利正在鼓励保险机构积极广泛参与股权融资领域布局，保险机构应加大股权投资，促进医疗健康优质企业更好更快发展。

上海证券交易所相关业务同志就科创板背景下药企上市的条件、机遇与挑战进行了深入讲解。他表示，设立科创板并试点注册制为医药企业的上市之路提供了一条新的机遇，应合理合规合情合法地利用好资本市场，为医药企业的发展壮大注入新的活力。他指出，在制度建设的基本原则和总体思路上，科创板坚持法制导向、坚持市场导向、强化信息披露监管、坚持统筹协调。总体设计上，科创板在发行审核注册制、上市标准多元化、发行定价市场化、交易机制差异化、持续监管更具针对性、退市制度从严化等多个方面都有重大创新。第五套上市标准也特别提及“医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件”。此外，他还介绍了目前科创板已受理的生物医药领域企业情况。

中国社会科学院经济研究所党委副书记、副所长朱恒鹏就医疗政策走势及对医药行业的影响进行了解读。他指出，要展望医药行业的未来，短期看政策，中期看趋势，包括人口结构变化趋势、经济社会转型和技术进步趋势，长期看文化，而体制贯彻始终。医保收支增速不平衡的危机、以90后为代表的需求侧变化、技术进步与模式创新都将成为影响医疗体制改革的重要因素。他表示，政策可能从多个方面助推转型，一是社保保基本，商保发挥更大的作用；二是医保协议医师（药师）制度，移动互联网时代的医生声誉机制可能是关键突破口；三是新型医保支付模式；四是放开处方药网上销售，允许医生网上诊断和处方。他认为，药品流通领域可能会成为中国医疗服务模式转型的突破口，一是因为以药养医模式亟待改变；二是“互联网 ”在中国的跨越式发展，为转型准备好了技术、资金、模式和团队。

平安创新投资基金管理合伙人张江从行业、保险和投资三个方面分享了他对医疗健康产业发展趋势及投资的思考。对于行业，他从医药、器械和诊断、医疗服务等三个领域介绍了的中国医疗健康行业的动向和趋势。他指出，医疗市场和政策的整体方向是控费和创新，密集出台的行业政策给医疗各细分领域带来巨大机遇和挑战，同时由于新技术驱动，老龄化以及消费力提升，中国医疗各领域出现新的结构化投资机会。对于保险，他表示，医疗保险市场的结构性变化，为商保提供巨大的增长机遇。新渠道和增值新服务是商保产品发展的主要市场驱动因素，而大数据赋能下，智能核保核赔与控费提升了商保效率和风控水平。未来商业健康险必然回归保障本质，差异化于医疗服务和数据效率。对于投资，他认为险资应积极作为，分享医疗新常态下的转型红利，如药品领域的仿创结合、技术领先，高端器械领域的进口替代，医疗服务领域的社会办医，数字医疗领域的数据驱动、模式创新，都存在很大的投资机会。他还表示平安创投核心关注三类投资机会，一是协助细分行业龙头整合；二是聚焦重点细分行业；三是关注医疗科技、免疫治疗等科技创新带来的投资机会。

基石资本副董事长、全亿健康董事长林凌分享了中国连锁药房产业的并购策略。他表示，对比日本和美国，中国的零售药房市场仍处于并购整合的早期阶段，医药零售规模、人均医品零售消费、药房单点销售、药品零售占GDP的比重等指标均远远落后。而基于提升潜力大、整合空间大、人口红利大、受益消费升级、政策利好头部行业等原因，我国零售药房领域存在巨大整合空间，我国医药零售行业必将催生伟大企业。他指出，参考海外连锁药房的先进经验，并购整合是其发展的必经之路。目前我国连锁药房龙头企业已经通过整合和并购带动经营正循环，头部企业的收入、利润增长显著超越行业水平。龙头企业中，上市公司借助资本市场，利用其融资便利性，近年来加快并购步伐，获得了更快的成长速度。加盟和互联网医疗是我国连锁药房行业发展的新引擎。

凯莱英医药集团CFO张达分享了对于国内创新药市场发展的看法。他认为创新是医药市场增长的核心驱动力。他用“三高一长”概括了创新药的投资特征，即高投入、高回报率、高失败率和长周期。在他看来，中国创新药市场开启了黄金十年，药政改革将会推动创新药发展。受益于基础科研能力稳步提升、生物医药高科技人才持续储备，中国的创新资源持续积累，但国内创新药仍然面临亟待创新升级、需要更为强大的资本市场等挑战。通过对比国内外创新市场的生态差异，他认为拥有核心技术的服务平台对创新药产业生态有重要推动作用，同时呼吁协同基础科学、政策支持、资本市场、人才和产业服务平台等多个方面的创新资源，推动国内创新药市场发展。

迈瑞医疗资本市场总经理、董事会秘书李文楣解读了中国医疗器械行业的挑战与机遇。她从全球医疗器械市场入手，对比分析了国内医疗器械市场的发展现状。她认为，中国市场独特之处还在于药械比仍然偏高，远低于欧美及全球均值，潜力巨大。近年来中国市场医疗器械行业的宏观利好层出不穷，为国产品牌带来新的增长动力，且龙头企业优势得以显现。但宏观政策只是助推力，国产品牌的内生动力在于关键技术的突破，支架、生化试剂、监护、血球、超声这几个典型的国产迅速崛起的细分领域无不如此。伴随中国企业关键技术的突破、产品竞争力的加强，进口替代正在加速，中国企业不仅努力在国产阵营中脱颖而出，也在加速替代国际品牌的市场地位。

在会议总结阶段，协会会员部负责人邓小娟表示，医疗健康产业具有广阔的市场空间，同时与保险资金具有天然的匹配性。而医疗健康行业技术要求高、政策波动大等特点，特别是创新药行业“三高一长”的投资特征，对保险资金投资团队的专业能力提出了更高的要求。资管新规后，金融行业的盈利逻辑发生了根本性变化，产品创新、同业套利、监管套利等模式已不复存在，行业最重要的方向之一就是与实体企业共创价值、分享价值，协会各方面的工作也在围绕着该方向积极转型。期待保险机构能够更加深入实体经济，了解实体企业的运行规律，为我国经济的高质量发展提供长期资金支持。