本人十多年投资感悟（五） 选择胜过努力，方向胜过勤奋。要想投资盈利必须“低进高出”，在价格合理（或低...

     选择胜过努力，方向胜过勤奋。要想投资盈利必须“低进高出”，在价格合理（或低估）区域全仓购入少种优质成长股并长期持有至关重要。要把握关键环节：优企、价格和长持。其中优企是基础，价格是关键，长持是核心。

一、持币是前提。耐心持币等待合适投资机会是投资者最核心能力之一。投资股市的目的是为了赚钱而不是为了交易，正如到商场目的是购买称心如意商品，不是为了花光钱。没有只涨不跌的股市（票），没有只跌不涨的股市（票）。只要耐心持币时间够长，优质成长股价格底部区域肯定会到来, 没到底部区域坚决不买入。务必耐心持币等到优企+底价两个条件都满足时，才买入企业股票。机会不到，不动如山；机会到时，动如脱兔。（最近本人在底价方面认知方面有所突破，伟大的企业股票在合理价格买入长持即可，底价是指十年后再看现在的价格）

二、优企是基础。买入优质成长企业股票是投资大幅盈利的基石所在。

1、国家战略支持：顺应时代主题、主业鲜明、产业蓝海、前景广阔。

2、长期可持续的竞争优势：a：成本优势。因规模优势、先进流程和网络效应等降低成本；b:品牌优势。因强大品牌、管理与人才优势让客户感知产品服务独特高质并高度忠诚；c：垄断优势。因特许经营、领先技术和专利保护等独占资源、自主定价；d：渠道优势。因强大销售网络、配送渠道导致渗透率高、市场占有率高。

3、业绩为王、财务稳健、可持续快速稳定成长：企业注重持续拓展新产品新服务、内增外扩处于快速成长期；销售团队具有足够规模效率、经营收入逐年大幅增长；近5年ROE>20%，毛利润>40%，净利润>15%，经营活动现金流净额>5%的销售收入，负债率<50%，自由现金流充沛，可预见期内不增发股份。

4、具体个股：要认真研究财务报表，以史为鉴，重点关注、仔细研读历年《资产负债表》、《利润表》和《现金流量表》。要特别关注营业收入、经营活动现金量净额、应收帐款、净资产收益率等重点指标，全面衡量企业绩效的五种基本因素：收益性、稳定性、成长性、财务状况及历史价格，并思考筛选所有潜在负面因素，从而钩沉索隐、去芜存真、披沙沥金，集中投资少数优质企业股票。

三、底价是关键。优质成长企业的股票不等于好股票，只有价格处在底部区域的优质成长企业股票才是好股票，仅仅因为股价已持续上涨而买入是最愚蠢行为。

判断优质成长企业股价进入底部区域，买入长持是极度重要、极度关键的工作。买入价格影响长持信心、关系盈利成绩。对于优质快速成长股，在业绩增长稳定的前提下，价格底部区域是相对概念，一是因钟摆效应，股价大幅上涨后必然回调；二是股市在牛、熊市不同阶段，个股底部极限均线有所不同；三是企业快速成长，底部区域不断抬高。要针对股市不同阶段、要认真分析成长历史、要客观评价竞争优势、要仔细研读财务报表，大致判断股价底部区域。

优质成长企业股价跌至历史极限价位，如铁树开花、昙花一现，是极其宝贵、极其难得的投资机会。上证、深市综合指数破120月线，此时群体意识充斥恐惧情绪，最悲观的时候是最好的买入机会。要以确信的勇气分批全仓买入，越跌越买，只买不卖。

注：最近本人在底价方面认知方面有所突破，伟大的企业股票在合理价格买入长持即可，底价是指十年后再看现在的价格，2019年上半年，本人以90%仓位集中买入了茅台。

四、长持是核心。耐心不是简单忍耐和盲目等待，而是耐心等待、发现价值、建立信心、耐心持有。耐心长期持有至关重要，耐心长持胜过智慧、耐心长持胜过一切。

投资股票的本质是投资企业。勇敢自信地以底价全仓买入少种优质成长股，期待它下周就上涨是极其愚蠢的，要极度珍惜底部价格购入的筹码，越跌越买，只买不卖，耐心长持。要如同播种，度年如日，在春天播下种子，长期持有、耐心守候，直至其长成苍天大树。

耐心长持的原因和好处在于：一是企业成长需要时间。随着时间推移，企业内在价值大幅提升，股价必定伴随企业内在价值提升而螺旋式上升。二是市场具有钟摆效应。因市场短期无效特性，价格短期内会大幅背离价值，但价值决定价格，价格长期100%趋同于企业价值。三是减少频繁操作失误。因人性本能弱点，投资者会因投资已盈利、臆测短期涨跌等愚蠢理由而随意卖出优质成长企业股票，而卖出后绝大多数投资者却不再买进，只会错失机会。

优质成长股没有任何时机适合卖出，如因投资盈利、害怕损失、缺口必补、臆测涨跌等理由随意卖出，后果十分严重，投资者将陷入以下尴尬状态：一是持币倍受煎熬。空仓等待是十分煎熬的，特别在牛市中，且货币购买力缩水；二是虚度宝贵光阴。人生短暂，要等到下次合适机会至少还要等好几年时间；三是错过难得机会。能改变投资者命运的最佳投资机会只是偶尔出现，且稍纵即逝；四是痛失超额盈利；优质成长企业股票内在价值经过几年的成长，会让长期投资者盈利好几倍；五是导致大幅亏损。如投资者定力耐心不够，盲目决策买入，就会出现大幅亏损。

个别特殊卖出时机：

1、股市总市值超越国民生产总值（历史大顶），股价进入过分高估区域时卖出。

2、企业的经营状况发生根本性改变。

3、从机会成本角度，发现自己能力圈内的更好的投资标的。