如何全面提升慈善组织稳健投资能力？——陪伴框架简介

乐康居 2019-10-23

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本期文章结合近期开展助力计划首次陪伴组织见面会的主要内容，就陪伴项目的基本框架进行整体介绍。

整体目标

助力计划预期达成的最终目标提升陪伴对象的稳健资产管理能力并使得陪伴对象能够凭借机构内部实力提升金融福利。为实现这一目标，需要四个方面的能力支撑，一是制定合宜的风险偏好、投资策略和目标；二是能为实现目标选择恰当的金融产品；三是能有效识别和管控合规、信用、操作、法律、声誉等风险；四是能根据自身和市场情况持续有效管理投资。同时目标的实现以及能力支撑的立地之本为机构良好的内部治理，确保权责明确、激励约束机制到位以及健全的内控制度和有效执行。

图1：助力计划目标、支柱关系图

合规与风险管理

合规与风险管理是内部治理和投资管理的基石。

制度建设

内部制度建设的重要性和内部制度的主要组成。机构制度主要包括内控制度、财务和资产管理制度以及其他特别制度。机构不仅仅需要制定单个的具体业务制度，更需要提纲挈领的纲领性制度。制度并非越多越复杂越好，制度的设立需要遵循适当性和有效性原则。有了制度不执行、制度过于繁琐导致执行低效、制度之间产生冲突等等问题，都会造成不利的影响。慈善组织应当根据自身的规模、组织类型、运营模式和特点、投资特点等多个因素制定适合自己的制度。

产品及管理机构

投资产品及委托投资管理机构风险管理主要体现在合法合规、风险匹配、风控机制方面。合法合规即投资产品范围、投资行为符合法律、法规、自律规则的规定，在基本制度以外，再制定出符合本组织的更细化的制度，比如投资集中度，需明确集中度风险控制的详细措施。

风险匹配主要表现为机构的投资意愿、喜好以及能力与投资产品的风险等级相匹配。风险控制方面，要制定机构内部的风险预警机制，早于产品自身的风险预警并向相关上级报告，确定风险应对措施，投资活动相关人员确保履行勤勉尽责的义务。比如，若投资的产品有预警线，组织内部风险预警的阈值可设定为比产品预警线高一点的数值，以便提前规划预案。

机构应对投资产品及其发行和管理机构自行或委托进行详细的尽调，确认产品的合法性以及底层产品的基本情况，尽可能控制法律、声誉等风险，比如建立委托投资管理机构准入机制。

全面风险管理和安全稳健投资

全面风险管理包括风险管理全覆盖和风险监控全周期。风险管理全覆盖基于内控制度，合理设置各相关岗位的管理内容和职责，岗位之间监督等。风险监控全周期强调投资之后要持续关注投资产品及其管理人的情况。

安全稳健投资的首要是做到安全，确保法律上的安全，防范不当关联交易和利益输送，同时要确保流程和决策上的安全，防范越权行为和冒险行为，逐步树立稳健的投资风格。

助力计划可以协助组织梳理、完善相关制度和风控流程，在委托投资管理机构准入、拟投资产品的合规咨询和风险提示等方面提供帮助。

【案例】助力计划为一家中型的非公募基金会提供的风控咨询中，根据该基金会扁平化的组织特点、简单高效的风控要求，以及风险偏好和长期投资为主的规划，有针对性的优化内部制度和流程，同时为其拟投资的项目提供相应风险提示并促成其投资合同的修订。

投资

投资目标

每个慈善组织都应该根据自身情况，确定适合自己的投资目标。这个自身情况包括：组织类型（公募型和非公募型）、管理资金规模、流动性要求、风险和收益期望、实际投资管理经验等。比如，公募型慈善组织由于对上一年收入安排上有较高比例的刚性支出要求，因此除了沉淀资金之外，投资目标主要以流动性管理为主，兼顾收益率和安全性，适合配置低风险、高流动性的金融产品；非公募型慈善组织可以根据资金规模和开支规划，采用更为丰富的资产配置方案。总的来说，“确保本金安全、收益要高于定期存款”成为各家组织最常提的投资目标，但从中长期考虑，“持续跑赢通胀”方能真正实现慈善资金的保值增值。

资产配置

与会专家从理论方面分享了投资组合的模式、资产配置的重要性、资产配置的原理以及步骤，为组织提供基础的资产配置的理论框架。

资产配置方案旨在满足不同风险偏好及不同风险承受能力投资者的多方面投资需求，各方案的收益与风险属性有着较为明显的差别，以满足不同类型投资者在不同时期的配置需求；通过各大类资产配置比例的调整，达到各产品之间风险收益属性差异化较为明显的配置目的。多元化的、尤其是相关性较低Beta金融产品的配置，能够有效地降低整体组合的风险收益属性。

国际经典财务理论表明资产分配策略是决定投资收益的主要因素。在美国市场对30年以上资管机构的研究分析表明，收益主要归功于三个因素：“资产分配策略”、“择时操作”和“证券挑选”。而“资产分配策略”是投资组合绩效的主要决定性因素，“择时操作”和“证券挑选”只起次要作用。

产品筛选

慈善组织开展投资活动，首先要遵循2019年1月1日起施行的《慈善组织保值增值投资活动管理暂行办法》中的规定，即仅可投资于金融机构发行的资产管理产品、或开展与慈善组织的宗旨和业务范围相关的股权投资、或委托给受金融监督管理部门监管的机构进行投资委托投资。其中，对资产管理产品进行投资是目前慈善组织最常采用的投资形式。但市场上资管产品成千上万种，如何挑选适合自己的资管产品，实现慈善资金的保值增值，变得颇具挑战。

我们认为筛选投资产品应该符合以下三点原则：一是了解产品的真实性，不能买到“假”产品。比如，买银行理财产品，我们可以通过“中国理财网”（www.chinawealth.com.cn）核实理财产品的真伪；二是了解产品的风险属性，要选择符合自身风险承受能力的产品。譬如，现在银行理财产品通常把产品风险从低到高，分为R1至R5共5级风险类型，同样客户也应做相应的风险测评，根据测评结果把客户风险类型分为保守型、稳健型、平衡型、积极型、进取型，同时要确定慈善组织风险承受能力，不同的组织应选择与之相对应的金融产品；三是了解产品的投资运作特性，要与组织收益期望和流动性管理需求相匹配。譬如，有的资管产品设有封闭期，只有在约定的开放期内才能根据产品单位净值进行申购和赎回，所投资产品的投后管理就显得尤为重要。

助力计划将帮助陪伴对象提升投资管理能力，包括协助制定整体投资目标和方案、资管产品筛选咨询、资管产品投后管理咨询等。

助力计划最新动态

近日，北京京益社会组织服务中心（京益慈善）在北大红楼召开了慈善组织投资保值增值助力计划首次见面会。北京地区的首批拟陪伴对象的相关负责人和核心专业志愿者参加了此次见面会。

中国文物保护基金会、北京西部阳光农村发展基金会、北京市融合联汇心智障碍者服务中心作为该助力计划北京地区的第一批拟陪伴对象，无论从组织类型、资产规模、业务模式、投资偏好上都各具特点。会上，陪伴对象介绍了机构发展状况、品牌项目以及投资现状，并提出自己未来的投资规划和具体陪伴需求。值得一提的是，在交流中，对于如何借助金融产品和服务解决这三家基金会一些实际需求，例如设立保护文化遗产的类似英国国民信托（NationalTrust）的架构、为文保巡护工作者设计保险产品，以及为心智障碍者家庭设立长期服务信托等话题，大家均有兴趣进一步探讨。