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作者：连育青 信贷审批是商业银行风险控制中的重要环节之一，为提高信贷资产质量提供了强有力的制度保证。但是，近年来在信贷审批工作中经常会遇到这样的情况：一家盈利的企业可能因不能偿还到期贷款而面临清算，而一家亏损企业却能偿还贷款并继续维持经营。这种看似奇怪的现象说明，判断一个企业是否能够偿还贷款，进而防范信贷风险，仅看其盈利能力是不全面的。虽然从某种程度上说利润是偿还贷款的来源，但不能直接偿还贷款，企业到底能否还贷，起支撑作用的是真正拥有多少现实货币资金。因而，面对经济发展放缓和“三期叠加”的严峻形势，在全面了解企业生产经营活动的基础上，把握新常态下信贷审批工作新规律，关注和分析借款企业的现金流量，对防范与化解的信贷风险尤为重要。 银行作为经营货币的特殊企业，以经营安全为前提，以获得最大收益为目的。现金流量分析可以正确地评价企业的偿债能力、盈利能力和变现能力，为作出正确的信贷审批决策提供依据，降低信贷风险。利用现金流量分析可以为贷款审批人提供以下几方面的财务信息： 不顾项目收益率而盲目举贷，将导致企业负债过重，往往是引起企业资金链断裂并造成银行贷款损失的主要原因。通常情况下，愿意选择“会赚钱、能赚钱、赚钱多”（即有创现能力）的企业进行信贷支持。因此，审批人在分析与判断授信企业经营状况时，首先，分析现金流结构，来自于经营活动的现金流入越多越好，如能达到70－75％，而另外的现金靠银行贷款来补充，这一比例较为适宜。如经营活动来自商品销售、提供劳务的现金达到全部现金流入的55－60％，完全有理由相信该客户经营良好。支付经营活动所需的现金流出会占全部现金流出的大部分，一般以50％左右为宜，相对于稳定的、高比例的经营性现金流入来说，经营性现金流出越少越好。 从动态来看，将客户连续若干年度纵向结构分析的现金流量表汇总在一起，做横向比较，就可以观察各个年度结构的变化趋势，从而使结构分析也带有动态的特点，使贷款决策具有可靠的依据。其次，分析主营业务现金流，主营业务产生的现金流量占经营活动产生的现金流量比重不断提高，并且规模不断扩大，则表明企业具有良好的发展前景，如果主营业务现金流量萎缩，占经营活动产生的现金流量比重下降，则表明企业成长不稳定，必须寻求新的经济增长点。 但是，新的增长点的形成需要较长时间的整合，对此类企业的贷款要经受较大的风险，所以，通过不同时期主营业务现金流量比率的对比分析，可以对企业的成长能力及其稳定性进行评价，使审批人做出正确的贷款决策。再次，审批人经常关注以下两个指标：一是现金投资比率，即近5年经营活动现金净流量与近5年资本支出、增加存货、发放现金股利之和的对比。该比率若大于、等于1，表明企业从经营活动中得到的现金足以满足投资所需，一般没有外部融资尤其是向外借债的需求。若企业向银行提出借款申请，说明其有很好的投资机会。 若该比率小于1，则该企业需外部融资才能维持现有的投资规模，一般在该比率大于0.6的情况下，若企业又处于成长期，说明其现金管理与利用投资机会能力较强，信贷风险较小，可对其进行授信支持。二是资产现金回收率，即经营活动现金净流量与资产总额的比值。该指标体现企业全部资产产生现金的能力。该比率值越大越好，通过与同业平均水平或历史同期水平比较，可评价企业获取现金能力的强弱和可持续发展的潜力。如果企业净资产收益率低于银行利率，则显示企业创利能力弱到甚至不足以偿付银行利息，这更是一个危险的信号，应对资产的营运指标和账款的回收情况作进一步关注。偿债能力的弱化直接影响企业的信誉，企业资信差，很难得到融资支持，最终将影响企业的生存。 现金流入是现金来源，但并不是所有现金流入都可用于偿还贷款。偿还贷款只是现金流出的一部分。企业的还贷能力很大程度上取决于应还贷款在企业现金流出的优先次序。企业在正常经营情况下，要支付采购货款、人员工资、管理费用、销售费用等经营支出，如果销售所得现金不能支持经营所需现金，还贷能力必然不好。如果企业主营业务有正的净现金流量，但其他业务现金流入不能支持现金流出，贷款企业需通过投资甚至融资活动获得的现金予以弥补，其还贷能力也应受到质疑。在现金流量表上，可以根据经营活动的现金流量占全部现金流量的比重，来考核企业支付能力的稳定性程度。经营活动现金流出量反映经营者对经营活动在财力上的重视程度，经营活动现金流入量是企业日常支付能力的源泉，经营活动现金净流量反映现金流入量对现金流出量的补偿程度。经营活动现金流量占全部现金流量的比重既反映了经营活动的发展状况和趋势，又反映了经营活动对企业财务状况和支付能力的影响，经营活动的现金流量占全部现金流量的比重越大，说明企业的财务状况越稳定，从而支付能力越有保证。 审批人应掌握两个指标：一是每股现金流量。反映企业在一定时期内发行在外的每一普通股所占的现金流量 ,也反映企业每一普通股可以从经营活动中获取的现金流量 ,它以经营活动的净现金流量与流通在外的普通股股数之比来表示。由于经营活动所产生的现金流量是现金股利的主要来源，所以每股现金流量可以用来衡量企业股利支付能力的质量。每股现金流量越高 ,表示企业的每股普通股在一个会计年度所赚得的现金流量越多 ,企业支付股利的能力越稳定，支付能力的质量也越高。反之亦然。二是现金股利支付率。该比率反映企业一定时期内经营活动的净现金流量与现金股利之间的关系，显示出企业用年度正常经营活动所产生的现金流量来支付现金股利的能力，以两者之比来表示。该项比率越高，就证明企业支付能力强，反之，就会形成支付风险。 许多企业有大量的流动资产，但现金支付能力却很差，甚至无力偿债而破产清算。对审批人来说，这种情况要特别注意，不要被借款企业账面上的“繁荣”所迷惑，要着重关注企业有多少现实货币资金可用来还贷。要分析企业的还债能力，首先关键是看企业的变现能力：一般情况下，来源于经营活动的净现金流入比投资、融资活动来源可靠。如果现金净流量主要来自于投资活动产生的现金流量，说明企业在长期投资和固定资产投资方面具有一定的投资经验，但毕竟不是主营业务，有坐吃山空的嫌疑，企业的前景不容乐观。如果贷款企业必须变现长期证券、转让直接投资，甚至出售固定资产来偿还贷款，还贷基础就不大可靠了；如果现金净流量主要来自于筹资活动产生的现金流量，一方面可能是企业的信誉好，可借鸡下蛋获取利润，另一方面说明企业是在靠筹集资金过日子，早晚有一天会因为借不到钱而破产。如果现金净流量主要来自于经营活动产生的现金流量，则说明该企业真正是一个有发展前景的、可持续经营的好企业，只有这样的企业，才是银行可以放心支持的企业。通常可关注以下指标：一是现金到期的债务比。即经营现金净流量与本期到期的债务的对比。 这里的本期到期债务只指本期到期的长期债务和本期应付票据。而企业即将到期的短期借款和应付账款往往比它们容易获得展期，所以到期债务不包括短期借款和应付账款。通过这种指标分析，可以帮助审批人对企业即将到期义不能展期的债务偿还能力加以分析。二是现金流量的负债比。即经营现金净流量与流动负债的对比，它可以更好地反映企业偿还流动负债的能力。当一个企业现金流动负债比高于同业的平均水平时，表明企业具有较好地偿还流动负债的能力。三是现金销售比。即经营活动现金净流量与主营业务收入的对比，该指标反映企业每一元主营业务收入所能获取的现金流量，比率越高，每一元主营业务收入所创造的现金流量越多，企业的利润质量越好，但是当比值很大时，说明本期可能收到以前期间的应收账款，所以本比率也要与资产负债表的应收账款相结合，如果这个比率持续下降，则证明企业所实现的主营业务收入缺乏必要的现金保障，企业的经营管理肯定存在某些问题，利润也可能会虚增，而且可能存在大量坏账，形成企业潜亏的因素，进一步可能会影响企业的现金偿债能力。 其次，对银行来讲，能否给申请企业发放长期贷款，眼光要放远。既要分析该企业的长期偿债能力又要分析其盈利质量。盈利质量主要包含以下两个指标：一是盈利现金比率即经营现金净流量与净利润的对比。该指标反映企业本期经营活动产生的现金净流量与净利润之间的比率关系，揭示每1元经营活动现金净流量能带回多少利润，反映的是投入产出率的高低。在一般情况下，比率越大，说明获利能力越强，投资收益越高，企业盈利质量就越高；如果比率小于1，说明本期净利中存在尚未实现现金的收入，可能会发生现金短缺，利润质量较差。二是营运指数，即经营现金净流入与经营所得现金(营运资金)的对比。经营所得现金是指经营活动净收益与非付现费用之和。营运指数反映企业营运管理的水平和收益的质量，可以衡量企业往来类账目规模、变化频度及对现金经营效益的影响，有助于审批人分析信贷企业经营现金流量不足的原因及其中隐含的风险。营运指数等于1，说明经营所得现金全部实现；营运指数小于1，说明经营所得现金被营运资金占用；营运指数大于1，说明一部分营运资金被收回，返回现金状态，该指标越高，说明企业的营运资金周转良好。 贷款审批人根据企业现金流的增减变化状况，可以揭示贷款企业财务状况的变动，分析其未来短时间内隐藏的风险因素。 投资是企业为拓展经营所作的努力，是为以后能有较高的盈利打下基础，但是错误的投资决策往往会事与愿违。所以，审批人需要对贷款企业的投资决策是否正确、是否满足其主营业务和扩大再生产需要、是否符合企业未来的长期利益与长远发展、是否符合企业的战略意图等作出分析与判断，并对企业对外投资是否存在盲目倾向等作出判断。同时，通过观察企业的投资现金流、对比收回投资与取得投资收益所收到的现金与企业原始对外投资金额，可以了解企业对外投资的回本、回报情况，判断其对外投资的效益及未来投资现金流入、流出状况。购建固定资产和无形资产的流出占总流出的比例，应特别引起注意。如果客户当年购建固定资产支出较多，而现金流入中又有很大比例是来自银行贷款，此时必须认真分析研究客户这种巨额投资的可行性和回收期，判断固定资产给企业带来的效益是否像客户自己论证的那样。 项目投资必须按照动态法和静态法两种方法进行可行性评价，动态法以资金成本为折现率，进行现金流量折现，若现金净流量大于0或现值指数大于1，则说明该投资项目可以接受，反之不可行。静态法投资项目的回收期即原始投资额除以每年现金净流量，若小于预计的回收期，则投资方案可行，反之不可行。要关注贷款企业的再投资比率，即经营现金净流量与资本性支出的对比，它反映企业本期经营现金净流量能否可以支付资本性支出所需现金。比率越高，企业扩大规模、实现利润的能力就越强。如果比率小于1，说明企业资本性支出所需现金包括外部筹措的现金。这里需要注意的是，某一期的现金流量表较适宜作短期分析，以当期的现金流量表为基础，连续一定时期的现金流量表可以分析现金流量的变动趋向。 一般来说，筹资活动产生的现金净流量越大，企业面临的偿债压力也越大，如果未来的现金流量为负，现金流入量小于现金流出量，则企业有可能不能支付到期债务的危险，如果短时间内筹资活动的现金流出占总现金流出比重太大，可能预示着企业与银行的配合出现问题或银行方面调整授信策略，由此可能引起企业资金周转困难，加剧财务困境。如果企业净资产收益率低于银行利率，则显示企业创利能力弱到甚至不足以偿付银行利息，这更是一个危险的信号。 经营活动现金净流量是负数,要分析其产生的原因，如果是企业生产出来的产品产量严重大于销量、或者生产出来的产品是滞销产品、或者是应收账款余额过大且时间过长、或者应收账款已形成大量的呆账，这种情况下出现生产经营现金净流量负数，说明该企业的生产经营确实出现了问题，必须加以关注，必要时可提前收回全部或部分贷款本息，使信贷风险降至最低；如果企业生产出来的是质量好、适销对路的畅销商品，而只是企业的资金安排与企业生产经营的周期不匹配，形成的生产经营现金净流量为负数，说明企业不是因为生产经营出现问题，只是资金安排不妥当，这种情况下，我们不必急于抽回资金，可通过帮助其调整好资金计划，甚至可以再追加一定量的贷款，以便使企业度过难关，同时也可以使我行获得最大的经济效益。如果企业的每个部分的现金净流量都是负数，那么，该企业无论是生产经营，还是投资或筹资都出现了较为严重的问题，若企业不能在短期内采取较强的措施，银行的信贷资金就存在回收无望的风险。 在市场经济条件下，企业现金流量很大程度上决定企业的生存和发展能力。有的企业虽有盈利能力，但如果资金周转不畅，现金调度不灵，也会影响企业的发展，甚至影响企业的生命周期。如通过分析企业现金购销比率，如果指标值过大，就可能是采购环节和销售环节出现问题，通过分析主营业务资金回笼率指标，资金回笼率越接近1，说明资金回笼越快，积压货款越少；反之，则会造成大量资金积压，甚至会形成坏账损失，通过分析净现金流量偏离标准比率，反映企业在存货、应收账款、负债等管理上的成效。其值大于1时，说明企业在应收账款、管理存货等方面措施得当；其值小于1时，说明企业在应收账款、管理等方面措施不力。通过对企业现金流量的分析，发现问题所在，从而促使企业合理利用资金，化解财务风险。 贷款审批人可以通过对现金流量表主要项目异常情况的分析，来增强对企业现金流量真实状况的把握，不失为一条捷径。具体分析包括： 第一，如果经营利润水平很高但经营活动产生的现金流量贫乏，该客户的利润质量可能存在问题，有几种可能性： 一是账面利润完全是虚构的， 二是账面体现的利润没有真实的现金流入予以支撑， 三是对上下游企业的信用政策发生重大调整，导致其经常性应收、应付项目发生较大变动，需要结合企业的商业信用政策进行深入分析。 如果企业放松信用政策、扩大赊销比重来改善盈余状况，短期内虽然可以提高销售收入和会计盈余，但因赊销导致的应收款会造成未来发生坏账的可能性，此时应进一步分析会计政策、会计估计和会计差错变更的影响以及应收账款及存货的变现能力。 第二，经营活动现金流量短期内剧烈波动。该客户可能存在通过关联交易让关联企业暂时偿还部分债务，再转回给关联企业，或是将经营活动支出放到投资活动中等情况。应分析其是否存在虚构现金流入和现金流出。 第三，经营活动现金流量大量为负值，意味着该客户通过正常的商品购、产、销所带来的现金流入量不足以支付上述经营活动而引起的货币支出，企业正常经营活动所需的现金支出还需要通过其他方式解决。 第四，销售商品、提供劳务收到的现金占经营活动流入现金总额的比重很小，说明该客户产品销售现款占经营活动流入的现金比重小，企业的主营业务不突出，营销状况很差，如果这种情况长期存在，说明该公司可能用其他业务利润弥补主营业务利润的不足，可以判断该公司在行业竞争中处于劣势状态。如果销售商品、提供劳务收到的现金与销售引起的应计现金流入差额很大，说明该客户收回现金的能力和效果很差，可能存在关联的应收账款所占比重较大、大量赊销等情况。 当投资活动现金流量大量为负值时，意味着该客户投资活动现金流量处于“入不敷出”状态，投资所需资金的缺口，需要通过其他方式解决，可能企业处于扩大规模或开发新的利润增长点时期，需要大量的现金投入，是否处于该阶段，应结合企业经营的实际情况加以判断。否则，存在资金挪用，严重影响企业的发展。如果处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额大或在整个现金流入中所占比重大，说明客户可能正处于转产时期，或者未来的生产能力将受到严重影响，已经陷入深度的债务危机之中，应予以高度关注。 筹资活动现金流量完全取决了前两项活动具体情况的变化，一般说来，该项目反映企业从金融机构及证券市场的筹资能力。在该项目的形成过程中会反映出企业偿还银行借款本息及支付股利的现金流出情况，而这正是企业筹资信誉的体现。当本期的该类现金流入过大时，往往会对以后会计期间的现金流量及资金成本产生一定压力。对此应关注企业的筹资目的及实际履行情况。如果本期借入的银行借款大部分用来偿还银行借款本息，则说明企业前期银行借款使用效益不佳，存在“倒贷”现象。 如果筹资活动的现金净流出量大幅增加，在一定程度上可以说明该客户的规模可能正在收缩，或是与金融机构的合作出现问题，应给予重点关注，并分析具体原因。同时，要关注筹资现金流量中的借款所收到的现金项目和投资活动中购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金项目，借此对企业借款合同的执行情况做出分析和判断，如果企业购建固定资产所发生的现金支出与原借款合同所规定的时间及额度相同，则说明企业执行借款合同情况较好；如果企业将流动资金借款用于固定资产的购建，就会对企业近期偿债能力产生不良影响，此时，应引起贷款审批人的高度重视。 当现金净流量为正数时，如果企业经营活动正常，对外投资得到高额回报，暂时不需要外部资金，为减少资金占用，归还银行借款，偿付债券本息，这也表明企业有足够的经营能力和获利能力；如果经营持续稳定，投资项目成效明显但未到投资回收高峰，企业信誉良好，外部资金亦不时流入，证明企业风平浪静、成熟而平稳地持续经营，没什么大的投资风险；对当前全部现金流量为正数但经营现金流量为负数的企业，应根据企业的具体情况谨慎对待，对通过适度追加贷款即可扭亏的企业，在确保贷款安全的前提下，不排除追加贷款，使其扭亏为盈；如果经营每况愈下，不得不尽力收回对外投资，同时大额度筹集维持生产所需的资金，说明企业将面临必然的财务风险。 当现金净流量为负数时，如果经营正常、投资和筹资亦无大的起伏波动，企业仅靠期初现金余额维持财务活动，即出现经营活动、投资活动和筹资活动现金流量都为负数，这时需要详细分析企业现金流入和现金流出的具体内容；如果现金净流量总额出现负增长，现金流量内部结构呈现的是经营活动现金净流量为负数，投资活动现金净流量为正数，筹资活动现金净流量为负数时，可以认为企业处于衰退期。这个时期的特征是：市场萎缩，产品销售的市场占有率下降，经营活动现金流入小于流出，同时企业为了应付债务不得不大规模收回投资以弥补现金的不足。 在市场经济条件下，企业现金流量在很大程度上决定着企业的生存和发展能力，商业银行在贷款企业进行财务分析时，通过现金流量表可了解其偿债能力，然而在进行分析时，还要注意以下一些问题： 经营性现金流量净额是可以调节的，比如说上市公司可以通过关联方做高销售收入，而且也是当时支付货款，到次年再通过向关联方购买商品，支付货款，如此可使此会计年度的净利润与经营性现金流量都获得增长。又如，把筹资活动的现金流入加到经营现金流量中（如把从其他企业的借款称作为这是购货单位的预付账款），把经营活动支出放到投资活动中（如把本来应属于本期的费用支出硬加到某项固定资产的购建支出中），合在一起便夸大了经营活动现金流量。由于会计技术上的局限性和可能存在的粉饰与造假行为，分析所依据的资料有可能不真实，含有虚假成分，这样即使分析水平再高，手段再先进，所做出的判断也将是错误的，进而误导银行的信贷决策，甚至造成新的不良贷款。因而在面对借款企业提交的现金流量表时，应进行必要的审查和相应的调整，同时还要注意到，即使贷款发放时，借款企业情况良好，但随着各种因素的发展变化，对方的财务状况和经营成果也会发生变化，从而形成贷款风险。因此，客户经理在贷款发放以后，仍然要进行动态跟踪，通过监测，给商业银行提供预警信号，从而防患于未然。 首先，不同行业的企业其现金流量的特点不同。企业的不同发展阶段其现金流量的差异性较大。如制造企业：在企业的初创期，由于市场缺乏对于企业产品的认知和了解，其销售的现金流入量很小，但投资性现金支出和经营性现金支出却很大。企业的现金支付大部分依靠外部融资解决。在企业的成熟期，企业产品的市场份额较大，销售带来大量的现金流入，企业会形成较大的现金净流量，不仅没有外部融资需求，而且开始偿还初创期和发展期的贷款，并向投资者发放红利。其次 ,依据信贷企业各自的特点 ,确定现金流量分析的起点和重点。如在制造企业中：在企业初创期，不需要分析经营活动的现金流量，分析的起点是筹资活动的现金流量，分析的重点在融资的金额和期限上是否合理，以判断信贷企业还款的可能性。在企业成熟期，不需要分析投资活动的现金流量，而要重点分析经营活动的现金流量，可利用营业现金流入量与销售收入净额的比率，来衡量企业销售收入与营业现金流入量间的对称性。 现金流量分析是一种定量分析，现金流量表提供的是以货币计量的会计数据，但许多非常重要的信息却难以用货币计量。如企业人力资源、内控制度、企业经营环境、市场营销情况等经营管理会直接影响信贷企业的现金流量，因此在进行分析时，应定量和定性相结合，通过分析、调查、跟踪等一系列措施，对企业的市场环境、经营状况、产品周期、技术水平等有一个全面、准确的了解，不仅有助于从总体上把握其现金流量的质量，而且有助于判断其持续发展潜力或找出经营管理中存在的问题。防范贷款企业诈骗贷款、有钱不还、逃避债务等行为，以提高贷款质量，降低不良贷款。 现金流量表是一种动态报表，可以反映企业各种活动产生的现金流量净额及其来龙去脉，但无法分析企业的资产负债状况、营销情况、营运能力等，因此，在具体分析时，应结合资产负债表和损益表进行分析。如通过损益表中收入、成本费用及利润项目和资产负债表中存货、应收款项的变化情况，进一步分析企业经营活动产生的现金流量，是来源于本年的现销收入，还是以前债权的收回，还可了解企业的销售规模、盈利能力、赊销政策等信息。另外，从现金流量表投资活动中可以得到购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金，但却无法了解现金的付出是用于更新设备，还是增购资产等，而结合资产负债表中固定资产、无形资产等项目，则可做出正确的判断。这样通过三大报表相互作用，最终反映借款企业的真正偿债能力。 |
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