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近日，中粮信托有限责任公司（以下简称中粮信托）连续发行“飞天2号贵州茅台酒投资信托计划”和“中粮信托飞天3号茅台酒投资集合信托计划（第一期）”，投向有升值空间的实物贵州茅台酒产品，两则信托计划斥资2亿元共计囤入90562瓶茅台酒。 搜狐财经获悉，目前“飞天3号茅台酒投资集合信托计划（第二期）”也正在募资中，规模同第一期一样为1亿元。以前两则信托计划的囤酒数量推测，飞天3号第二期可囤入茅台酒45000瓶左右。中粮信托将总共可囤至少13万瓶茅台酒！
中粮信托囤茅台酒引发行业热议，而现在茅台一瓶难求的情况下，中粮信托为何能买到如此多的茅台酒呢？就这一问题的进一步调查中，搜狐财经发现茅台老酒炒作背后的江湖。 中粮信托13万瓶茅台酒从何而来？ 众所周知，茅台酒十分稀缺。普通人买一瓶茅台酒都十分困难，需要经过实名认证、人脸识别等多种手段。此前，在物美超市和天猫、苏宁等电商平台，1499元的平价茅台都曾引发追捧，每位消费者也只能买两瓶。 而根据中粮信托的信托计划管理报告显示，目前中粮信托已完成的两则茅台信托计划共合计持有90562瓶茅台酒。 搜狐财经还获悉，“飞天3号第二期”信托计划推也正在进行募资。“飞天3号”总体规模2亿元，第二期规模同样为1亿元，按前两则信托计划的囤酒数量推测，飞天3号第二期可囤入茅台酒45000瓶左右。 那么“飞天2号”和“飞天3号”信托计划完成后，中粮信托将总募资3亿元，共计囤入13万瓶茅台酒！ 在现在茅台一瓶难求的情况下，中粮信托的13万瓶茅台酒从何而来？搜狐财经从该信托计划的推介书中找到了答案。 推介书显示，茅台信托计划的投资顾问、差额补足人为歌德盈香股份有限公司（下称: 歌德盈香）；委托投资执行人为拉萨歌德老酒行贸易有限公司（下称:拉萨歌德老酒行）。 “飞天3号”募集分非定向募集和定向募集，社会合格投资者以现金形式认购非定向募集部分，定向募集部分由拉萨歌德盈香贸易有限公司以53度500ml飞天茅台酒现货（按出厂价969元/瓶500ml/瓶估值）定向认购，按信用增级措施认购信托计划总规模的20%。 “飞天3号第一期”信托计划管理报告显示，募资成功的1亿元规模中包含8000万元现金和货值2000万元53度飞天茅台酒现货。其中现货就是由拉萨歌德盈香贸易有限公司提供。 “飞天2号”信托计划管理报告中也同样显示了1亿元规模中包含8000万元现金和货值2000万元53度飞天茅台酒现货。
可以看出，茅台信托项目合计的3亿元的募资资金，其中的20%由拉萨歌德贸易以实物提供，剩下80%的现金资金通过歌德老酒行执行用于投资茅台酒。按前文推算，3亿元募资资金总共将得到13万瓶茅台酒。 天眼查显示，歌德盈香、拉萨歌德贸易、歌德老酒行三家公司的法定代表人都为刘晓伟，同为歌德系公司。换言之，13万瓶茅台酒都是从歌德系而来。 资料显示，歌德盈香业务包含老酒业务、拍卖业务、金融基金、贸易等多个方面。官网信息表示，公司有近百万瓶老酒库存。 同时歌德盈香还是茅台的经销商之一，拥有超过100吨的年销售配额。而目前茅台最大的经销商拥有的年销售配额也不过150吨。 今年3月份，茅台集团相关领导还曾莅临歌德盈香北京总部进行调研座谈。茅台方面对歌德盈香销售茅台工作给予了肯定；并表示歌德盈香是一个有实力、有文化的茅台经销商。 同时歌德盈香回应称，公司一直积极响应茅台集团在茅台酒进销存管理、价格控制、文化建设等方面的各项号召。 歌德盈香的酒类信托套路 其实，早在2017年3月，中粮信托曾推出飞天1号茅台酒投资集合资金信托计划。募集规模1亿元，运行期限24个月，预期年化收益率6.9%~7.1%。投资顾问和参与投资的同样是歌德盈香。 到2019年3月20日，飞天1号终止并进行清算，实际收益远高预期。清算报告显示，向委托人分配的本金和收益为1.3749亿元，两年的投资收益率则为37.49%，委托人实现的实际年化收益率为18.74%。 而实际上，2年将近37.49%的收益只是产品的整体收益，而并非投资者所拿到的收益。 因为“飞天1号”信托计划有着“优先级、劣后级”的设置。其中，向公众募集的8000万为优先级，而由歌德提供的2000万茅台货值及现金为劣后级。作为普通的大众投资人处于优先级，往往只能吃到相对较低的固定收益。 信托计划中的优先级与劣后级，是按照清算时分配资金的权力来分配。优先级的要优先保障兑现，一般为相对安全的固定收益，劣后级则起到担保及兜底的作用。正如信托计划中显示，“在扣除各项信托费用后，优先级投资人如达不到预期年化收益率，由歌德盈香提供差额补足。” 但换个角度，在投资获利的情况下，当优先拿完固定利益的本息后，剩下的利益就都归劣后级所有。 以“飞天1号”信托计划为例，虽然两年收益将近40%，但是优先级资金仅能享受固定年化利率7%左右的收益，剩余部分就有歌德盈香收获。 有业内人士推算表示，“飞天1号”两年的总收益为38%，最后分配总金额应为1.38亿元；设该产品优先级的固定利率为年化7%，那么劣后级需要支付的两年固定利息为8000万*14%=1120万。而劣后级最后能拿到的金额应为13800万（总金额）-1120万（利息）-8000万（优先级本金）=4680万；其两年内的获利比应为4680/2000=2.34。也就是说，歌德盈香投资“飞天1号”信托的两年收获约234%。 同样的运作模式也在“飞天2号”和“飞天3号”信托计划中复制。计划推介书显示，A类B类受益人的预期固定年化收益率分分别为9.8%和10%。歌德盈香仍然以茅台酒实物作为投资，承担劣后级配额。
除了收获利益上的份额，通过该信托计划，歌德盈香还可以进一步收购囤积市场上的茅台酒。 “飞天3号“信托计划推介书显示，本次计划于 8 月放款成立，选择茅台销售淡季介入，充分利用其他经销商因按月执行合同带来的资金压力，可有效利用其配额资源，以较低成本扩大市场占有率，待销售旺季及茅台预期上调出厂价双重利好因素到来后逢高派发存货，实现投资收益最大化。 推介书显示，该项目投资收益来源于被投资全部实物茅台酒的销售收入。在清算环节，歌德盈香已经利用信托资金完成了大量茅台酒的收购与囤积，甚至可以把这些茅台酒收为己有进行回购，只要最后收益满足优先级投资人的固定收益即可。 无论如何，歌德盈香都是该信托计划的最大受益人。因为歌德盈香有十足的把握确保茅台酒，尤其是陈年茅台老酒保持市场增值。 起底歌德盈香，炒作茅台老酒的总导演 2012年，歌德系掌门人刘晓伟曾对媒体表示，“我本人很喜欢喝茅台，但现在茅台太贵了，供不应求，现在中国经济形势很好，有钱人太多了。”也是在那一年，靠茅台发家的歌德盈香股份有限公司正式成立
工商信息显示，歌德盈香股份有限公司成立于2012年3月，歌德系业务包含老酒业务、拍卖业务、金融基金、贸易等多个方面。法人刘晓伟持股40%，北京歌德拍卖公司持股60%。股权穿透后，刘晓伟又通过西藏凌桥持有歌德拍卖公司98.2%的股权。 在更早之前，2007年，北京歌德拍卖有限公司成立，2010年5月歌德拍卖率先开设中国名酒专场拍卖。首次名酒专场拍卖，就创下单瓶茅台酒拍卖价格超过百万元的记录。当时，一瓶上世纪50年代出产的五星牌茅台酒以103万元成交。 发展至今，歌德拍卖已经是国内最大的中国名酒拍卖公司。歌德盈香也已建成集老酒回收、贸易、拍卖、寄卖、线上线下销售的复合型中国陈年名酒运营平台。其官网表示，公司有近百万瓶老酒库存，还拥有一支专业的老酒鉴定专家团队、一套保真可追溯的老酒鉴定体系。 官网信息还显示，歌德盈香先后与中国食品工业协会、中国酒类流通协会共同发起成立了“中国酒类流通协会名酒收藏专业委员会”；与江南大学等科研机构合作设立“陈年白酒品质鉴定及价值研究联合实验室”。 歌德盈香还是国内规模领先的酒类实物基金管理公司，现已发行十余支陈年白酒基金，累计管理资金余额10亿元。曾经盛行的多项酒类信托业务之中，也都有歌德盈香的身影。
除此之外，歌德盈香还是茅台酒的经销商之一。中粮信托计划推介书显示，歌德盈香在高端白酒市场深幅调整期间，通过积极的市场并购，目前共已拥有茅台酒年度销售配额 100 吨以上，已占据了较大的市场空间（最大经销商目前不超过 150 吨）。 如此多身份的加持，歌德盈香究竟有多少老酒，又有多少茅台老酒？准确数字无人知晓。但是从其他信息披露可见一斑。 其官网称公司有近百万瓶老酒库存；2015年，中粮信托的一则酒类信托计划中，歌德盈香提供了价值不低于5000万元的原瓶原厂茅台陈年酒作为抵押品；“飞天2号”和“飞天3号”信托计划中，歌德盈香还可以轻松拿出价值价值6000万元的茅台酒，并且支持投资人行使平价购买茅台酒的权益。
如同歌德盈香官网信息表示的一样，歌德盈香老酒业务多位一体的商业模式和行业领先格局已然确立。 而在茅台老酒市场，歌德盈香是茅台经销商，也是茅台老酒信托基金业务的投资者，更是老酒市场的拍卖家和鉴定家。可以说，歌德盈香俨然成为这个市场的导演。 （文/李之泽） |
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