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中国建材的3季报超出我预期。 中国建材截至3季度，收入1820亿，同比增长17%；归母净利润104亿，同比增长36%；经营性现金流304亿，同比增长11%。 去年4季度因为集中计提各类减值准备导致单季净利润只有4亿，今年公司计提减值准备按季度平滑，所以保守估计中国建材全年净利润超120亿。 预计降低有息负债100亿（按公司指引估算）；全年预计220亿资本投入主要用于并购50亿（包括小股权），170亿在建（骨料，新材料，产能升级）；2020年骨料产能1亿吨以上、已规划产能3亿吨。 今后中国建材可关注： 1、派息率的提升：2、有息负债的归还进度；3、骨料项目的增量贡献；4、国企改革的进度。 假设2020年水泥价格稳定，保守预计中国建材有望在2019年的基础上继续保持20%以上的利润增速。 目前市值503亿、PE4、PB0.65、股息率>3%，这样的估值也只有港股才会出现。 |
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