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读完陈嘉禾老师的《投资的奥妙》，今天又拿出来翻了翻，发现这本书可以时不时拿出来再翻一翻。之前看过一些投资类的书，看《投资的奥妙》的感觉还是很不一样，它讲的知识点大多有历史故事比喻，读起来通俗易懂，阅读压力小；每一节讲一个独立的知识点，不需要联系上下文，从任意地方开始看都可以；内容很丰富，投资理念、分析方法、投资技巧、大局观都有涉及。 今天翻书，本是为了写读书笔记，从前往后翻了不少章节，却一直没有想好要写的主题，直到看见“主曰无战，必战可也”这一节： “占道必胜，主曰无战，必胜可以。”这句话出自《孙子兵法·兵法》，意思是说，如果对一场战斗有必然的把握，那么即使国家的君主说不可以打，好的将领也应该选择主动作战。 在中国五千年历史中，我们一再看到，前线带兵打仗的将领们为了保护自己的名誉，不敢违抗上级的命令去自主选择战和不战，最后导致良机丧失，甚至国破家亡。 千百年过去，人心仍然没有改变。现在，这一类现象的学术总称，叫做“代理人问题”（Agency Problem），指的就是受委托人为了自身的利益，做出一些与委托人最终利益不相符合的事情。当然，代理人问题有很多，不敢违抗上级命令，因而做出遵守指令的错误行动，只是其中之一。 书中这一节解释了代理人问题中的一个，实际代理关系中的问题有很多。我们个人投资者购买基金，是一种代理关系。个人投资者是委托人，基金公司（基金经理）是代理人，受个人投资者委托代理投资。在投资代理关系中投资者和基金公司各自的目标和责任是什么？为什么会出现投资失败？怎样才能投资成功？ 对于个人投资者，必须明白自己是“主”，自己有权利选择信赖的机构、委托的时机和时长；当然也必须明白，投资成功或失败的最大根源是自己，不是基金公司。就像国家兴亡，最大的责任是皇帝，不是将军一样。据基金业协会统计，中国偏股型基金长期年化收益率在16%以上，而基民的年化收益率在2%以下，并非基金公司没有尽职尽责，而是基民投资的时机和时长不当。更根本的是，很多基民还没有正确理解代理关系，对基金公司的期望过高，以为只要把钱交给基金公司就万事大吉。 了解基本投资常识，选择并长期信赖基金公司，给基金公司足够的时间，是个人投资者的责任。正如书中所说： 当投资不顺利的时候，投资者是否曾经审视自己的四周，是不是受到了太多来自市场以外的干扰？当购买的基金业绩表现不佳时？投资者是否曾经反思，是否给了资产管理者太大的压力？ 对于基金公司，按照委托合同尽职尽责，是自己的职业底线。但想要和投资者一起投资成功，只有职业底线差距甚远。代理关系的建立，往往是因为代理人掌握专门的知识、熟悉特定的业务，通过为委托人提供服务收取服务报酬。如果基金公司提供的服务整体没有产生价值，就不会有长期稳定的代理关系，所以让整个行业的服务整体价值提高是全体基金公司的共同责任。引导投资者正确理解投资，不盲从投资者的非理性需求，是公募基金行业的共同责任。 为了更好的提供服务，有的基金公司也会选择能够长期信任自己的投资者，避免投资者的非理性干扰。比如巴菲特可以做出特立独行的决定，并且一直坚持下去，很重要的一点就是“他没有老板，所以不怕被炒鱿鱼”。比如陈光明总在东方红坚持的“不盲从客户，注重投资者引导，设计封闭产品，用制度管住追涨杀跌的情绪”。 基金投资中，战与不战，是个人投资者的决定。聪明的投资者，会更加明白自己的责任。 文/且慢-无问木东 |
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