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近年来，价值投资理念正在深入人心，我试图通过最简单的语言为大家分享怎样才是完整的价值投资理念。 我们非常认同查理 芒格这段话： “长期而言，一个公司股票的盈利很难比这个公司的盈利多，如果公司每年赚6%持续40年，你最后的年化回报也就是6%左右，即使你买的时候股票有很大的折扣。 但反过来，如果公司每年净资产收益率达18%并且持续二三十年，即使你买的时候很贵，他还是会给你带来惊喜。” 看到没有！这才是投资的核心，做投资最重要的是看你买入的这家公司净资产收益率水平是否持续的维持高水平，并且可以持续很多年。 那么什么样的公司才会符合这种长期净资产收益率达到18%，并且可以持续二三十年的公司呢？ 我认为是大消费龙头类型的公司，大消费龙头类型的公司通常具有较高的业绩确定性，而其非系统性风险反而较小。 选择大消费行业中具有竞争格局良好，财务表现及盈利能力持续较高和稳定的公司买入。 选择的公司范围有：食品饮料、个人用品、家电、医药、消费服务、以及金融、地产和部分计算机互联网行业。 我们在实际操作中需要关注的三个重要要素是：好赛道、好公司、好价格。 在好的赛道里面寻找好的公司，这些好的公司基本上属于好赛道里面的龙头类型公司，通常具有好的财务表现和持续稳定的现金流，以及优秀的公司治理结构，并且经过了经济下行周期测试后仍然具有优秀的竞争能力。 通过好的赛道选择好的公司后，然后还要寻找好的价格，目前比较流行的是运用PB-ROE水平来寻找好公司的买入价格。 但是PB-ROE定价买入法通常在市场疯狂上涨中失效，为了便于理解，我们通常认为是好的公司出了问题股价变得便宜的的时候买入是一个不错的办法。 因此，价值投资的核心理念我们归纳为：一个中心，三个基本点。 一个中心是：以ROE为核心， 三个基本点是：好赛道、好公司、好价格。 当你通过这样一个中心，三个基本点选择出一家公司后，剩下的就交给时间了，这就是选择伟大的公司，做时间的朋友的价值投资理念。 如果再简化一下，价值投资可能就只有两句话：1买什么股票，2什么价格买？ |
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