怎样看待投资的效率

 记得有位高手说过一段话，投资就是概率、赔率和效率（三率）之间的动态平衡过程。其中的效率，就是讲的投资中的时间价值。

价值投资者常说，时间不值钱，只有价值永恒。价值只会迟到，不会缺席，股价迟早会反映内在价值。

对于时间的价值，我们可以听到市场上两种截然相反的认识，一种认为时间就是金钱，另一种则认为投资中最不值钱的就是时间。

今天早晨醒来，无意中读到一篇文章《人与人之间最大的区别，是思维方式》，其中讲到成本思维时，说了这么一段话：

我们常说，人生最贵的不是金钱，而是时间，它是我们每个人最宝贵的财富资源。

可不幸的是，自打我们从降临人世的第一天开始，生命便进入了倒计时：这笔资源在一分一秒不断损耗。

于是，很多人便开始关注投入产出比，争取想在同样的单位时间内，创造更大的收益。

除此之外，人生的命运具有不确定性和不可知性。因此，高手才往往更加在乎成本，并越发重视每一次时间投入所带来的效用。

换句话说，未来不可预测，我们无法决定自己时间的数量，但却能把握自己时间投入的质量。

倘若我们想更有效的利用好时间，获得稳定而持续的成长，那就不得不具备一种“成本思维”。

   “机会成本、沉没成本、边际成本，这是微观经济学中最常提及的3个成本要素。而这三者最大的共同点，都是与时间有关。比如：

沉没成本决定了人们如何看待过去，

边际成本决定了人们如何对待现在，

机会成本则决定了人们如何面对未来。”

从股市投资的角度来理解这段话，我觉得也是很值得玩味的，为此我思索了很多。

 比如如何看待沉没成本的问题，让我想起了套牢和止损。一只股票买进去，可能赚钱了，也有可能选股错误，或者买入时机不对，而出现浮亏或套牢，这是无法避免的事情。问题的关键是你如何处理这些被套的头寸，是严格按规则止损，还是死扛等待解套。有很多人认为，股票被套牢，不是真正的损失，而是暂时被套住了，守一守会涨回来的，有些人压根儿就没有止损的概念。随着越套越深，他们索性卧倒装死，甚至修改密码不管了。的确，有的套牢股票等了几个月或几年，最终解套了，那又如何呢？除了幸存者偏差，更重要的是，这些人根本没有时间成本的概念。很多投资者来到这个市场，就是来等待解套的，一波又一波，一只又一只。

葵花宝典有个秘籍，叫“欲练神功、必先自宫”。早割的做了大太监，晚割的只能做个小太监。尽管这是个玩笑话，但也真那么回事。按规则止损后，不仅避免了赔大钱的可能性，将释放的资金投入到其它的投资机会上，或许很快就赚回来了。与其苦苦地被动等待解套，不如及时认错，计提时间成本、现金成本和心理成本。俗话说，早死早超生。

我理解的边际成本，就是积小胜为大胜，为复利创造条件。当然，除了资本的积累，还有投资经验、技能、心理素质等方面的积累。对于我们散户或个体投资者来说，投入股市的资金是非常有限的量级，对收益率的追求是自然而然的事情。很多人没有学会走路，就想跑，或者总想一口气吃个胖子，幻想着一夜暴富。等到亏了几次大钱后，原始资本损耗太大，心理承受力也濒于崩溃了。

随着盈利的次数增加，资金、经验和信心的积累的步伐就会加快，边际成本会下降，创造财富的时间价值就会得到更好的体现。如何缩短这个过程，取决于很多主客观因素，我觉得和投资理念的确立是分不开的。巴老爷子说，四十岁以前不要谈价值投资；博士在股市摸爬滚打二十多年了，还在坚持价值投机，只是刚萌发向价值投资转型的念头。我以为，基于动量投资、趋势投资、大波段操作的强势股投资，是完成这个积累过程的上好选择，至少对我来说是如此。一只股票，让我持有几年，搞对了还好，万一搞错了，我的余生还有几个几年的光阴可以损耗？对于强势股、动量股，我宁愿一段一段去吃，根据个股所处的阶段或位置，大波段也好、小波段也好、短线也罢，我看重的是短平快。一年赚几个10—20%，总比一只票上翻倍容易一些。马克的这个思路，我很认同，其体现的就是时间的“复利”价值（见《股魔II》P160）。

我理解的机会成本，有几个层面：1，选择市场阶段性最强势的行业板块、有强催化剂、处于风口的主题投资机会；2，选择强势板块、高景气度行业中的强势股，只干市场龙头；3，只选择处于第二阶段的、处于或即将进入主升浪的个股；4，严格“淘弱留强”，绝不在平庸的个股上面浪费资源和时间，买入后表现落后的拖油瓶、被套的个股，坚决清掉。5，花大气力在大盘和个股择时上下功夫，提高进出场时机把握的能力。该出手时，绝不含糊，该卖出时，也绝不拖泥带水，犹豫不决。正确的时间，做正确的事情。

选择比努力更重要，个股的选择、时机的选择，都会体现对时间价值的尊重。投资过程，就是对机会成本的权衡与评估过程，卓越，就是从拒绝平庸开始。

投资也要讲效率，这并非一句空洞的口号，而是有实实在在的内涵。说白了，就是你的投资体系中，如何摆正时间这个重要因子的位置。

衡量投资成功和水平高低的，是单位时间内所取得的收益率，可以换算成年化收益率进行比较。因此，时间因素是一个重要的衡量尺度。

 

2019.11.10