|
从长期平均业绩排名角度选出了偏股主动型基金经理TOP30，受到了大家的认可。投资者由于各自风险偏好、投资理念的不同，往往倾向不同的投资风格。 因此，我们选择基金经理时，不仅会看基金经理过往业绩，更希望能进一步了解各基金经理的投资风格，即：偏向大盘股还是小盘股、成长股还是价值股？收益和风险特征如何？本文继续对过往5年的历史数据进行深挖，找出Top30基金经理的风格和风险收益特征。 一、风险收益特征 我们统计了2014年11月12日至2019年11月12日5年收益情况。由于混合型基金在全市场主动基金的占比中占绝对优势，这里的收益是基金经理管理的所有混合型基金收益率的平均。 为了更客观地揭示风险收益情况，对于期间管理股票型基金而未管理混合型基金的时段用股票型基金平均收益替代，对于未管理任何基金的时段用所有混合型基金经理收益的中位数替代。 据此，统计了上文中Top30基金经理的收益和风险情况如下： 这里有人可能会有疑问，为何前面不直接用总收益率为依据选TOP30呢？ 因为，总收益率受短期收益率影响很大，比如，某人因为激进策略踩中市场风格，短时间收益率可能很高，而其他时候表现平平，这样也会带来较高的总收益，此时，用总收益排名不一定能反应收益风险的真实情况，而用平均业绩排名则更加稳健、客观。 二、投资风格 判断投资风格有两种方法，一是直接观察持仓股票，但对于主动型基金而言，只能通过滞后的财报看到其季末持仓，无法得知其他多数时间的持仓；第二种是间接考察其历史收益率来判断其风格，这里采用的是第二种方法。 我们用巨潮风格指数：大盘成长、大盘价值、中盘成长、中盘价值、小盘成长、小盘价值六种指数对基金经理的收益率做岭回归，风格指数的回归系数表示该风格指数对基金经理收益的解释能力。某风格指数的回归系数越大，表示基金经理越贴近该风格。 巨潮风格指数的编制中，大盘是全市场市值排名前200的股票，中盘是市值排名201到500名的股票，小盘是市值排名501到1000的股票；价值指数选择其中估值较低的股票，而成长指数则选择其中业绩增长高和盈利能力强的股票。 下表表示Top30基金经理过去5年总体风格（不代表当前风格），各基金经理在每个风格上的取值大小表示其对该风格偏向程度，风格概况是对基金经理风格的简要概括，其中的空白表示风格偏向不明显。 例如表中张坤的大盘成长系数为0.27，其他的系数相对较小，说明他的总体持仓风格为大盘成长。朱少醒的中盘成长和小盘成长系数分别为0.25和0.27，其他风格的系数相对较小，说明他的总体持仓风格以中小盘成长为主。 从上表可以看出，表中多数基金经理选择了成长类股票，即多数优秀基金经理偏好成长性好和盈利能力强的公司股票。 上表只是对五年风格的总体衡量，实际上同一个基金经理各年的风格不尽相同，投资风格受到市场风格变化、基金经理偏好及其对市场认知的影响。 比如王崇，2015、2016年偏向中小盘成长股，到了2017和2018年，持股风格变得相对均衡，2019年更倾向大盘成长股。 再比如林鹏，2015、2016年的持股风格倾向不明显，2017年后逐步倾向大盘成长股： |
|
|
