如何一步一步完成企业分析（三）

4. 集中度

中国照明行业下游企业众多，市场集中度低。LED行业主要分为上游LED外延芯片、中游LED封装、下游LED应用。

上游厂商数量少、集中度高，三安、华灿、德豪润达这三家厂商产值约占中国上游产值50%。

中游代表厂商木林森凭借规模优势持续抢占市场份额，并不断通过参股、控股扩大版图，形成一超多强的市场格局。

看下游的具体情况，下游LED应用厂商多，集中度低，即使行业龙头欧普照明市占率也仅在3%—5%之间。

造成这种局面的原因在于传统照明时代技术与资金门槛低，消费者品牌意识不强，传统灯具种类繁杂、细分市场繁多，导致小企业众多。LED照明时代来临后，政策支持加上新行业的高利润，一大批传统照明企业和新兴LED照明企业进入LED照明行业，使得LED下游市场集中度低。

这里提一个问题：上图看到一个非常坏的消息是什么？如何从竞争结构去理解？

中国有句老话：店大欺客，客大欺店。上游的集中度高，下游的集中度分散。三安光电、华灿光电、德豪润达这三家厂商产值约占中国上游产值50%，所以这三家公司拥有较高的议价权。

通过欧普照明的财务卡看具体情况，并没有出现被欺负的局面，可能因为有中游隔着，但也没有显示公司对上游有议价权。

上游因为集中度高有了较高议价权，三安光电是可以好好看看的标的，因为行业竞争格局处于寡头阶段，它是强者提升市场占有率的经典案例：2012年公司市值150-200亿，盈利8亿，当时对应PE18-21。规模与状态和现在欧普照明有点接近，都是市场集中度提升后强者提升占有率的逻辑。三安光电2017年净利润涨到30亿，利润5年涨3.7倍，5年市值最高1200亿，涨幅6-8倍，还在2015年后创出新高，典型的双击，相当于每年本金翻倍，很牛。

再看LED照明行业内第一、第二梯队的公司，CR10的占有率不断提升。

5. 关于行业政策导向的资料整理

目前，我国已成为全球最大半导体照明产品生产、消费和出口国。面对全球半导体照明数字化、智能化以及技术交叉、跨界融合、商业模式变革等发展趋势，我国半导体照明产业面临产业结构升级、产品质量提升、品牌影响力增强、标准检测认证体系完善等重要挑战。基于此，2017年7月国家发改委印发《半导体照明产业“十三五”发展规划》。《规划》提出：到2020年，中国半导体照明关键技术不断突破，形成1家以上销售额突破100亿元的LED照明企业，培育1-2个国际知名品牌，10个左右国内知名品牌。

产业集中度（即：排名前10的企业产值之和在整体产值中的比重）达15%；引导产业结构调整优化；引导、鼓励LED照明企业兼并重组，做大做强，培育具有国际竞争力的龙头企业；引导中小企业聚焦细分领域，促进特色化发展。

根据以上资料演绎，我们归纳完成了行业前景需求表格：

行业方面的数字略有出入但问题不大，无需精确，毕竟这是长期方向的数据。

目前公司市占率约3%-5%。

根据规划，2020年前10名产业集中度达15%，假设上市公司产值6000X15%=900亿。目前8家上市公司260亿左右份额，整体大致算有3倍以上预期。现在欧普照明74亿，未来营业额估算也可以是3倍以上，若龙头企业市场占有率持续提升，额度会更大。

那么第一部分行业信息就完成了。