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随著信息时代的到来，当今各大资本市场之间早已经密不可分，牵一发而动全身，对外汇市场的研究也离不开对股市和债市的研究。本文主要介绍股市、汇市和债市之间的关系。 No.1 汇市的基本特点 与股市和债市不一样，外汇市场是一个每周五天、每天24小时不间断的开放性市场，不受收盘和开盘时间的限制，交易者可以随著管理风险、终止交易。外汇交易时间一般分为4个阶段∶悉尼、东京、伦敦/欧洲、和纽约，交易者们可以根据自己的日程来安排合适自己的交易时间。同理，当全球市场有较大事件发生或有重大的隔夜新闻时，外汇交易者也可以随时平仓离场，或是随时买入进场。
No.2 股市的基本特点 股票市场是股票发行和交易的场所，包括发行市场和流通市场两部分。股份公司通过面向社会发行股票，迅速集中大量资金，实现生产的规模经营；而投资者本著“利益共享、风险共担”的原则投资股份公司，谋求财富的增值。由於它是建立在发行市场基础上的，因此又称作二级市场。股票市场有五大特点∶ No.3 债券市场的特点 债券市场是发行和买卖债券的场所。一个统一、成熟的债券市场可以为全社会的投资者和筹资者提供低风险的投融资工具；债券的收益率曲线是社会经济中一切金融商品收益水平的基准，因此债券市场也是传导中央银行货币政策的重要载体。债券作为一种重要的金融工具，其特点包括∶可偿还性、流通性、安全性较高以及收益性等。 No.4 汇市与股市的关系 外汇和股票是目前市场上最主流的两种投资方式，但其实两者之间也同样是密不可分的。 上图显示，2018年前三个季度中，美元和标普500指数同时上涨。美国经济在2018年表现强劲，美联储每个季度加息一次，美元持续上涨，美国股市也欣欣向荣不断刷新历史新高。到2018年10月，基本面恶化令美股开始暴跌，短短三个月时间内标普500指数回吐了2018年的全部涨幅，并刷新2017年5月中旬以来新低。市场避险情绪高涨，投资者纷纷涌出股市将资金转向具有避险属性的美元，此阶段，美元稳步上涨，标普500指数和美元走势背离。 No.5 股市与债市的关系 股票和债券是本质相反的有价证券，债券投资人永远是贷方，而股票投资人通常为借方，二者走势也几乎是背离的。由於资金的逐利性，投资者总是会追寻具有较高收益率/回报率的资产，因此在经济繁荣时期，投资者便会涌入回报率较高/风险较大的股市，从而推升股价，资金从债市流出（收益率上涨）；相反经济低迷时期，国家不断收紧流动性，股市也表现疲软，此时投资者便会涌入回报率相对较低但安全性更高的债市（收益率下跌）。 上图显示，2018年十年期美国国债收益率数次升破3%的心理关口，标普500指数也一路刷新历史新高，到2018年10月，随著10年期美债收益率达到3.247%的高位，标普500指数也在刷新历史最高纪录2931後暴跌。另外，长短期国债的利差也会对美股造成很大影响，尤其是10年期和2年期收益率倒挂，通常会引发市场恐慌，造成美股暴跌。 No.6 汇市与债市的关系 从上面股市和债市的关系我们可以看出，债券收益率实际上可以作为判断股市状况的指标，从而也可以对货币的需求变化作出反应。在外汇市场上，汇率的涨跌往往与不同经济体之间利差的变化息息相关。两个经济体之间的债券利差扩大，债券收益率较高国家的货币就会相对於债券收益率较低国家的货币升值。 澳元/美元周图 澳大利亚和美国10年期国债收益率的利差最能反应澳元的走势。上图显示，从2006年到2012年，随著澳大利亚与美国10年期债券收益率利差从0.5%上升至2.5%，澳元/美元也在此期间从0.7升至0.9，到2008年金融危机，随著全球主要央行纷纷降息，一旦澳储行也开始降息，澳元的利差优势不再，澳元/美元又从0.9跌回0.70左右。 |
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