小米求稳，5G怕乱

在4G到5G的转换周期，小米采用了一种更稳健的经营策略：清掉4G手机库存，提高库存周转率，保证更好的现金储备，以及全面投入5G研发。

小米集团11月27日傍晚公布的2019年第三季财报中有一组非常值得关注的数据：智能手机业务收入出现了下滑。

根据小米集团财报公告，2019年第三季度小米总收入为536.6亿元，同比增长5.5%；经调整净利润35亿元，同比增长20.3%。

其中，智能手机业务收入达到323亿元，智能手机销量达到3210万部，占据总收入的60.1%；IoT与生活消费产品业务收入达到了156亿，同比增长44.4%，占据总收入的29.1%；互联网服务收入达到53亿，同比增长12.3%，占据总收入的9.9%。 

而小米集团“手机+AIoT双引擎”战略的核心——智能手机业务收入出现了下滑：

智能手机业务收入由2018年第三季度的人民币350亿元減少7.8%至2019年第三季度的人民币323亿元。而在2018年第三季度小米售出333万部智能手机，在2019年第三季度下降至321万部。同时智能手机的平均售价也在下降：由2018年第三季度的每部1052元下降至2019年第三季度的每部1006.5元。

小米在财报公告中解释称：产品平均售价的下降主要是由于我们相较于2018年第三季度采用了不同的产品組合。 

实际上，小米在财报中刻意强调了一点：在中国市场4G到5G技术的转换期，小米持续采取了稳健的经营策略，注重现金流和库存水平健康的同时，强化5G投入的储备，为5G应用的广泛铺开做准备。

小米集团CFO周受资在接受包括PingWest品玩（公众号：wepingwest）在内的媒体采访时也多次提到了：稳健经营。

PingWest品玩确实也在财报中找到了几个关乎“稳健经营”的重要数据：

比如，截至2019年9月30日，小米的现金总储备来到了高点，净增了人民币36亿至566亿元。这可谓屯粮。

同时，小米智能手机业务的毛利率在逐年提升：从2018年第三季度的6.1%来到了2019年第三季度的9%。而IoT与生活消费产品业务毛利率：由2018年第三季度的10.5%增至2019年第三季度的12.8%，这主要是由于智能电视和笔记本电脑等多元业务的毛利率提升。这使得小米集团整体毛利率由2018年第三季度的12.9%增至2019年第三季度的15.3%。

小米在第三季度投入了更大的研发费用：从2018年第三季度的15亿增加32.5%至2019年第三季度的20亿。而需要注意的是：在这个前提下，小米的总体费用率仍保持在10%左右，这体现了运营效率的提升。

同时小米一直在提升库存周转效率：小米从2019年一季度的库存周转65天，提升到了三季度的52天。

简单做个总结：小米这季提高了毛利率，进而提高盈利，小米获得了现金总储备，并把不良库存的消耗掉。在接受媒体采访时，周受资也提到：“小米目前处在一个非常健康的阶段。”。他进一步补充说，“5G时代产品比较贵，所以到时我们的效率能力体现将会更显著。”

其实从国内手机市场的形势来看，快速出货以及降低库存，提高现金储备，这确实是一个更稳健的策略。在小米财报中，第三季度境外市场收入达到261亿元，同比增长17.2%。而来自境外市场的收入已经占到了总收入的48.7%。

PingWest品玩的观察是：从2017年开始至今，国内手机市场一直处于下滑状态。2019年国内手机市场的形势更严峻，根据Canalys国内手机市场报告显示，华为Q3在国内智能手机市场的份额达到42%，增长率达到66％。这意味着：在华为国内强势进攻下，其余的头部厂商包括OPPO，vivo，小米和苹果出货将进一步受挫。他们的合并份额仅占市场的50%。

小米在国内市场其实是被迫选择“稳健”，在海外则选择主动进攻。根据Canalys数据，小米在西欧市场表现亮眼，总体出货量排名第四，同比增长90.9%。在西班牙，小米智能手机出货量在公开渠道排名第一，市场占有率达到22.9%，出货量同比增长63.7%。

在印度，小米手机连续九个季度排名市场第一，目前市场份额在27%左右。而包括应用商店、浏览器、安全中心、视频和音乐的小米互联网服务的日活仍在持续上升。“这也是我们未来在海外市场变现的一个重要基础。”周受资说。

对于国内市场的未来表现，周受资重点提到了另外一个因素：消费者在等待5G手机的到来。这也是小米降低4G库存、提升库存周转率、投入更多的研发以及提高现金储备的另外一层体现：储备和全面扑向5G时代。