服务经济高质量发展 推进人民币国际化进程——访大连商品交易所党委书记、理事长李正强

西安：一直以来，衍生品工具都被视为实体经济的“指南针”和“避风港”，请问衍生品市场对实体经济有何作用？

李正强：衍生品市场是现代市场体系的重要组成部分，为各类大宗商品和金融资产提供定价基准与风险管理平台。通过各类投资者公开、集中、连续交易竞价，形成了公开、透明，具有广泛代表性和权威性的衍生品价格，从而为各类基础产品的交易定价和供需调节提供价格标杆，为产业企业、金融机构对冲价格波动风险提供平台和工具。目前，国际大宗商品普遍将交易所集中交易形成的衍生品价格作为国际贸易定价基准。

我国衍生品市场诞生于20世纪90年代初，是中国特色社会主义市场经济发展到一定阶段的必然产物，也是中国经济发展的内在需求。经过近30年的探索创新，我国衍生产品市场蓬勃发展，衍生品总数已达70个，覆盖领域包括粮、棉、油、糖、果、木、蛋、有色、化工、能源、贵金属、股票、利率等国民经济的大多数领域，市场功能得到有效发挥。以大连商品交易所（以下简称“大商所”）为例，大商所主要品种的期现价格相关系数普遍在0.9以上，有效反映了市场供求关系。目前，国内70%的豆粕和棕榈油、40%的豆油等现货贸易采用大商所期货价格作为定价基准，铁矿石、焦煤、焦炭等期货价格已成为现货贸易的重要依据。

西安：大商所为何选择铁矿石期货作为首个国际化品种？其国际化的意义和影响有哪些？

李正强：2018年，大商所铁矿石期货引入境外交易者，实现了国内首个已上市品种的对外开放，迈出了大商所乃至我国衍生品市场国际化的关键一步。之所以选择铁矿石作为大商所首个国际化品种，主要是基于以下两方面的考虑：

一方面是基于我国钢铁行业日益强烈的避险需求。我国是全球最大的铁矿石进口国和消费国，近年来，我国钢铁产业进出口贸易体量巨大，尤其2018年铁矿石进口量达10.64亿吨、进口额为755亿美元，对外依存度超过80%。过去，我国钢铁企业应对市场风险，基本上是靠天吃饭、靠产业链上下游之间的博弈或行政力量干预。但对钢铁企业来说，被动应对只能使风险在不同环节进行转移，产业链整体的稳定性和竞争力得不到保障，最终各方的利益都会受到损害。因此，我国钢铁行业要实现大而强，必须利用好衍生品市场。同时还应看到的是，我国钢铁企业在国际贸易中缺少与贸易规模相匹配的议价和定价能力。目前，全球铁矿石定价主要参考境外普氏指数，尚未有公开透明的期货价格基准。多年来，我们一直致力于国际铁矿石期货定价中心建设，以期形成以人民币计价、具有全球代表性的铁矿石期货价格，从而更好地反映全球铁矿石市场供求信息，体现中国的买方力量，推动我国钢铁行业从价格被动接受者向价格制定参与者的转变。这一转变需要更多的境外产业企业参与我国期货市场。但在2018年以前，我国期货市场只有境内客户，而没有境外客户，巴西、澳大利亚等主要的铁矿石供给方无法直接参与。为此，大商所与海关、银行等部门研究铁矿石期货国际化方案，设计出境外交易者的参与路径，并于2018年5月成功引入境外交易者。

另一方面，铁矿石期货具备对外开放的基础。2013年10月，铁矿石期货在大商所上市以来，始终保持安全平稳运行，套期保值效率达80%，期现价格相关性超过90%，功能得到有效发挥。铁矿石法人客户持仓占比超过40%，1200多家煤焦钢企业深度参与。依托庞大的钢铁产业基础和良好的期货市场运行质量，铁矿石期货实现国际化也是水到渠成的结果。

作为全球规模最大的铁矿石衍生品市场，我们有责任、有义务提供真正能够反映全球供需格局的、公开合理的国际定价基准。引入境外交易者，能够推动我国铁矿石期货价格真正成为全球参与者共同交易产生的、具有国际影响力的价格，为铁矿石国际贸易提供公开、透明和完善的定价基准和有效的避险工具。同时，初步估计我国钢铁行业的国际贸易规模达1万亿元。随着铁矿石期货国际化发展，未来可以在铁矿石和钢材等商品的国际贸易中用我国期货价格来定价、以人民币进行结算和支付，提升国际贸易中人民币结算和支付比例，推进人民币国际化进程。

西安：铁矿石期货保税交割在国际化推进中的作用有哪些？业务开展效果如何？

李正强：期货市场对外开放的基础和前提，是为境外交易者打通开户交易、资金流转、商品交割等路径，而保税交割正是为推动期货对外开放而“量身定做”的一项重要制度安排。期货保税交割，指海关特殊监管区域或保税监管场所内，处于保税监管状态的期货合约所对应的商品作为交割标的物进行期货交割的业务。该模式解决了境外交易者接到完税期货仓单后无法处理的问题，是境外交易者参与境内期货交易唯一的实物交割通道。与现货贸易进口不同，保税交割没有现货合同，参与保税交割的企业无法按照常规的保税现货流程报关。因此，开展期货保税交割业务需要在一定程度上突破原有进出口商品管理规定。

为打通境外交易者参与保税交割的路径，大商所与大连海关对保税交割商品的出入库、报关、审价等具体操作事宜进行了长期深入研究，建立了新制度规范和业务流程，并持续推动《大连海关铁矿石期货保税交割业务监管办法》《关于进口铁矿石期货保税交割检验工作的公告》等相关政策落地，使铁矿石成为国内首个在海关确定的保税监管场所开展保税交割业务的品种，形成流程清晰、运行高效的监管通关流程，保障了铁矿石期货国际化顺利落地。

国际化以来，大商所顺利完成2笔铁矿石期货保税交割业务。2018年9月，境外卖方客户参与铁矿石期货1809合约交易，在大连港向国内买方客户交割了1万吨的PB粉。这是境外客户首次参与铁矿石期货交割，也是我国大宗散杂货物在保税监管场所内保税交割的首次尝试。2019年8月，在海关总署发布支持铁矿石保税交割业务开展的公告后，中信金属与嘉吉投资完成了铁矿石首笔保税标准仓单的期转现业务，进一步丰富保税交割形式。上述交割业务全流程畅通有序，报关放行效率高、速度快，充分验证了保税交割各项制度和流程的有效性。

西安：铁矿石期货国际化以来，市场运行情况如何？为期现货市场带来哪些影响和变化?

李正强：1年多来，铁矿石期货引入境外交易者实现了平稳开局。截至2019年10月底，已有来自新加坡、日本、澳大利亚、中国香港等15个国家和地区的170多个境外客户开户，其中110多个境外客户开展了交易，嘉能可、摩科瑞等境外大型产业企业参与其中，铁矿石期货价格的国际影响力不断提升。

在大连海关等各方支持和呵护下，铁矿石期货国际化实现了稳起步，对期现货市场的积极影响体现在两方面。一是期货市场结构进一步优化。2019年前10个月，铁矿石法人客户持仓占比45%，同比增长4个百分点，较国际化前的2018年前4个月增长8个百分点。期货市场国际影响力提升叠加2019年铁矿石价格大幅波动，使越来越多的钢铁企业认识到利用期货工具管理风险的重要性，更积极参与期货避险。

二是国际化业务带动以铁矿石期货价格为基准的基差定价模式在国际贸易中推广应用。例如，2019年，全球最大的铁矿石生产商——巴西淡水河谷公司也继多家产业企业后加入了用基差贸易模式销售铁矿石的行列。

西安：下一步，大商所还有哪些促进对外开放的举措？

李正强：大商所将深化推进铁矿石期货国际化，继续优化开户交易、资金流转等业务流程，拓展保税交割范围。在此基础上，大商所将加快黄大豆1号、棕榈油等品种国际化步伐，扩大对外开放范围，为国内外相关产业经营主体参与全球化提供更多的风险管理工具。与此同时，积极研究探索与境外交易所开展合约互挂合作，以及与“一带一路”沿线国家和地区交易所或机构之间的合作路径，完善制度措施，积极推动QFII/RQFII、互联互通等机制，为境外交易者提供更多参与渠道。

文章来源

《中国海关》杂志2019年第11期