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本文原载《债券》杂志2019年11月刊 债 券市场是金融体系的核心市场和基础市场，也是落实金融开放、促进人民币国际化的重要平台。中国债券市场规模已超过90万亿元，跃居全球第二，影响日益扩大。中央结算公司作为中国债券市场核心运行平台，一直致力于提升国际服务水平，促进债市开放发展。 发挥债券市场作为金融开放主战场的作用 中国经济正在进入高质量发展的新时代，推动债券市场高质量开放，既是时代的迫切要求，也是市场内生的需要。当前在复杂多变的形势和艰巨迫切的改革任务下，债市开放意义更加凸显。 一是夯实债市开放基础，促进经济高质量发展。债市开放的核心是双向开放，既有“走出去”也有“引进来”。开放的债市可以统筹国内国际两个市场，活用国内国际两种资源，通过进一步扩大债市参与主体范围，吸引更多的国际资本服务国家经济建设，成为新常态下促进经济增长的重要助力。 二是打造债市开放平台，深化国家战略实施。债市开放的进程，既是与国际接轨的过程，也是强化中国规则和标准的输出过程，将显著提高我国金融市场的国际化水平和影响力。同时，债市开放有利于动员多方力量，通过形成互联互通、共建共享的利益共同体，为“一带一路”建设提供必要的资金来源，增强国家战略实施的主动性。 三是扩大债市开放影响，助力人民币国际化。债市开放是人民币国际化的关键着力点，一个兼具深度和广度的债券市场，将有助于实现人民币在全球经济、金融体系中稳健循环，为全球资本提供有效的配置资产，增强人民币国际使用的黏性，为人民币国际化的稳步推进提供保障。 中央结算公司积极支持债券市场开放 顺应债市开放的大趋势，在主管部门的指导下，中央结算公司积极推进国际化服务能力建设，为债市开放提供基础支持服务。一是在开放互联层面，采用多种渠道同时支持境外投资者参与中国债市，包括直接投资模式、“债券通”模式和“澳门MOX”模式；与欧清银行、明讯银行等国际中央托管机构签署合作备忘录，推动境内外市场互联互通。二是在合作交流层面，创建国际交流平台，在全球主要金融中心进行中国债券市场宣介、举办客户交流会，为境外机构提供丰富的市场和业务信息。三是在服务支持层面，上线英文版中债综合服务平台，为境外投资者提供便利；设立中债国际研究所，持续推进国际研究；与中国银行业协会共建英国代表处，将客户服务延伸至欧洲市场。 经过一段时间的培育和积累，中央结算公司服务境外投资者取得了一定的成效。截至今年9月末，银行间市场境外投资者持债量达1.9万亿元[1]，其中95%都托管于中央结算公司；通过中央结算公司参与银行间市场的境外机构已超过1400户，并持续保持增长态势。债市开放需要依托在岸服务生态体系共同努力，这其中金融基础设施是对外开放的关键门户。中央结算公司将加强与境内外机构互联合作，发挥主场优势，为国际客户提高入市便利性，分享人民币债券崛起的红利。 提升债市开放水平，助力人民币国际化 今年是人民币国际化第十个年头。十年来，人民币在国际支付结算、投融资、储备计价等各领域都取得了令人瞩目的成就。截至2019年6月末，人民币支付金额占全球所有货币的1.99%，排名仅次于美元、欧元、英镑及日元。 当前人民币的国际使用，正处于从贸易领域向金融领域纵深发展的窗口期。纵观全球主要货币国际化发展历程，开放和发达的本币债券市场往往是本国货币国际化的关键着力点。我们应当重视债券市场独特定位，进一步发挥债市开放作为提升人民币金融交易属性突破口的作用。一是畅通人民币的回流循环渠道。人民币在加入特别提款权（SDR）货币篮子后，国际金融机构对人民币资产进行组合配置的意愿提升。通过发展与开放中国债券市场，为境外投资者提供多样化的人民币计价金融资产，丰富人民币投资渠道，建立和完善人民币的回流循环渠道，可以满足境外投资者的安全性、收益性和流行性需求，扩大人民币在全球资本市场中的使用范围。二是掌握人民币的定价权。开放的中国债市是全球人民币金融体系的流动性中枢、风险管理中枢和定价中枢。债券市场开放后，国内债券市场与全球金融市场的融合将有利于发挥在岸人民币价格基准对离岸价格的引导作用，掌握人民币利率定价主导权。 在助力人民币国际化的进程中，一个着力点是人民币债券的跨境应用。目前，美国国债、日本国债及欧元区债券等都是全球金融市场通行的金融担保品。相比而言，人民币债券作为担保品在全球交易中的利用率仍较低，推动人民币债券担保品的跨境互认存在现实的必要性。 正是基于这样的认识，在第十次中英财金对话成果中，中英从国家层面将跨境担保品业务合作纳入成果清单，提出“推动人民币债券成为英国市场普遍接纳的合格担保品”，这对于加速中国债市开放、促进人民币国际化具有重要意义。我们相信，通过中英合作的试点实现从“0到1”的突破，可以推动人民币债券在更广区域应用，完成“从1到100”的跨越发展。 当前，中央结算公司作为中国债券市场最权威的担保品管理机构，已经在推动跨境担保品合作方面开展了很多工作，也取得多项突破。公司打造具备国际先进水平、全球最大的债券担保品管理平台，管理余额超过13万亿元，广泛服务于货币政策、财政政策实施及金融市场交易。在跨境领域，支持财政部开展国外贷款项目、服务上海黄金交易所国际板、服务金融机构跨境融资和海外担保发债，运用境内债券资产支持其全球交易。下一步，中央结算公司将持续改善国际服务能力，通过金融基础设施互联互通，搭建中国与国际金融市场的债券担保品互认渠道，打造跨境担保品合作生态链。 新时代债券市场开放需要参与各方共同努力，相信在主管部门的正确指导下，我国债券市场一定能够以创新激发市场活力，在各个业务领域形成合作新业态。（本文根据作者在“2019中债担保品国际论坛”上的致辞整理而成） 注：1.不含银行同业存单。 责任编辑：蒲余路 刘颖 |
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