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篇篇精华:可转债高阶操作指南

2019-12-07  whispers_...

今天讲讲可转债一些高阶内容、知识和心得,希望我的表述可以和大家碰撞出思想上的火花。

可转债的投资特性在明确基本概念后,我们发现可转债是下可保底、上不封顶的一个投资品种。

(一)风险可控

与股市熊市时下跌的时间和幅度都无法确定,在可转债业务的各种条款中,有七项对投这一点不同,投资可转债的最差结果就是到期赎回,时间和价格都可以确定。有的投资者担心,可转债到期违约无法赎回,我这样看待这个问题:首先,可转债的发行需要经过比普通债更为严格的审核,不仅对发行人近三年平均可分配利润做出要求,还要求最近三个会计年度加权平均净资产收益率不低于6%;其次,在偿还方面,可转债附有担保条款,受法律保障;最后,如果可转债出现大笔违约,那么意味着经济极度恶化,在这种极端情况下,其他任何投资也都是不安全的。

(二)盈利幅度可观

根据可转债的赎回条款和发行人的最终动机,大多数可转债在到期之前两年的时间点都会设有赎回条款,促使投资者主动转股。所以,130 元是大多数可转债都可以达到的价格,倘若没达到,稍有能力的发行人很可能通过下调转股价促使其达到。所以,对于大多数尚未转股的可转债来说,130 元是可以预见的价格。

(三)正股价格具有带动效应

当转股价值高于可转债价格一定幅度时会产生套利空间,所以可转债价格会跟随正股股价上涨。当可转债价格超过130 元后,发行人有权

利赎回债券,但这种情况不必然发生。如果发行人没有进行赎回,可转债价格依然会跟随正股股价上涨,所以在股票牛市里可转债可以涨至300元以上。风险偏好高的投资者在可转债价格超过130 元以后,可以继续持有。只不过需要随时根据情况进行止盈。

(四)震荡市有助于减少交易成本

当股票市场不确定性加大并开始剧烈震荡时,可转债是很好的投资工具,可以安心持有。而此时如果手握股票,心理压力较大,容易出现情绪化操作,增加投资成本。

可转债容易分析

资者具备重要分析价值,都公布在发行当日的可转债发行公告里。分别是:(1)转股价;(2)转股期;(3)下调转股价条件;(4)赎回条款;(5)债券存续期;(6)利率;(7)回售条款。前面三项主要体现可转债的股性,后面三项主要体现可转债的债性,而第四项同时体现股性和债性。

在沪深交易所发行并上市成功的可转债有245 只。笔者对已经赎回的可转债做了数据统计分析,以此研究可转债的特征和投资依据。

一是可转债的最高价集中在150 ~ 170 元,所有可转债的最高价都超过130 元;

二是可转债的最低价集中在100 元附近,偶尔会到90 元以下

三是可转债最高价出现时间集中在2009 年和2015 年,这两年市场好;

四是可转债最高价出现的时间多半距离上市时间2 年以内,赶上股市环境好时,较短时间内就能达到转股条件。

投资思路:

根据对可转债的重要条款、历史数据和投资特性进行分析,并结合当前国内外经济环境,在2019 年,可转债应是值得投资者关注的投资工具。

笔者从以下几个方面给出投资操作思路:

一是债券标的的选择。由于到期赎回条款和回售条款决定了可转债的底价,所以进入转股期且价格为100 元左右的可转债,都可以纳入投资标的。而对于盈利能力良好、投资概念佳的公司,其可转债的价格为105-110 元左右就可以考虑。由于2019 年符合上述要求的投资标的大约有100 个。

二是持有时间的选择。在买入时机上,100元左右的可转债都可以介入;在卖出时机上,我

认为当可转债价格高于130 元之后,就可以慢慢出货锁定盈利,以免碰到强制赎回。

三是盈利目标。保守估计可以设定为20% 左右。

投资可转债的两条原则

一是长期投资。如果你是抱着炒短线的心态来投资可转债,那么笔者

建议你还是不要买了。投资可转债,是以较低的风险获取较高的收益,长期

持有就很必要。具体地说,如果你没有信心持有可转债到130 元以上,那就

一天都不要持有。

市场经常出现听风就是雨的情况,动不动就传出这个公司不行啦。那个公司要破产啦,然后公司的可转债就跌得很厉害。这种情况千万不要轻信,别人说别人的,你就默默坚守自己的底线就好了。

二是不宜追高。具体来说,可转债价格高于110 元,就不要买入了,因为

这个时候买入,安全边际已经非常小,相反风险却比较高。

这些原则其实都很简单,但是真正能够学会并且实践的人并不多。归根结底,人和人的差异,主要还在于“认知”二字。所谓投资,也不过就是认知差异的变现。谁的认知能力更强,谁就能够先于大多数人发现趋势的微妙变化,更关键的是抓住这个趋势,从中赚到不菲的收入。如果认知能力不够,就算有好的赚钱机会,可能也与你无关。

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