读马克斯的书《周期》对书的前半部做个小结，印象最深刻是上面这张图，借用书中译者前言的一段文字：任何事情发展不是一条直线，而是起伏的曲线。大涨之后必有大跌，大跌之后必有大涨。如果你只看到股市波动却没有看到存在因果关系。上涨过程中积蓄着下跌的能量，下跌过程中积蓄上涨的能量。
周期的第三大规律，不会走中间线而多走极端。市场周期围绕基本趋势线或者平均线上下波动，市场走向另一个极端之后，总会向中心点回归或者说均值回归。但是市场回归到中心点之后，却并不停留，而是继续冲向另一个相反的极端，所以市场不是走到极端就是走向极端。
上述图的中轴线，构成了周期震荡的中心点。我们都知道股票市场受多个经济周期和企业盈利周期以及市场情绪周期的影响，其中影响最大的是人的情绪，正如书中描述那样，从贪婪到恐惧，从乐观到悲观，从风险忍受到风险规避，从信任到怀疑，从相信未来价值到坚持现在的价值，从急于购买到恐慌抛出。其实大多数都是同一个问题所产生的不同看法和反映，心理和情绪促进了决策过程；如通货膨胀率这个问题，通货膨胀率上升，导致资产升值推高股价，通货膨胀率下降，改善盈利质量推高股价；这是人的情绪往好处想的一面，如果是坏处呢，强劲的经济增长被解读为坏事，国家可能提高利率，疲软的数据被解读为坏事企业难以达到市场盈利预期。事物大多数发展变化，既有好的一面也有坏的一面，大多数投资人过度纠结于好坏两面不能自拔，而不是同时考虑好坏两个方面。
市场价格的推高，从一小部分人提前购买到大部分人狂热购买，当购买的价格无法在承受新高时，（通常市场摆钟不会停留在幸福点只是一晃而过，即便在中心附近合理区间内摆动，时间也相当短。）市场一有风吹草动就立即崩塌，巴菲特说先抛出是聪明人后卖出是傻子。正如索罗斯说过一句话，要提前离场。不要等雪崩的时候再做行动，李嘉诚也有句不要去赚最后一个铜板。这本书有很大一部分内容详细讲述市场大部分投资人的心理和情绪像钟摆一样大幅摆动，正是因为市场情绪大幅摆动，才让市场价格真实性大幅偏离。价值投资是什么，评估价值和评估价格的信息去构建投资组合，也就是说利用价格和价值之间不匹配来获取收益，也是前面多篇文章讲述的那样，价格并不等于价值，但价值是可以锁定市场的“锚”，在市场“锚”低于现在或预期内在价值买入，在市场“锚”高于预期或现在内在价值卖出。其实这个跟本书的周期是一样的，研究周期就是市场所处的当下位置。从经济、市场、企业角度上讲，不发生意外的风险，企业是平稳上行的，即便有个别的企业淘汰，那么市场指数会不断吸纳新的企业进来，总体来看，指数应该的长期缓慢上行或者相反，但是指数波动不仅仅受金融、市场、企业盈利周期等影响，还受投资人的情绪影响，从而导致给予的价格往往过高或过低，从而引发大范围的波动即市场“钟摆效应”。
任何一个周期都包括复苏、上涨、筑顶、反转、下跌、筑底、再复苏、再上涨一个过程。这个和周金涛讲到的经济规律是一样的，经济规律是回升、繁荣、衰退、萧条。我们都知道GDP增长是有源可溯的，人口增加其实就是劳动人口出生率，我国在2015年10月29日开放二胎，所以说2015-2025处于萧条阶段，2025-2035处于回升阶段，到2035年正好2015开放二胎元年，人口出生到工作需要二十年时间，经济重新步入下一个轮回。简单一点就是，劳动人口出生率到工作小时数产出值，工作小时数产出值到制造/销售/消费最后汇总反馈到经济增长GDP上面来，有些发达国家人口出生率下降，靠外来其他国家也就是移民来填充，没有人口增长，人口去消费，那么GDP也很难维持和不间断增长。
怎么看待图表示的周期，周期可以小到某一个时间点某小时某分钟，也可以大到持续多年或一年，周期无始无终，只要有人就永远波动震荡。周期偏离中心点越失常越过度，就会引发大的骚动和混乱。牛熊交替，一个极端点摆动的力度越远，回摆的力度也就是越猛，造成破坏可能越大。通常意义，周期大体对称，周期每一波运动，都会有相反的一面。但是周期这种对称性只针对于上涨或下跌方向，至于周期上涨或下跌的幅度、时点、速度却不对称。以上摘录。
大涨之后大跌就是少数人看明白的道理，人的心理有贪婪和恐惧，成熟的投资人因训练自己清楚周期处在什么位置，将市场上的恐惧化作贪婪，将市场上的贪婪化作恐惧。投资人的态度和行为的波动合在一起，让市场形成一个超级大摆钟。过度乐观是件很危险的事情，资本市场上的过度大方会导致不明智的融资、并购重组，造成参与者发生危险。以上摘录
不同周期，某类周期在一个特定方向摆动会终止，然后另一类周期与之对应摆动，或者前一类周期引发另一波周期对应摆动。一般投资人不完全理解周期特点和重要性，一般投资人投资时间很短，并没有亲身经历多轮周期的经验，一般投资人没有仔细读过金融史，因此没有从过去周期经验中学到经验和教训，一般投资人把环境看做一系列的孤立事件，而没有注意到重复发生的模式和背后的原因，一般投资人不明白周期的重要意义，以及周期暗示他们该采取哪些行动。以上摘录
回顾A股过去十多年，从05年到07年和09年，这一波都是房地产和相关产业链主导市场，由地产带动周期股，蓝筹和白马。每一轮牛市开始到结束，都有一个大的谷底也就是熊市，每一轮熊市之后，市场风格都会悄然切换。这个市场风格切换背后的原因是市场在大跌之后寻找新的经济刺激和挖掘经济新增长点，同时也为下一个周期来临或复出做好准备。再次回顾A股周期，从05年到现在，整个市场围绕两条主轴线进行，房地产/地产相关产业链和移动通信网络升级以及互联网产业平台设备迁徙和技术换代。
08年的股灾，为2010年消费品元年奠定基础。2012年的股灾让延续消费品风格切换成TMT小票，也就是2013-2015年的4G网络和移动互联网打下基础，对比上一次是99-00年的PC互联网遥相呼应。
2016年的熔断，风格再次切换，为2017/2018蓝筹、白马再次崛起打好基础，2017/2018蓝筹白马也是地产相关产业链带动和主导的。2018年的漫漫长熊，势必风格再次切换，2019年初的5G、物联网同样的呼应上一次4G技术换代和PC互联网向移动互联网迁徙的过程。
任何资产都有价值，价值取决于出价的合理范畴高或低。低于内在价值买入，赚企业盈利和长期分红以及估值增长的钱。高于内在价值或预期价值卖出，赚交易对手短期市场偏好和交易情绪的钱。个股的周期和市场的周期，往往不同时处在一个时间点，有时在牛市里也会有暴雷的可能，有时在熊市里也会长期看涨的结果。但大多数在熊市底部买入，不是你的能力而是市场钟摆恰巧处于那个位置。真正的高手是任何时候都满仓，对交易估值判断的准确性和买入价格的合理性充分把握，即便市场回调，也能耐得住寂寞。这里要说明一点的是，个股周期位置，不是指时间长短，而是估值的高低。就像周期的对称性上或下，至于周期上涨或下跌的幅度、时点和速度不对称不呼应。从某种意义上来说，K线图所谓“技术图”研究者，往往被证伪，因为周期的幅度、时点和速度不可预测。唯有把握市场周期所处的位置，估值的高低来判断。
以下摘录：
一、市场面：训练自己，严守纪律，支付的买入价格要合理，和上述行业、公司及证券的基本面要匹配。
二、组合面：理解我们所处的投资环境，以决定我们的投资组合的战略布局适应投资环境。
①评估价值：量化评估某资产内在价值多少，以及它将来随着时间推移如何变化。
②评估价格：分析这项资产价格过高还是过低，比较这项资产内在价值和历史价格、其他同类资产价格，以及资产整体的“理论公允”价格。
③构建组合：利用上面两条来构建组合，识别出那些价值最高的资产，选择市场价格相对其内在价值被严重低估的资产；针对接下来几年发生的事件，做好相应的投资布局。
总结：价值和价格都是买入的结果，构建组合中，对预期可能发生的事件即投资环境，决定获利的加分项。如果单纯价值和价格中买入的话也可以获取收益，但不了解周期，对周期所处的位置以及未来发生的投资环境（事件）会让价值投资者等待多年。周期对于价值投资者来说，是可以充分利用和把握，我们熟知的巴菲特就是周期大师，他的择时和债券股票投资都做的非常大。风险对于投资人说来争相涌入最危险，出价最高买入溢价部分越大，企业盈利业绩做到溢价部分等待时间越长；相对应的，买入价格低于或者接近于内在价值，哪怕支付一定的溢价通过企业估值增加和盈利增速，顺便赚取红利再投资和市场给出的惊喜（高溢价部分）形成价值投资闭环。
