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今年市场的主流声音是把握核心资产、优质龙头公司，优秀可以消化高估值，可以带给投资者源源不断的回报，甚至连量化大师持有封基老师都已放弃量化投入到茅台的怀抱中了。不过还有另外一种声音，人多的地方少去，在优秀的公司也要考虑性价比。这两种观点是今年投资者们争论的焦点，我就用长期持有大白马的思路来做个回测，看看这种投资思路到底能获得什么样的收益？ 如何筛选出这些大白马呢？尤其是曾经的大白马，不论如今是否还是大白马，那时投资者的想法大多已被遗忘，但我们可以总结一下大白马具备什么特征： 1、业绩优秀，不但是当年的业绩好，过去几年的业绩都引人注目； 2、大白马基本都是行业的龙头，是广大投资者心中的核心资产，市值比较大； 3、大白马同时是机构与外资的最爱，是各类资金竞相增持的热点，成交量往往维持在高位。 根据以上三点，我们通过量化筛选5年ROE>20%;当年扣非净资产收益率>20%；120日平均成交金额从大到小排序等进行筛选，筛选个数定为8支。（在这里要说明一下，为什么我没用现金流、毛利率这些指标，因为白马股可能包括金融、地产板块，这类指标不适合于此类行业，直接用ROE简单实用。）筛选结果如下：
筛选的结果基本符合大白马的现状，然后我们针对此策略先对今年做个回测：
这套思路的确在今年获得傲人的收益，今年收益达到60%以上，所以很多投资者在年初建个白马股组合，迄今都获得非凡的业绩，然后得出持有核心资产秒杀市场的结论并不奇怪，毕竟今年这个思路在投资结果上的确是非常成功的，而大多数投资者对近期发生的现象更为敏感，近因效应是心理活动中经常出现的反应。但是熟悉量化投资的朋友都知道，某种投资思路的科学性用一年的时间衡量太短，时间越短偶然性越大，包括巴菲特、索罗斯这些投资大师也有超过两年时间输给市场的情况，所以衡量一种投资思路的实用性用5-10年的时间更为科学。我们就用10年的时间来看看此策略的效果如何：
把时间拉长来看，此策略收益率不到10%，仅比指数略好点，但我们也要看到从17年二季度开始，此策略开始发威，近两年持续获得了理想的收益，逐步把大盘甩在后面。未来此思路会如何演绎，是继续这两年的强势，继续给持有核心资产的投资者们带来源源不断的高回报，还是会均值回归，收益曲线再次向大盘指数靠拢？只有时间能给出答案。 @今日话题 @雪球达人秀 $贵州茅台(SH600519)$ $上证指数(SH000001)$ $招商银行(SH600036)$ |
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