1.市净率市净率（PB）指的是每股股价与每股净资产的比率，或者是公司股票市值与公司净资产比值。一般性的市净率低的股票，投资价值较高。
净资产是指所有者权益或者权益资本，企业的净资产是指企业的资产总额减去负债以后的净额，净资产更多反应了企业的账面价值，是会计意义上的资产。
相比市盈率，市净率估值的优点在于净资产比净利润更稳定，对于微利或者亏损的企业仍然可以使用市净率估值，除非企业已经资不抵债。
通过市净率的概念，市净率的公式如下： 公式1：PB=P/BV，其中： PB：市净率 P：股价； BV：每股净资产；
2.市净率的驱动因素假设企业的净利润即是未来的现金流，那么一个常数增长的贴现模型的公式如下： 公式2：P=EPS/(r-g)，其中： P：股价； EPS：每股收益； r：贴现率； g：每股收益增长率；
公式2等式两边同时除以BV，结合公式1，很容易得到如下公式： 公式3：PB=ROE/(r-g)，其中：
PB：市净率； ROE：净资产收益率； r：贴现率； g：每股收益增长率；
由公式3可以得到：市净率指标跟净资产收益率ROE，贴现率r，增长率g这3个参数相关。 假定公司利润不增长即g=0，贴现率r一般取10%，而大多数竞争行业中的企业的净资产收益率长期和社会资本的长期回报率相同，当然也可以参考沪深市场平均净资产收益率，所以ROE取10%是客观的，那么代入数据得出PB=1，也就是说对于大部分企业合理的市净率是1倍左右。
所以，PB=1倍可以作为低估的红线值，因为有账面价值和重置价值的支撑，投资破净股往往都会有不错的收益，能不能拿的住往往决定这种投资策略的关键因素。A股市场起起落落但是真正跌破1PB的次数真不多，如果有请珍惜这样的低估的机会。 3.市净率估值的应用
由公式3：PB=ROE/(r-g)，r都取10%，增长率g依次取（0，1%，2%，3%，4%，5%，6%），ROE依次取15%，20%，30%，做如下表格： 表1：
通过表1，我们可以得出一个普遍的规律： （1）只有少数需求稳定行业才能保持持续的增长，比如食品饮料、医药等，也只有少数优秀的企业才能保持ROE长期保持20%以上，所以在实盘操作中就以8PB作为警戒值，超过8PB获利空间依然不大。 （2）相比贴现率r、增长率g，企业自身能够调节PB估值的指标只有ROE，ROE是决定企业利用留存收益再投资的综合指标，当然也是判断企业护城河的关键指标。
4.市净率运用的要点（1）市净率低，破净股并不都具有投资价值，低市净率只是估值的参考指标，市净率要跟净资产收益率结合起来运用。真正具有投资价值的是高ROE(如：>15%)和低PB(如:<ROE/r)的这种错配组合。 （2）市净率估值还是要选优秀公司，避免资产重估或资产虚增导致的超低市净率公司，避免财务杠杆过高或负债过高的企业。 |
|
|
