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成长股的逻辑就是“成长”。能够成长，市场就会给与高估值，增速降下来，市场马上变脸。市场的短视虽然给了有长期投资者一次次绝佳的机会，但也残忍地对待博弈成长股的人们。我们以没有陷阱的成长股---片仔癀为例，复盘看看市场的脸色。 1：2008年，片仔癀净利润同比增长48%，但当年因为大熊市股价下挫50.18%。 那是一次完美的机会。2008年末片仔癀收盘市盈率18.75倍，那是近16年少有的一次低过20倍。投资者如果在2008年末买进股票持有至今将获得33.69%的暴利。那意味着2008年末的1块钱变成了24.39元。 2：2009年，片仔癀净利润同比下降7.95%，但因为2009年的大反弹，片仔癀股价上涨108.32%。 如果2009年末买入股票，年复合收益率下降到27.88%。也很不错！2008和2009年因为中国股市的波动太大，看不出市场对成长股的逻辑来。 3：2010年，片仔癀净利润同比增长49.65%。市场惊爆了，股价暴涨85.19%。 4：2011年，借着出厂价上调，片仔癀净利润继续高速增长，增速高达31.32%。但市场不满意，因为速度比2010年慢了，股价只上涨了1.84%。 5：2012年，出厂价格上调幅度很大，净利润同比增速达到36.72%，再次惊爆市场。股价当年上涨46.91%。 6：2013年，片仔癀净利润增速下降到23.39%。虽然是很好的成绩。但市场变脸了，股价当年下挫0.5%。 7：2014年，片仔癀净利润仅增长了2.09%。虽然业绩依然增长，但股价下挫7.03%。 8：2015年，片仔癀依然低速增长，当年净利润同比增长6.38%。但显然好过2014年和市场预期。叠加上当年大牛市，股价暴涨96.14%。 9：2016年，片仔癀净利润没有什么亮点，仅增长14.78%。市场也对片仔癀失去了兴趣，股价下挫0.15%。 10：2017年，片仔癀用50.56%的净利润增速再一次惊爆市场，股价马上上涨38.02%。 11：2018年，在市场怀疑2017年高增长能否持续时，片仔癀交出来37.1%的增速。股价继续上涨37.1%。 12：2019年1-9月份，片仔癀净利润增速下降到20.54%，市场对这家公司兴趣又下降了，即使是白马股的牛市，股价至今仅上涨20%。 即使是茅台和片仔癀，市场对它们短期的增速是非常在意的。还记得2018年茅台三季报后股价跌停吗？市场就是这么短视。投资成长股风险极大，不是谁都能遇到片仔癀，用一次次的高增长回击市场的疑虑。一旦成长股业绩不及预期，马上是股价下杀，相信很多人都遇到过。 |
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