文末有惊喜 | 为什么要人民币资本项目可兑换

百联大宗

2018/5/8

近日，人民银行开展2018年人民币跨境业务的相关会议，提出接下来要稳步推进人民币资本项目可兑换。早在2016年央行发布上海自贸区金改“40条”时，引起业内最大关注的就是在全国范围率先实现人民币资本项目可兑换。

那么，这个人民币资本项目可兑换究竟是什么呢？

通常，我们所说的国际收支（外汇）主要分为两部分，分别是经常项目和资本项目，经常项目包括进出口外汇和劳务等，资本项目包括直接或间接的投资造成的外汇流动。这里的资本项目可兑换就是任意资本可以自由的兑换成本国的货币。资本项目可兑换的结果是外国资金可以自由的进入本国的市场，有利于国内经济的发展，听上去是挺好的一件事，那为什么我国长期以来资本项目是不可自由兑换？

由于我国金融市场的起步比较晚，市场发展不够成熟，大量的资金进入国内会带来很大的金融风险，对我国的外汇管理又带来的极大的挑战，70年代末80年代初拉美国家债务危机，1994年底墨西哥汇率危机，以及1997年发生的东南亚金融危机，无不与资本项目的急剧恶化有关，所以长期以来我国实行外汇管制政策。

目前中国实行外汇管制政策允许生产资本兑换，比如苹果公司要在中国投资建设电脑组装厂，这笔投资是可以从美元转换成人民币来投资的，但是如果苹果公司想在上海交易所买入20亿美元的联想电脑（中国大陆上市公司）的股票那是不行的，国家外汇管理局不允许这20亿美元换成人民币。这样限制的结果就是大陆投资者无法直接投资海外市场股票，国外投资者无法直接投资国内债券市场。

而人民币资本项目可兑换不止能解决上述的问题，还能带来其他潜在的收益。对居民而言，提供更多投资渠道，境内居民可以投资海外资本市场的股票和债券，分散风险，提高其资产收入；对企业而言，企业可以开展涉外贸易投资活动，在对外投资时使用资金更加便利；对市场而言，资本项目可兑换不仅会扩展国内金融机构的业务范围与产品种类，还有利于引入外国先进的金融技术和管理经验。

人民币资本项目可兑换是吸引外资的重要手段，其提出是向全球市场的资金链抛出橄榄枝。但人民币资本项目可兑换作为一项改革实践，是发展中国家经济自由化进程中最困难，最有争议，也是最有风险的，其推动进程必须考虑国内现状并结合严密的金融监管。