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兼顾基本面分析与主题研究 做最契合A股生态的三方投研 连接人与财富 HUAWEI VR Glass开售 HUAWEI VR Glass于12.5开启预售，12.19将正式开售，售价2999元。  不同于传统头显设备，华为VR Glass厚度仅仅只有26.6mm，重量166g，配备700度以内的近视调节度数，1058PPI的3200*1600分辨率的屏幕。纤薄之势，让我们第一次看到了未来更倾向于眼镜的VR设备的可能。 能够让它做到如此纤薄的原因，显然在于光学技术的改进。华为表示其采用了3段式折叠光路，5像素高精度校准，100级无尘组装环境，70道镜筒装备工序，6层精密光学镀膜。 同时，华为为用户配备了一个3DOF(自由度）的手柄，采用两节7号电池供电。如果想要体验PC端的6DOF游戏，需要与PC连接，并通过需要额外购买的NOLO CV1 Air外设实现6DOF的交互体验。  华为VR Glass，可能改变大家对VR发展进度的判断，重视新人机交互模式下带来的设备和应用投资机会，点燃市场行情新方向。  根据中国信息通信研究院发布的《2018 年虚拟（增强）现实白皮书》，2018 年全球虚拟市场规模预计超过 700 亿元人民币，同比增长126%，其中 VR 整体市场超过 600 亿元，AR 整体市场超过 100亿元；预计 2020 年全球虚拟现实产业规模将超过 2000 亿元，其中VR 市场 1600 亿元，AR 市场 450 亿元。 目前VR/AR产品仍有诸多的不足，主要体现在硬件技术、网络传输、用户体验、内容资源、成本价格等方面。 随着5G时代的来临和云计算基础设施的逐步成熟，CloudVR/AR方案将逐步成熟。 借助高速网络，将VR/AR渲染、流化、存储、编解码等环节上云，有望实现计算能力与显示效果大幅提升，硬件轻量化、无绳化，成本价格下降等。 随着硬件的渗透率提高，VR/AR应用将逐渐普及，泛娱乐成为最具潜力的应用板块。 知萌咨询与国家广告研究院相关数据显示，目前中国近百万的VR重度用户，偏好的内容前五位分别为巨幕电影、全景视频、全景漫游、全景图片、VR游戏。 VR/AR相关标的（红色标识涨停股）： 易尚展示 3D 成像技术实力雄厚。 虚拟展示业务方面，公司与京东在零售领域展开创新合作，开发 3D 云货架无界零售系统，应用于京东之家、7Fresh 等线下零售场景。与蚂蚁金服、优酷联合完成“这就是街舞”AR 项目、“星宝”AR 萌宠等。与华为 Vmall 商城建立合作关系，开展 3D 模型及 3D 营销展示等业务。 恒信东方 恒信东方拥有国内领先的 CG 技术，在 VR 内容制作领域竞争力显著。 公司自 2016年开始参股美国 VR 公司 VRC、新西兰紫水鸟等国际知名公司，并完成收购东方梦幻、安徽赛达，公司在 VR 内容的设计结构手法、演绎方式、技术手段等领域积累了丰富的经验，在 VR 内容的前期探索性以及应用的能力上都具备坚实的基础。 公司在最新发布的《投资者关系活动记录表》中透露，公司目前是华为在VR板块的内容合作方之一。 蓝黛传动 2019年8月28日公司互动平台回复公司控股子公司台冠科技生产的产品类别中涉及VR产品部件。 华数传媒 公司在互动平台表示，目前公司正与广电VR解决方案供应商和广电级品质VR内容供应商开展杭州用户端的VR试点工作，同时探索广电企业端VR解决方案的合作落地。 数码科技 拥有Video Stitch公司不低于1.67%的股权。Video Stitch是一家部署在美国硅谷和法国巴黎的VR视频技术公司，主要提供VR视频内容采集、剪辑和传输的软硬件整体解决方案，其拥有世界上第一个实时360度全景4K解析度的VR视频直播技术。 星期六 公司间接持有鹰视通达15%的股权。鹰视通达成立于2015年9月24日，主要从事FPV眼镜的研发、生产和销售，目前产品主要应用于无人机领域。 锦富技术 2016年6月公告，公司拟通过全资子公司香港赫欧电子有限公司在美国加利福尼亚州设立研发中心，研究范围为VR及AR软硬件技术、高速WIFI技术、云计算技术、分布式存储技术、半导体新材料技术及其它新材料技术。 东方网力 公司目前持有众景视界15%的股权（公司官方披露其是是业内少见的同时从事AR和VR产品研发和技术创新的公司，已申报了20多项专利，其中一半是发明专利，加入了IEEE的行业标准委员会）。 歌尔股份 歌尔自 16 年开始独家代工索尼 PSVR 及 Oculus，同年 VR 中高端产品出货量占全球 70%以上，自制零部件占比达 30%。 除发挥扬声器、麦克风等声学配件技术优势外，歌尔还掌握了 VR 专用的菲涅尔透镜技术、AR 眼镜当前主流但量产难度高的光波导技术。 水晶光电 公司于16年投资全球阵列光波导技术的标杆企业 Lumus，并与全球著名玻璃供应商肖特成立合资公司晶特生产成像晶圆材料，实现 AR 产业从材料到技术的全面布局。 联创电子 目前联创电子为国际知名的 VR/AR 厂商研制的投影镜头稳定量产出货。在全景摄像机领域，借助折反光学系统形成的技术优势，公司进一步将产品线由全景镜头扩展到全景影像模组，成为 Insta360 全景影像模组的第一供应商，市场竞争力显著。 苏大维格 目前，公司已掌握“头戴式三维显示光场镜片”的设计与制造技术，自主研发了“纳米波导光场镜片” 的高效纳米制备设备，并针对波导光场镜片的特点，建立了“纳米波导光场镜片”设计加工能力，有效扩大了 AR 视场角（FOV）。 韦尔股份 目前北京豪威 LCOS 产品在 AR 领域的客户为 Magic Leap，其AR 眼镜的核心投影芯片使用了北京豪威的 LCOS 产品，同时还搭载多颗北京豪威的CMOS 图像传感器。同时北京豪威还正与 Magic Leap 合作设计开发第二代用于 AR 眼镜的 LCOS 投影芯片，预计 2019 年会正式发布并量产。 永新光学 永新光学具备 AR、VR 类产品配套光学部件的研发制造能力，并向该类客户供应过少量光学元器件。AR、VR 类消费电子产品光学部件不是公司业务主要方向，不排除适当时机进入该领域的可能性。 闻泰科技 目前，公司基于高通骁龙芯片平台研发的手机、VR 一体式头显、AR 智能眼镜、T-BOX 车机系统、嵌入式智能电动汽车计算单元、笔记本电脑、服务器已经大批量出货或正在研发当中。 福晶科技 目前，公司与微软合作研发的 DOE 等相关元件已应用于 HoloLens。此外，公司在激光光学处理领域积累深厚，公司配套 AR 龙头客户研发相关光学元器件，在抛光、镀膜等工艺段有深厚积累，已经实现部分光学处理器件量产。 中光学 中光学主要业务包括精密光学元组件和投影整机及其核心组件等。 依托公司光学薄膜核心技术优势，公司在前瞻性领域的开发持续突破，AR 波导产品、手机用全景棱镜、屏下指纹棱镜产品开发成功并实现小批量生产,为后续发展奠定了良好基础。 此外，公司是兵装集团光电板块唯一上市平台，也有炒作军工资产注入预期的可能。 利亚德 VR 体验业务，公司拥有全球领先的光学动作捕捉技术和交互技术。公司的定位是：成为 VR/AR 开放性的交互平台和解决方案的供应商。 这一定位，源于公司技术的三个核心——深度交互、大空间定位与追踪、物理数据的 3D 数字化采集——最终形成开放性的系统和交互平台，与 VR 应用的各行业合作伙伴共同开发“VR 应用行业解决方案”，成为产业链的核心。 欧菲光 公司通过投资美国 ODG 卡位 AR 赛道，ODG 是知名 AR 技术公司，主要从事高度集成和高清晰度的 AR 智能眼镜的研发。 欣旺达 欣旺达与深圳市掌网科技股份有限公司签订了《关于共同开发 VR 业务的战略合作框架协议》，合作产品为 VR 一体机，其中欣旺达负责 VR 相关产品的设计优化、生产制造、测试、品质保证；掌网科技负责 VR 一体机方案设计、软件开发等，双方将充分挖掘资源优势，实现互补双赢。 同时公司成立 VR 穿戴事业部，全面负责 VR 智能可穿戴设备的相关业务，统筹在电池、SMT、塑胶以及喷涂、整机组装和测试方面的制造能力，形成强大的智能硬件整体解决方案，更好地满足客户以及市场需求。 京东方A 面板王者，做显示绕不开的标的。 全志科技 2018 年，全志科技展示了多款基于 VR9 方案的头显产品:包括 GOOVIS 智能眼镜、Pico 头显、Emdoor VR 等。VR9 平台是全志专门针对 VR 推出的一款芯片，包括 VR 专用加速模块及屏显系统、VR 专用系统方案开发平台、VR 专用影音和交互系统以及 VR专用功能耗电源方案，未来有望充分受益 AR/VR 市场的发展。 中颖电子 AMOLED 显示驱动芯片逐步量产，即将步入收获期。2019年起，随着5G到来，VR行业回暖，我国 AMOLED 产能的逐步释放，公司 AMOLED 显示驱动芯片也将步入收获期。 参考研报： 《中泰证券-双G合璧，助力VR/AR产业变革》 《山西证券-5G赋能，虚拟现实产业迎黄金期》 《方正证券-传媒行业周报》 云计算 5G是2020年的绝对风口，巨大的网络性能提升以及智联网（AIoT）生态建设的需求将带来几何级的数据增长，而云计算作为当前最优的算力困境解决方案也将迎来发展机遇。 短/中/长期三重逻辑支撑云计算产业链景气上行。 1）短期拐点逻辑：库存消化，互联网巨头Capex转暖。 中游的互联网龙头是需求的核心映射环节，2019Q3北美互联网五巨头FAMGA的Capex同/环比增长11.3%/7.4%，同时国内BAT的Capex降幅也在企稳，产业链景气拐点信号清晰。 2）中期5G逻辑：5G全面建网期，带动数据爆发。 2019年5G建设提速，牌照、基站、终端和运营商套餐全线推进。2020年5G生态全面铺开，带来巨大数据增量，2019-2022年全球的月均移动数据CAGR为38.5%，2022年达到77EB，海量数据催生相应数据计算、存储需求，云服务计算因此受益。 3）长期上云逻辑：政策/需求共振，企业上云周期开启。 政策方面，工信部《推动企业上云实施指南（2018-2020年）》我国企业上云环境持续改善。而需求方面，一方面传统企业上云率偏低（互联网企业占全部上云企业的60.3%），提升空间巨大；另一方面我国人力成本的攀升也在强化企业实施IT云化的动力，全面上云时代已至。 关注云计算核心设备服务器，浪潮信息（国内服务器龙头）；网络设备等配套设施，紫光股份（核心网络设备企业）和星网锐捷（低估值的二线龙头）。 参考研报： 《万联证券-拥抱云计算主线，关注景气细分》 IP储备哪家强 时隔23年,《灌篮高手》将正式回归，有望提升经典IP的关注度。 在IP过剩的今天，经典IP依然具备不可替代的价值，主要在于其更容易触发人们的情感共鸣，人们也更愿意为经典IP的衍生品付费。 如2019年票房冠军《哪吒之魔童降世》共收获49.73亿票房，1.39亿的观影人次，就是依托经典IP哪吒的故事创作的，同时，2015年的《西游记之大圣归来》成为当年的票房黑马，并刷新了国产动漫电影的多项记录，共收获9.56亿票房，2759.8万观影人次，位列2015年票房榜第十。《功夫熊猫》系列电影也获得近20亿票房。 如基于《西游记》经典IP，《中国好歌曲》中的《悟空》成为爆红歌曲。在2019年11月IOS App Store中，中国游戏收入榜前十有两款西游IP的游戏，《梦幻西游》和《大话西游》。同时，动漫电影《西游记之大圣归来》也取得票房与口碑双丰收。 又如基于《三国演义》IP，《王者荣耀》《王国志战略版》和《率土之滨》也均位列2019年11月IOS App Store中中国游戏收入榜前十，因此该榜单中有五个席位是基于中华文化经典IP改编的。 经典IP似乎是一座潜藏的金矿。今天我们将上市公司储备IP情况梳理如下：  重点关注光线传媒的根据经典IP创造了《哪吒之魔童降世》《姜子牙》等影视作品，其中《姜子牙》将于2020年春节档上映；完美世界根据经典IP推出《诛仙》《新笑傲江湖》等，其中《新笑傲江湖》将于12月19日公测；游族网络根据经典IP推出的《少年三国志2》排名情况。 参考研报： 《国联证券-传媒行业：经典IP大有可为，IP储备哪家强》 |
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