申万宏源：《6月社融同比大幅增长，黄金股波动增大仍建议继续持有》（2019年07月15日） 主要逻辑： 1、黄金股方面，仍建议投资者坚定持有 看好7月份金价持续上涨，地缘政治引发潜在冲击以及外部环境的反复和宽松预期仍在是看好的理由！另外，降息预期没有落地前，预期的波动带来的股价调整是极好的配置时点，建议逢低布局！中长期来看，2019年四季度黄金价格能够在通胀预期的加持下持续上涨！ 2、稀土价格近期持续回落，值得警惕！ 后续确实有可能有政策推出带来的再次脉冲式上涨，但行业中长期能够健康持续发展需要的要素与市场当下期待的截然相反，中长期看行业内的资源型公司将继续价值毁灭，因此不建议参与！ 3、基础金属 中国6月社会融资规模2.26万亿，同比增长7705亿元，规模略超预期；但信贷方面，结构仍然较差，显示企业投资意愿不足！经济如逾期下行，认为三季度基本金属将维持震荡下行行情，与市场预期有所出入，因中国经济仍要经历被动去库存阶段。 配置建议： 1、优先配置龙头，山东黄金(600547)和恒邦股份(002237)； 2、小金属方面，长期看好合盛硅业(603260)； 3、新能源方面关注天齐锂业(002466)。 财富证券：《黄金绽放光芒》（2019年07月08日） 主要逻辑： 1. 黄金天然具有金融属性 黄金具有信用对冲的天然属性，主要和美国所代表的美元信用呈现负相关的关系。美元指数和美国实际利率分别是经济端和资产端的重要指示指标，殊途同归都代表美国经济相对其他经济体的强弱变化。 2、全球资产风险偏好降低，利好黄金的避险需求 黄金的避险需求主要考虑经济的不确定性及冲击对其价格的短期影响。短期内的VIX恐慌指数、地缘政治和恐怖袭击等事件对黄金的价格影响较弱。 3、美国步入经济下行周期通道，看衰美元指数 黄金是天然的货币，和目前国际上承认的全球货币美元呈现明显负相关的关系。认为美国经济进入下行通道，一旦欧洲经济企稳，将带动美元指数的下调。 4、未来实际利率有下行预期，利好黄金价格上涨 从资产端来看，持有黄金的机会成本是美国10年期国债的实际收益率。对于未来的名义利率，需要关注美联储货币政策。2019年6月20日凌晨结束的美联储议息会议上，委员会决定维持联邦基金利率目标区间在2.25-2.5%，委员会表示未来将采取适当行动维持经济扩张、劳动力市场强劲以及2%通胀的目标。认为下半年通胀水平或将略升，同时美联储为了延缓经济衰退大概率采取降息动作，带动实际利率的下行。 配置建议： 建议关注山东黄金(600547)和紫金矿业(601899)。 中泰证券：《美联储鸽派不改，黄金配置价值依旧》（2019年7月15日） 主要逻辑： 1、贵金属 美国6月通胀超预期，但经济处于下行阶段，美联储鸽派不改，维持真实收益率趋势回落，金价处于上涨第一阶段并延续上涨趋势的判断。当前时点，金价上涨处于经济回落的第一阶段――交易国债收益率下行，维持前期观点，黄金板块配置价值依旧。 2、基本金属 下游消费整体趋淡，预计主要品种去库放缓或垒库。1）电解铝：氧化铝进口环比增加，新增与复产产能持续释放，氧化铝需求较平稳；2）铜：叠加废铜供应干扰，6月铜管企业开工率同比大幅下滑；3）锌：转入淡季后下游订单转淡，将进入缓慢累库；4）锡：下游企业逢低补库基本完毕，本周下游企业需求方面总体维持疲弱状态。 3、电动车产业链 双积分政策提振中长期消费信心，上游钴锂底部运行，磁材有望迎来新一轮景气周期。在补贴退坡趋势下，行业正在经历洗牌，叠加短期“国五”油车车型降价一定程度上冲击电动车需求，动力电池产量出现明显下滑，本周工信部发布21-23年双积分政策征求意见，建立了后补贴时代新能源车行业发展的长效机制，上游资源材料方面，钴锂原料供给仍相对充裕，正极材料厂商订单锐减，基本面仍存一定压力，价格持续下行磨底；磁材价格短期虽随稀土价格承压而有所调整，但随着新能源车产品导入与放量，行业有望迎来新的一轮景气周期。 配置建议： 核心标的：山东黄金(600547)、湖南黄金(002155)、盛达矿业(000603)、正海磁材(300224)、中科三环(000970)、紫金矿业(601899)、中国铝业(601600)、云铝股份(000807)等。 |
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