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风物长宜放眼量。 投资是门艺术，仁者见仁，智者见智。 我向来不喜和人争辩，投资股票看多看空都正常，有人辞官归故里，有人星夜赶科场。我分析过的股票很多，有正确，也有错误，本意是提高自己的投资逻辑，完善个人的投资体系。 我做价值投资，偏向于中长线投资。以前的中线，是持有时间一年以上，现在的中线，是持有时间三年以上。出现变化的原因，是这两年均买到伪价值股，踩雷后汲取的教训，还有便是投资视野开阔了，眼光格局均有所提高。 上一篇信立泰的文章，有人觉得言之无物，这说法我接受，但我依然保留其中的投资逻辑。 我读过很多公司的年报，主要的财务数据我有用笔抄写一次的习惯，达到一边记录一边分析的效果，后来看报表便有种『书读百遍，其义自现』的收获感。公司是否优秀，是否具备竞争力，从财务报表上或多或少能反应出来。 信立泰近十年来的净资产收益率在20%+，如此优秀的管理效益，便是它的竞争优势。即使有国家级配方护城河的云南白药000538、片仔癀600436都达不到，如此稳定且优秀的净资产收益率，在医药行业中寥寥无几，这足于证明管理层的优秀。 还有便是优秀的净利润现金含量指标，该指标反应了每元净利润实际收到的现金，由于医药行业的特殊性，该指标普遍低于1，能达到0.8便已是优秀，而信立泰的净利润现金含量接近1，这也从侧面证明了公司具备较强的竞争优势。 另外的优秀指标还有应收账款周转率、资产负债率。 当然，不足之处便是近三年，营业收入和净利润增长缓慢，且今年受集采影响较大，净利润大幅下跌。我的推测是，明年营业收入有可能下降，但净利润可能不会下降，甚至略有增长，今年业绩的大幅下跌预期已经在2018年股价上有所体现了，因为股价有时候往往会提前一年反应公司业绩。 同理，信立泰2020年的股价走势，有可能走出2021年的业绩预期，集采的确对公司今年和明年产生较大影响，但我想，管理层应该会想办法走出困境，在2021年恢复业绩的良好增长。在财务数据出来之前，没有人知道是好是坏，但我选择好。 投资除了要对股票估值，还需要懂得资金管理。目前，信立泰的前景的确不明朗，这也是股价为何如此低迷的原因，对于看好的投资者，可以持有较重的仓位，我个人的持股风格，一只股票的仓位不会超过三成；对于一些觉得低估，但未来存在不确定的时候，可以适当参与，待确定性高了的时候，再做进一步打算，进可攻，退可守。 在上一篇文章中，我觉得目前20倍左右的市盈率低估，前提是推测公司明年业绩不会出现下降的情况。这点的确争议比较大，虽然没有人能提前知道，但公司历年来的优秀表现，我是相对乐观的。 当清楚的知道业绩增长时，股价往往已经上了一个台阶。当业绩不达预期时，投资者再考虑是否坚守。投资者需做好资金管理，预防最坏的情况出现。 投资知易行难。 |
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