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原标题：超8000亿！未来10年A股最大的巨变，已经来了 白驹过隙，2019年仅剩下最后4天，回首即将过去的2019年，中国资本市场最大的巨变无疑是：科创板。 也正因为科创板，2019年，或将成为中国资本市场下一个时代的开启之年。 截止2019年12月27日，已有69家科创企业登陆科创板上市交易，总市值已超过8768亿元。其中，澜起科技（688008）、金山办公（688111）、中国通号（688009）的总市值超过700亿元，分别为829亿元、745亿元、732亿元。  自7月22日正式开板以来，科创板运行时间刚满5个月，发行效率较传统IPO明显提升。 试点注册制之下，IPO审核权下放至上交所，审核时间大幅缩短。以完成上市的69家科创板企业来看，从IPO受理到成功上市发行平均耗时165天。  而创业板、主板、中小板上市企业的平均耗时分别长达583天、645天、714天。 2019年科创板IPO融资，超840亿 随着八亿时空、兴图新材于12月24日、25日完成网上发行，2019年已完成IPO融资的科创板企业数量，已经达到72家，融资总金额高达840亿元，占据A股全年IPO募资总额的33.8%。 其中，IPO融资金额最高的为中国通号，达105.3亿元。其次为金山办公，融资金额为46.32亿元。此外，传音控股、澜起科技、华熙生物3家公司募资规模均超过20亿元。  值得一提的是，科创板启动刚满5个月，融资金额却已超过创业板、中小板2019年全年融资金额的总和。且，单家企业的平均募资金额亦仅次于沪市主板。  同时，随着科创板IPO企业迅速扩容，亦给中介机构带来了不菲的收入。据Wind数据统计，2019年科创板累计产生了59.36亿元的发行费用，高居榜首，且超过创业板、中小板IPO费用之和。 科创板启动，无疑是2019年券商投行的最大风口。 8000亿风口之下，最大的赢家 2019年以来，科创板，正在成为搅动券商行业竞争格局的最大变量。 而从当前科创板IPO项目来看，竞争格局正在逐步显现，头部券商垄断着大部分投行收入，中小券商抢夺项目愈发艰难。 科创板仅仅运行了5个月时间，便贡献出了高达47.51亿元的承销及保荐费用，而A股2018年全年IPO的承销保荐费用合计仅50.8亿元。 由此可见，科创板的推出，让原本身处“寒冬”中的券商投行，在2019年感受到了浓烈的暖意。据Wind数据统计显示，科创板推出的7月份，券商的保荐承销收入合计达27.14亿元，环比增幅高达305%以上。  2019年，疯狂争抢科创板IPO项目的券商，凭借丰厚的投行业务收入，在年度业绩竞赛中展露实力，逆袭上位。 据Wind数据显示，2019年的72个科创板IPO项目，51家券商尝到了甜头，而头部券商占据了绝大部分的市场份额。其中，中信建投成为最大的赢家，斩获8.7个（包含联合承销）科创板IPO项目。  排名前10的券商合计斩获47.66个项目，占比超过66%。而多达12家券商的项目数不足1个，均是联合其他券商承销科创板IPO项目。 可见，在科创板推出的第一年，强者恒强的竞争态势愈发明显。 而且，头部券商的竞争亦愈演愈烈。其中，受益于科创板IPO的迅速扩容，2019年前11月，中信建投（601006）上演“大象起舞”。据公告显示，前11月中信建投的营业收入达108.32亿元，同比增幅超129%，系大型券商中增速最猛的一家。 且，净利润亦高速增长，前11月中信建投的净利润为44.15亿元，同比增速超过286.37%，亦高居大型券商首位。  除了保荐、承销收入之外，科创板独有的跟投机制，保荐券商必须自掏腰包参与认购科创板上市企业的新股，头部机构的跟投亦获得了一定的浮盈。 尽管科创板启动以来，部分科创板上市公司经历了较为惨烈的杀估值，但整体仍保持着正收益。 据Wind数据统计，截止12月27日收盘，69家已上市的科创板企业的平均涨幅为81.8%，而参与跟投的券商累计浮盈超26亿元，平均每家券商浮盈近1亿元。 在跟投收益中，头部券商的优势亦非常明显。中金公司、中信证券、中信建投、国泰君安、华泰证券5家券商跟投浮盈合计达14.53亿元，占总浮盈的55.88%。 然而，跟投科创板的限售期长达24个月，因此这一切仅仅只是浮盈。 最惨的2家券商：深陷破发窘境 不可否认的是，科创板的跟投机制，无异于一把“双刃剑”，一旦保荐的IPO项目在上市后出现暴跌、破发，券商必然遭受损失，甚至将保荐收入也搭进去。 刚刚运行5个月的科创板，便一度上演了新股破发潮，破发比例一度高达14%。 而截至到今日收盘，仍有久日新材、卓越新能、杰普特、昊海生科4只个股，处于破发状态。  破发的现状，亦使得4家保荐券商的跟投资金出现浮亏。其中，招商证券浮亏536.29万元，最为惨烈。但，招商证券、中金公司保荐、跟投的科创板IPO项目较多，因此整体仍处于浮盈状态。 而英大证券、瑞银证券却没有那么幸运。该2家券商，在2019年保荐的科创板IPO项目仅有1家，却均遭遇破发。因此，2家券商在科创板跟投中暂时呈浮亏状态。 2019年，该2家券商在科创板的保荐收入分别仅有7478万元、4645万元，若未来昊海生科、卓越新能的股价继续下跌，其保荐收入将进一步被吞噬。 可以预见的是，注册制将是未来A股IPO的大势所趋，券商投行业务大概率也将迎来新的玩法。有资深保荐人士表示，注册制给券商带来的影响，远不是IPO项目的增加，而是涉及承销、研究、定价、投资等多部门综合业务能力的考验。 在注册制之下，券商的竞争或将更为激烈，小型券商的逆袭之路或许更为艰难。 |
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