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价投蜗牛 2020-01-07 23:17:50 本篇来谈一谈片仔癀的产能问题，单打紧这一个螺丝帽
老规矩，我们先来看下历史数据：
片仔癀源于明代宫廷，民国时期，它的配方为漳州“馨范茶庄”所得，当时呢，每年产个数百粒，用少知微啊，当时也没有咱们现在的人工养麝，活体取香，而是通过捕杀猎取
1956年，数据为2435粒左右，但全部用于了出口
1957年，停产
1959年，恢复生产，产量4300粒，出口2200粒
整个60年代，为15.73万粒，出口14.3万，出口占据了91%左右
其中1966年产量最高，为5.9万粒，出口5.7万粒
加速期在整个70年代，它的产量是60年代的20倍，共产288万粒，出口269万粒，占比90%以上，看来老外比咱们更认这宝贝东西啊
从70年开始到79年，呈现了一个加速期
1970年为7.5万粒，这个数值已经达到了整个60年代产量的一半
73年为30万粒
77年为38万粒
79年为70万粒
到了80年代，产量比70年代又翻了6倍，达到了1700万粒，出口比例开始下来了，只有900万粒左右，占比50%左右
1990年时，生产片仔癀在180万粒左右
，出口在80万粒左右
好了，算笔模糊账：
每粒片仔癀重3克，天然麝香占比3%，也就是含0.09克天然麝香
一个成年林麝，每年泌香15-30克不等，根据正常平均情况来看，我们按照20克来计算，那么
生产100万粒所需麝香9万克，也即90千克，需要可以泌香的林麝4500头
200万粒为9000头
400万粒为18000头
500万粒为22500头
如此，再加上雌麝，那么成年林麝就得需要45000头存栏
幼麝的产香量为成年麝的1/8
而按照片仔癀17.97亿的肝病用药收入来推算，那么2018年，片仔癀腚剂销量在550万粒左右
目前的国家对天然麝香的供给额在500千克左右，其中一半给片仔癀，在250kg左右，这个额度可以支撑277.7万粒
咱们把这个刨出去，那么550-277.7＝272.3万粒
那这272.3万粒需要多少麝香呢，272.3万＊0.09克＝24.5万克，也即是245千克
245千克需要的雄麝则是245000/20＝12250头雄麝
如果按照雌雄对半的比例，则需要24500头麝
据官方的一些数据资料，2018年，全国养殖林麝存栏量在2.27万头，按照雄雌四六的比例，雄麝9100头
2016-2018，林麝存栏量分别为：1.69万头，2.14万头，2.27万头
若按照雌雄六四的比例，则2016-2018养殖林麝产麝香为101公斤，128公斤，136公斤
我们在看估算下公司的库存麝香量
公司有18.71亿的存货，里面具体的明细分类不得而知，主要是原材料和库存商品，按照今年的比例，原材料在57%左右，我们毛估出10.66亿的原材料存货，这个原材料中，包括3%的天然麝香，5%的天然牛黄，今年牛黄涨的也挺狠，咱们也都知道，85%三七、7%蛇胆，经过毛估计算，麝香占到总成本的55%，对于原材料，我们就按照保守的预估来计算，麝香占55的比例，其他占到45的比例，由此，10.86乘以0.55等于5.863，也就是麝香有5.863亿
我们得知的是片仔癀锭剂80%的毛利率，如此按照个人估算的出厂价325×0.2＝65，然后计算出单个锭剂中，天然麝香的成本为35.75，得出锭剂数量为1640万粒 当然，用原材料余额直接除以成本价也可以计算得出一样的数值10.66除以65，也是一样的结果 如此，按照2018年的销量数，抛开国家供给的这部分，公司的存货可以支撑的年数为：1640万粒/272.3万＝6.02年，也即，即便当下没有养殖林麝的补充，那么库存可以支撑6.02年
片仔癀现在有两个养麝基地，如果按照其中一个基地凤县的数据来看，那么人工养麝，平均每年增加的麝香，约可增加16万粒的片仔癀
根据凤县政府的十年目标，预期2020年做到1.5万头，2027年做到5万头左右，如此2020-2027的符合增速在18%，这个繁殖增速是合理的，在2018年10月份时，已经在1.2万头以上了，当下看来，还算符合预期
按照凤县新闻网2019年6月份的公布数据，凤县存栏量已超过1.5万头，占全国的2/3
如果这样来估算，那么全国一共有2.25万头林麝
按照雄雌四六的比例来看，则雄麝9000头，按照一半的成年雄麝来估算，则每年泌香一共为：
9000×20等于180千克
再根据官方数据说片仔癀对于国内天然麝香的控制比例为六成，那么如此，则为108千克，由此它支撑的腚剂数量为120万粒
再加上国家配给的277.7万粒，一共为397.7万粒
存货每年补充量为550-397.7＝152.3万粒
刚才，我们毛估出，存货差不多有支撑1640万粒
也就是说，我们假设销量和养麝产量都维持现状不变的情况下，可以维持1640/152.3＝10.7年
好了，撇开需求端增长，我们单看供给端，如果一切顺利，那么按照合理的18%的存栏增速，那么养麝所贡献的腚剂数量，在2019-2027为：
120万粒
141.6
167
197
232.6万
274.5
323.9万
382.2万粒
451万粒
也就是说如果一切符合合理预期，那么到2027年，抛开存货不说，片仔癀每年拥有的腚剂数量为：
451+277.7＝728.7万粒
抛开存货不说，这个动态稳定的产能供应是如今397.7万粒的1.83倍
保守估算，若加上存货每年可供应的150万粒，则届时到2027年，公司可具备提供878.7万粒的能力，比如今的550万粒左右，要增长59.7%。  林麝 |
