科创板股权激励 | 一文盘点你最想了解的所有内容

前言

为了服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，上海证券交易所于2019年04月30日发布了《上海证券交易所科创板股票上市规则（2019年4月修订）》（以下简称“《上市规则》”）等一系列规则。科创型企业高度依赖创始人和核心技术人员，智力资本贡献价值尤为突出。因此为了有利于科创型企业进一步吸引、留住以及激励人才，《上市规则》从工具、规模、定价等方面对于科创板公司实施股权激励的相关条款亦作了适当放宽，从而使得其更贴合于科创型企业发展的实际诉求。

自科创板首批公司于2019年7月22日上市以来，已有半年。在这半年时间里，在科创板的制度创新之下，上市公司都是怎么做的？而市场接受程度又如何？本文将从科创板上市公司股权激励实施情况这一角度，为读者解析科创板的变革与创新。

总体情况

截止2020年1月21日，共有76家公司在科创板成功上市。其中已有10家公司在上市后披露股权激励计划，占科创板上市公司数量的13.16%。

这10家公司具体包括：乐鑫科技（688018）、光峰科技（688007）、澜起科技（688008）、航天宏图（688066）、晶晨股份（688099）、柏楚电子（688188）、申联生物（688098）、祥生医疗（688358）、晶丰明源（688368）、鸿泉物联（688288）。 

实施情况分析

（一） 什么时间推出计划？

自2019年7月22日科创板开板后，乐鑫科技成为第一个“吃螃蟹的人”，其于2019年9月24日推出了科创板第一份股权激励计划。自此以后，科创板上市公司陆续推出股权激励方案，其中，祥生医疗在上市后短短17个交易日就推出了股权激励方案，成为全市场推出激励计划最快的案例。

（二） 采用什么激励工具？

科创板对股权激励的工具做出了重大的制度创新，引入了全新的“第二类限制性股票”。官方定义为：“符合股权激励计划授予条件的激励对象，在满足相应获益条件后分次获得并登记的本公司股票”。称为“第二类”是为了区别传统的限制性股票工具。

对于传统的限制性股票工具（即第一类限制性股票），在激励对象获授后即要求出资，并登记在其个人名下，但此时股票不能出售，激励对象需满足公司设定的一定条件（即考核条件）后方可解除限售。而第二类限制性股票则在公司确认激励对象满足条件后，才需要出资、登记，登记后可不设置限售期。相较于第一类限制性股票，第二类限制性股票缓解了员工的出资压力，降低了员工的持股风险；同时也为公司减免了因考核不达标而需履行的回购注销程序。

从某种意义上来说，第二类限制性股票更像期权。员工拥有的，实际上是在满足条件后购买公司股票的权利。在目前的市场案例中，所有科创板上市公司均使用第二类限制性股票作为激励工具。

（三） 授予规模多大？

《上市规则》扩大了股权激励的规模上限，最高可达20%。但目前科创板上市企业首次股权激励规模多在3%以内，首期股权激励以示范作用为主要目的，且多数企业设置了预留部分，用以在一年内授予新引进的人才、首次暂未纳入名单或首期激励额度不足的员工。

（四） 激励对象范围怎么考虑？

大多数公司仍然选择以激励核心员工为主，但也有如澜起科技和晶丰明源几乎实施了全员激励。

在激励对象的选择上，有40%的公司激励对象包含公司董高，60%的公司激励对象不包含董高。 

（五） 如何定价？

科创板对定价限制的突破，可以说是科创板股权激励又一重要的制度创新。《上市规则》规定：“上市公司授予激励对象限制性股票的价格，低于股权激励计划草案公布前1个交易日、20个交易日、60个交易日或者120个交易日公司股票交易均价的50%的，应当说明定价依据及定价方式。”而在此之前，限制性股票的授予价格原则上是不能低于“50%”的。

绝大多数科创板公司都选择了突破“50%”的交易均价限制，选择一个更有激励性的授予价格。值得注意的是，晶晨股份将激励对象分为两类，对不同的激励对象设置不同的授予定价。

（六） 业绩考核指标怎么设置？

在公司业绩考核层面，科创板公司偏爱设置更灵活的考核指标。有6家公司选择设置多种类型的考核指标；有6家公司对考核指标设置了分级目标；有1家公司设置了经营单位层面的考核。仅航天宏图一家公司只采用营业收入作为考核指标且未作其他考核设计。

在考核指标的选取上，科创板上市公司最多使用营业收入作为考核指标，其次是毛利和净利润指标，比较特殊的是澜起科技使用了“研发项目产业化”作为考核目标之一。

市场表现

目前实施股权激励的科创板公司中，绝大多数在公布股权激励草案后，股价都有不同程度的提振。显示出市场对科创板上市公司实施的股权激励计划总体认可度较高，市场反响较好。其中以晶晨股份的股价涨幅较大，市场认可度较高。而光峰科技股价相较于草案公布时，仍有所回落，市场反应相对一般。

总结

纵观市场案例，科创板的制度创新使上市公司实施股权激励具有更大的灵活性和创新性，能够更为有效和精准地针对员工进行激励。科创板开板半年来，市场上的案例也显示出科创板激励机制的灵活多变。在激励工具选择、激励对象的设置、授予定价、考核指标设置等方面，市场案例不乏创新。

鉴于科创板上市公司多数在上市前都曾对核心员工实施过股权激励，在开板后不足半年的时间内，76家上市公司中已有10家策划并发布了股权激励计划，这也契合了科创企业高度依赖创始人、核心技术人员和人力资本的特点。通过股权激励绑定核心员工已逐渐成为市场主流做法。科创板对于股权激励相关政策的创新尝试为选择科创板上市的公司提供了相较于其他传统板块更有利的政策支持，也因此成为优质科创型企业选择科创板的一个重要因素。

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