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详解可转债抢权配售概念、策略及流程

2020-01-25  whispers_...

在国轩转债申购分析(转债申购/国轩转债申购分析)文章中提到,因为有小伙伴咨询抢权配售问题,荣荣特意买了点正股国轩高科进行了配债,并打算以此为案例进行讲解。下面讲一下配债原理及操作流程。
首先要提醒大家的是,抢权配售风险很大,如果操作不当会得不偿失,可能是门亏钱手艺(可转债抢权配售套利可行吗?)。但是,要想成为一名合格的投资者,这门手艺还是要学会的,艺多不压身!实践一下可能对转债投资的理解会更加深入!
而且,如果对转债投资的理解比较透彻,对正股及转债的分析比较到位,能够较好把握胜率和市场情绪的话,抢权配售还是有机会的!
一、抢权配售套利的概念
可转债发行时,在股权登记日收市后登记在册的原股东优先参加配售。当转债上市后的交易价格大于发行价格(100元/张)时,配债便存在套利空间。
配售套利分为两种形式:一是在股权登记日(T-1日)收市后持有正股股份参加配售套利。二是在股权登记日前买入,并在股权登记日卖出获取股价上涨的差价,这其实是套“套利者”的利。因为当存在配债套利的普遍预期时,会造成股权登记日买入增多,促成股价上涨。
二、如何选择抢权对象
以下几个因素包含越多,套利安全性越高:
1、含权量高。即,每固定市值可配售的可转债市值高。
2、是正股安全度高。正股质地如何、股价是否位于低位、近期有无暴涨暴跌等。
3、转股价值高。转股价值=票面金额/转股价格*正股价格。
4、转债预期溢价率高。
影响溢价率的因素:一是正股基本面;二是行业及题材概念;三是转债评级等。
三、抢权配售的风险
1、正股波动风险。因为正股买入后需要在下一个交易日卖出,所以需要承担1天的股价波动风险。
2、转债上市破发风险。转债申购后一般是20-30日内上市交易,期间由于正股价格波动等因素会造成转股价值发生变化,转债上市价格存在不确定性。
四、交易所对配售的规定
上交所:每手(10张)为一个申购单位。按照配售比例和每个账户股数计算出可认购数量的整数部分,对于计算出不足1手的部分(尾数保留三位小数),将所有账户按照尾数从大到小的顺序进位(尾数相同则随机排序),直至每个账户获得的可认购转债加总与原股东可配售总量一致。
深交所:每张(100元)为一个申购单位。原股东网上优先配售可转债认购数量不足1张的部分,按数量大小排序,数量小的进位给数量大的参与优先认购的原股东,以达到最小记账单位1张,循环进行直至全部配完。
关于四舍五入问题:四舍五入主要是针对上交所的按“手”获配来说的。从以上上交所规定可以看出,“四舍五入”的算法是不准确的,其实他只是一个大致的概念,就是当可配手数大于0.5手时,大概率能获配1手。比如,四个账户的可配手数分别为0.9手、0.8手、0.6手、0.4手,如果配债数量是2手的话,0.9手和0.8手的均可以获配1手,0.6手和0.4手的不能获配。
五、配债流程
在股权登记日(T-1日)收市时持有一定数量的正股,然后在配债日(T日)在交易软件“卖出”中输入配债代码就可以了(保持账户中余额充足)。实践中,“卖出”或“买入” 配债代码都是有效的。
下面以国轩转债为例来说明:
股权登记日(T-1日):2019年12月16日
认购日(T日):2019年12月17日
配售比例:每股配售1.6320元可转债。
我在股权登记日买入1100股国轩高科,并于次日卖出,最终获配国轩转债18张。
可配数量:正股股数*配售比例/票面金额=1100股*1.632/100元=17.952张。

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