格力，还有成长吗？榨菜，到底贵不贵？

——价投小白买股票，要思考的三个问题

所在城市爆出好几例，更不敢出门了，早晨出门在超市抢购存粮（真的是“抢”），宅在家里，正好把手里和想买到手里的公司，盘点一下。

一、公司的竞争力

买入一个公司之前，要思考的第一个问题，就是公司的竞争力。竞争力，用价投的话说，就是护城河，就是公司在市场中的核心竞争力。衡量的标准很简单：未来若干年，公司开发的产品是不是依然有这么多人买，而且是不是消费者就认准这一家。

标准虽然简单，但面对每一个企业，要做出判断则非常的复杂和困难，需要有洞穿商业本质的能力，要有对公司全方位透彻的分析和理解。想要构建出这样的能力圈，需要有大智慧和丰富的阅历。

我自认为是个笨人，至今并没有构建出这种能力圈和财务分析能力，就不胡言乱语了。

那怎么办呢？我的笨办法是认准公认的大白马。市场上有很多大白马，雪球里无数的大V已经分析的无比透彻，我等小白，尽量去看懂这些分析文章，至少要对大V们的分析完全认同（不能有一点怀疑，否则，一旦遇到波动，再微小的怀疑也会放大无数倍），认准这些大白马，什么茅台格力招行平安恒瑞万科等，储备出一个白马股票池，尽量不要超过十个公司，然后等待时机即可。

二、公司的成长性

买股票就是买成长，也就是看公司每年利润的增长情况。公司今年赚了一百万，明年能赚一百二十万，后面能赚一百五十万，这就是成长性。公司的成长性有两个来源，一个是产品的增量，二是客单价。

1.产品增量

公司今年卖了一百万个产品，明年卖两百万个，这就是增量。比如说格力，假设格力的护城河一直都在，作为空调寡头，市场每卖出十台空调，就有五台是格力，那么，只要整体空调市场有成长空间，格力的这个增量就会一直存在。

至于空调市场的空间到底有没有，这是个见仁见智的问题了。我个人认为答案是肯定的。

首先，中国的城镇化率远远不到发达国家水平，至少未来十年，每年都会有新房子盖起来。当然，有个疑问是，房子会不会越盖越少？今年盖一百万套，明年盖五十万套？按照国家统计局的数据，2018年以来，新房的增速是负的，也就是每年盖的新房在减少，但递减的比较慢，低于10%。

乍一看这数据，觉得空调市场必然萎缩，但仔细想想，并非如此简单。

我认为，空调市场至少有十年左右的市场增量，理由有三：

A现在新落成的商品房，普遍是三室甚至四室，房间增多，空调自然增加；

B随着人均收入的提高，原来一家装一台空调，有钱后就会装三台四台空调；

C空调产品也会升级换代，逐渐淘汰旧空调，换上新空调，又会产生很多增量。

所以，未来十年以内，即使新房增量逐年下降，空调市场总量也会有所增加，倘若房地产政策放松，新房增长不再为负，那空调总量上升更是是毋庸置疑的。

当然，以上是假设是建立在，十年内没有出现室内制冷颠覆性产品，且格力能够在十年内继续保持市场寡头的位置，这两个前提下。

2.客单价

公司的产品，虽然每年都卖一百个，但每年涨价10%，通过涨价模式，公司也能实现成长。

东阿阿胶就是典型的客单价成长。作为传承了千年的补品，阿胶的文化属性决定了它的竞争力，不管是真有效还是智商税，未来时间内，它总会有一波忠实的购买者，所以这个公司不会倒闭，产品也永远有人买。

问题就在于，它的销售数量很难说，虽然每年都有一波忠实客户，但销量就那么大。

怎么成长？唯有提价。

提价策略从长期看会一直有效，但有很大的局限性，增长空间是一定的。随着通货膨胀和产品升级，消费者可以容忍每年小幅涨价，但绝对受不了每年百分之二三十的提价。对，你有护城河，你是寡头，你一直保持很高的毛利率，但你不能每年都大幅提价啊！

我们不可能把公司每年20%的成长全部寄托在涨价上。这里面有市场规律啊，超高额的利润必然吸引资本的加入，最终会使平均利润不断下降。福牌阿胶的增长很明显验证了这一点，东阿阿胶让出来的市场，都让福牌填补了。

因此，公司如果有提价空间，当然是成长的保证。但再好用的宝剑，也有自宫的可能。

我手里拿的啤酒股，买入的理由就是基于提价。啤酒市场经过混乱的战国时期，形成了几大巨头三足鼎立的局面，大家都发现，谁也杀不死谁，于是很有默契的不再相杀，而是守住自己的领地，升级产品，慢慢提价。对，虽然这是个地方牌子的啤酒，哪怕销量不再增长，但它可以慢慢提价啊，从而使利润增长，股价上扬。

3.当然，最理想的情况，是销量和价格同时增长

三、公司的估值

价投们爱说一句话：估值是艺术。但我觉得艺术这个东西太玄了，梵高的画，有人看是价值连城，有人看却一文不值。艺术的误差太大了，无法用来指导股票投资，因此，估值必须有科学的测量方式。

我琢磨来，琢磨去，憋出估值的两个比较可行的方法：横向比较和竖向竖向比较。

竖向比较，就是对比该公司历年的估值，找到最高值和最低值，然后看一看当前的pe到底处在什么位置，心理就有数了。

横向比较是对比同行业或类似行业，比如消费领域的榨菜，可以考虑对标茅台，假如茅台目前估值35，榨菜嘛放低点，30差不多，毕竟文化属性和商品属性多。

至于买入的标准，则是个性化的部分。你是个保守胆小的性子，极端的谨慎，只买超级低估，会造成买入机会极少，错失很多大牛股，但非常安全啊，一旦买入，心理优势会非常大。

你是个自信派，喜欢适度冒险，也许会买到大牛股，比如恒瑞，年年高估一值，但年年涨不停，买到后，看着股价蹭蹭上涨，心里那个美啊……但也可能，买入就被套，一套好几年。

比如去年我看到阿胶才二十倍估值，心里那个激动啊，小手一抖，买了几股，没想到哗哗跌倒十六倍估值，眼泪哗哗的，承受很多煎熬。

没办法，凡事总有两面，有得必有失，你选择了美丽的高跟鞋，就得承受走路时脚指头的痛苦，你选择了运动鞋，就得接受自己身高不足，收到鄙视的眼神。

所以，估值的关键，不在于估值本身的高低，而是看你的性格，是保守还是激进，是自信还是谨慎。我想，性格这个部分才叫艺术，因为它无关对错，只关乎得失。

我自己的性格偏于保守，很重视价格的心理优势，所以买入时一定要足够的低估。比如涪陵榨菜，假设榨菜30pe是合理估值，那至少要等到25以下才考虑，安全起见，20pe再买入。当然，也可能就此错过，不过没办法，谁叫咱胆小呢。

总结一下：

1.作为价投小白，先向大V学习，把那些通过大V分析，自己能看懂的公司，存到股票池。

2.思考一下，自己想买的公司，成长点在哪？是未来销量会增长，还是价格会增长？如果都不确定，最好就别买了。

3.估值不是艺术，是可以客观衡量的，但选择是艺术，看你是喜欢保守，还是喜欢激进。