A股，你加仓了吗

春节后第一天，A股不出意外大跌。

我周一、周二都加仓了。

估值

这次价格打折，导致性价比回升了很多。

全市场指数——中证流通的PB中位数进一步回升，具体数值不用看，相对位置回到了2018年四季度，逼近2012年最低值。最近10年，只有2012.11、2018.10、2018.12、2019.1这四个月比现在估值稍微低一点。

全市场PE中位数29.2，低于十年国债利率倒数34.84，A股性价比高于无风险收益率十年国债。

价格

从A股过去16年的走势看，本周前两天价格回到了较低区域，这一区域仅在2008、2012-2013、2018年出现过。

中证流通指数2006-2020

2019年全年，这种机会仅有两次，希望今年就这一次吧。

中证流通指数2015-2020

情绪

周一，公募基金甩开膀子买货，北上资金也大举买入。开市当天，陆股通流入199亿元，这个金额，是2014年陆股通开通以来，历史上第二大单日买入。一句话：外资拼了命捡漏。

陆股通资金流向

个人投资者这边是打折甩卖，看周一的3000只股票跌停就知道了，公募基金也被大规模赎回。

二者相比，散户再次与外资、与国内机构相背而行。一般来说，逆行者往往是更聪明的背影。

昨天收盘前，我把中证流通16年K线图发到几个熟人群里，有两个典型反映：

这是典型的两类，妨碍理性判断的心理状态：

因群体性恐惧一键清仓，无视标的的高低贵贱；

短期思维的浅视角，忽略了长期趋势和盈亏比。

疫情

疫情短期对经济极度利空，中证流通指数周一大跌8%足以反映出这些创伤（甚至未来的创伤）；中期，疫情则会消失，活下来的人们会慢慢恢复正常的轨迹；长期，这件事情像历史上所有的大事一样，对市场的长期影响微乎其微。这是基本判断。

市场原本就在较低估值区间，因疫情大跌估值变得更便宜，便宜到接近十几年历史最低的位置。这是估值状态；

疫情给市场带来宝贵的低估时刻，对长线做多中国的投资者，这是难得的加餐，是白送的Alpha。这是机会大小；

疫情被控制之后，国家的重心再次回到经济上，必然从各个层面出台政策，同时各经济单位也会补偿性运转，社会经济将快速恢复，市场迅速反弹。这是长期趋势。

便宜和机会，这也是基本判断。

我们永远不能预知未来，不可能抓到最好的位置，试图追求精确只能犯大错误，模糊的正确就足够了。恐惧和短视是因为脑中没有价值标尺，缺乏有历史的线索。价值标尺和历史，可以有效对抗情绪带来的损害。要以理性为武器，做勇敢的逆行者。

价值依然是最坚挺的逻辑，没有之一；其次是趋势和逆向思维；而情绪，往往是有害的。

大致正确，克服恐惧，勇于行动，这就是此刻有效的思维方式。

另外，预防负面黑天鹅的良药——多资产配置再次发挥了作用。我的组合持有多个门类的资产，持仓的几百只股票也分布在20个行业，使A股仓位的跌幅远低于大盘。因为股票仓位仅占50%，此次下跌对总资产的影响完全可以承受。

并且，利用正面黑天鹅的方法——持有避险/类避险资产（比特币）、持有正面黑天鹅影响下的资产（国债、20%仓位医药股），也有效对冲了A股的下跌，资产组合在周一的最大回撤只有3.6%，安心加仓。