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五一回家我妈说最近猪肉好便宜啊，夹心肉只要6块5一斤。我平常不怎么买菜做饭，所以对猪肉的价格便宜还是贵没有什么直观的概念。我妈接着说，过年期间要13块一斤，现在相当于只有一半的价格。然后她又接着说了，现在应该天天吃肉，因为蔬菜价格反而比猪肉价格高了，一斤四季豆要7块钱呢。 事实上世界上并不存在一个绝对权威的指标来判断猪肉价格到底多少是贵多少是便宜，但是听我妈一说完，我一下子就理解了为什么说现在猪肉价格便宜。她无意当中用了两种方式来比较说明猪肉的价格低，一是纵向比较，即拿现在的价格与过去的价格去比较；二是横向比较，即拿猪肉的价格与蔬菜的价格去做对比。 好，猪肉的事情我们就说到这里，毕竟不是我擅长的部分，接下来我要来说说如何判断股价的估值高低。 大部分炒股的人应该都听说过市盈率这个指标，公式很简单：市盈率=股价/每股收益。小学数学里我们学过分子分母乘以同一个数结果不变，为了便于理解，我们把分子分母都乘以股本数量，股价x股数=市值，这样分母就变成了市值；每股收益x股数=净利润。 这样公司就转变为：市盈率=市值/净利润。市值除以净利润是什么意思呢，就是说按照现在每年赚到的钱来计算，现在的市值需要赚多少年才能赚出来。举个例子，现在一家上市公司市值100亿，去年净利润5亿，这样市盈率就是20，即保持每年5亿的净利润，20年后就能赚足100亿，对得上当前的市值。 这样一解释市盈率应该就比较好理解了，按照它的定义，应该是市盈率越低越好。但是问题来了，银行股的市盈率普遍低于10，而很多高科技的公司股票市盈率几十倍甚至几倍倍，那岂不是我们只能买银行股了？ 问题出在哪？ 问题出在银行股和高科技公司的股票不是同一品种，打个比方，猪肉7块钱一斤，牛肉20块钱1斤，那我们不能因为猪肉比牛肉便宜就只买猪肉吧？好，银行股喝高科技公司的市盈率为什么不能简单对比呢，其中一个重要的因素就是增长速度。银行股虽然便宜，但是每年的增速可能只有个位数，而增速很快的高科技公司虽然现在看起来市盈率很高，但是随着业绩的快速发展，市盈率会逐渐降低。 这里面的关键是，市盈率的计算都是用现在的盈利水平去估的，而企业的盈利水平是在动态变化的。举个例子：一家银行，今年市值1000亿，净利润100亿，市盈率就是10，假设净利润增速为10%，那么明年的净利润就是110亿，假设市值还是1000亿，那么市盈率就变为9，变化不是很多。而一家高科技公司，目前市值1000亿，净利润10亿，那么市盈率就是100，而净利润增速为100%，那么明年的净利润就是20亿了，也就是说明年市盈率一下子就缩小为50了。 所以，高成长的公司是不太适合直接用市盈率这个指标的，还得把公司的盈利增速给考虑就去，于是又发展出了一个新的指标：peg。Peg的定义是市盈率/盈利增长速度。 Peg相比市盈率最大的改进是把盈利增长速度这个因素给考虑进去了。打个不太恰当的比方，我们在到底该买猪肉还是该买牛肉的时候，不只是单看价格，还要看哪个肉质吃起来更美味。 好，我们继续。假设我就喜欢吃猪肉，那么我怎么判断猪肉价格是高还是低呢？很简单，这个方法连我妈都会，就是看猪肉平常卖什么价格，然后现在这个价格跟平均价格去比就行了嘛。回到股市上来，我们判断一个公司或者一个行业估值高不高，要看它现在的市盈率处于历史上什么地位，也就是百分位。价格处于历史上比较低的百分位的时候，就说明价格比较低，我们就买，否则我们就不买。这个朴素的判断标准就是我之前红黄绿指数模型的核心思想。 本来这篇文章到这里应该结束了，篇幅也不小了，料也挺足了。可是，世上无难事只怕有但是。但是，我们假设一种场景，假设我们的购买力水平突然增加了，猪肉本来十块钱一斤，现在只卖5块钱一斤了，按照上面提到的判断标准，那我们是不是应该赶紧买猪肉吃？可是啊，牛肉本来卖20块钱一斤，现在只卖2块钱一斤了，你说我们应该买牛肉还是买猪肉？ 也就是说，我们不但要买打折货，还要买打折力度最大的货。这时候就要提出一个新的指标了：相对市盈率。相对市盈率=目前的市盈率/全市场平均市盈率。当然，我们真正要用的不是相对市盈率，而是相对市盈率和历史平均相对市盈率的比值。打个比方，假设一只股票的当前市盈率为20，而全市场的当前市盈率为10，那么相对市盈率为2。而历史上这只个股的平均市盈率为30，全市场的平均市盈率为20，那么历史平均相对市盈率是1.5。也就说，这只个股当前市盈率20，虽然相比该股历史平均市盈率30来说确实挺低的，但是相对市盈率2比历史平均相对市盈率1.5要大，说明相比市场上其它品种来说，它并不算便宜。 平均相对市盈率这个指标之所以比较合理的原因就在于，它把历史纵向对比和市场横向对比，两个因素都考虑进去了 |
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