沪指8连阳！有一种投资境界叫只买龙头

今日A股继续强势反弹，站稳2900点，并且走出了罕见的8连阳，北上资金继续呈现净流入，市场气氛依然火爆。券商板块作为反弹先锋，自然是当仁不让。从历史上看，每当市场有行情来临时，券商板块的超额收益都十分显著。

截至2月11日晚19点，已有13家上市券商披露2020年1月经营业绩情况。Wind数据显示，共有9家券商净利润同比实现正增长。目前，全市场共有6只聚焦券商板块的ETF，背后跟踪的标的主要有2个：中证全指证券公司指数和证券龙头指数。与证券公司指数相比，证券龙头指数包含25只成分股，前十大股票集中度达73%，选样方法也更加集中于在细分领域位居行业前列的龙头券商。

随着行业的不断发展，证券行业也逐渐进入存量竞争阶段，龙头券商的优势日益显现。从基本面的角度看，从2015年以来，龙头券商的盈利水平（整体ROE）开始显著超越中小券商，且分化逐年加剧。未来龙头券商相对于中小券商的投资价值或将持续提升。

相比证券公司指数，证券龙头指数具备哪些优势？我们将从5个方面进行详细剖析：

01

投资性价比PK

指数成分股盈利能力和估值是判断其投资性价比的重要指标。从这个角度看，证券龙头指数成分股具备盈利和估值的双重优势，相比证券公司指数具备更高的盈利能力（ROE），估值也更加合理（PB估值）。

数据来源：Wind，数据截至：20191031

02

指数收益率PK

从长期的收益表现看，证券龙头指数展现出明显的优势。2014年以来，截止2019年10月31日，证券龙头指数累计收益率为41.57%，同期证券公司指数收益率为23.27%，超额收益率为18.31%。

数据来源：Wind，数据截至：20191031

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指数集中度PK

指数集中度更高，往往意味着更高的弹性。资料显示，证券公司指数成分股数量为41只，前十大权重股之和为61%；证券龙头成分股数量25只，前10大权重股之和为73%，个股集中度更高。

数据来源：Wind

04

成分股评级PK

监管层对券商实施分类监管，分类评级结果将显著影响证券公司的风险控制标准，并加剧行业的马太效应。证券龙头指数成分股更加聚焦于高评级券商，其中AA和A评级券商占比达到93%，超过证券公司80%的占比，且没有评级低于BBB的成分股。

数据来源：Wind

05

风险控制PK

与证券公司指数直接选取行业内全部股票构成指数样本股不同，证券龙头从经纪、投行、资管、信用、投资和创新6大维度精选龙头券商，在不降低指数中长期回报的前提下，有效回避了部分中小券商估值、盈利等方面的风险。

数据来源：Wind

目前，鹏华龙头券商ETF（159993）已经上市交易，是目前全市场唯一跟踪证券龙头指数的龙头券商ETF，精选25只龙头券商标的，前十大权重股集中度高达73%，是投资券商龙头的优质工具，值得关注。