需求可能超预期+疫情影响供给 农化龙头望享估值溢价来源： 2020-02-11 18:37:45 2020年中央一号文件《中共中央国务院关于抓好“三农”领域重点工作确保如期实现全面小康的意见》发布。文件指出2020年粮食播种面积和产量要保持基本稳定，调整完善稻谷、小麦最低收购价政策，要抓好草地贪夜蛾等重大病虫害防控等，同时要深入开展农药化肥减量行动。 机构分析认为政策一方面有利于保障粮食播种面积和农民收入增加，从而有望提高农民在农药化肥领域的投入；另一方面农药化肥减量则对国内农药化肥企业提出了更高要求，未来高效低毒农药和高端肥料需求必将得到有效提升，而缺少技术和规模优势的中小企业或将进一步洗牌，有助于农化龙头企业发展。 投资逻辑： 1、受今年暖冬气候影响，中国南方出现大面积病虫害，如草地贪夜蛾和条锈病，而随着3月份春季到来气温升高，病虫害可能进一步增加，从而带动农药的整体需求。今年的农药的用量有望超预期。此外，肆虐全球大半年的非洲蝗虫已到达中国边境的印巴，是否会取道南亚入侵中国尚且未知，蝗灾也势必带来全球农药需求增长，目前中国供应了全球农药的一半以上，显然受益。综上，2020的农药需求很可能超市场预期。 2、名义上节后2月9日全国工业开始陆续复产，但从劳动力输入大省的地方政策看，基本要求外地员工返回后自动隔离14天，特别是江浙皖等省份。因此，实际企业的普遍复工至少要延迟到2月底，而受制于交通管制和健康的担忧，节后的返工大潮尚未进入高峰，我们预期普遍复工预期要到3月中旬。因此，供给端今年实际少开工了1-1.5月，对全年的产能影响约为10-15%。 3、现代化农业建设，持续推动化肥应用结构性升级。自2015年我国颁布化肥使用零增长行动方案，2016年以来我国化肥施用量呈现缓慢下行趋势，然而肥料是促进农作物增产的关键，人口压力不断提升，因而新型的高效肥料成为未来推广使用的重要产品。2015年《工业和信息化部关于推进化肥行业转型发展的指导意见》便提出力争到2020年，我国新型肥料的施用量占总体化肥使用量的比重从目前的不到10%提升到30%的目标。以新型高效肥料部分替代原有化肥，将有效解决化肥使用来带的资源浪费、环境污染等问题，因而伴随着肥料行业内部的结构性变化，新型肥料将迎来快速发展机遇。 4、化肥农药板块与农业种植板块息息相关，农业种植面积得以保证以及为了提高单产量而增加施用的化肥和农药有助于推动化肥农药板块的上涨。2019年12月30日，农业农村部科技教育司发布《关于慈KJH83等192个转基因植物品种命名的公示》，拟批准为192个植物品种目录颁发农业转基因生物安全证书。转基因作物以抗草甘膦作物为主，这种转基因作物的大量种植将增加草甘膦、麦草畏和草铵膦的需求。 利好公司： 国金证券认为，2020年是草地贪夜蛾发生危害的关键一年。治理草地贪夜蛾的有效农药主要包括：氨基甲酸酯类、氯虫苯甲酰胺、甲维盐等药剂。建议关注扬农化工，湖南海利（氨基甲酸酯类农药龙头）等。 华金证券建议关注扬农化工、长青股份。长青股份的主要产品为除草剂麦草畏和杀虫剂吡虫啉，将受益于农业的生产恢复以及转基因作物的推广。 国海证券表示，选择标准有两条：其一，核心产品为杀虫剂及杀菌剂；第二，工厂区域位置在东部沿海而非内陆，受物流影响相对较小。重点推荐：1）行业龙头扬农化工；2）全球农化第六大巨头安道麦A；3）小而美的细分领域龙头海利尔、长青股份、利民股份、湖南海利。 |
