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自上一次公众号文章发表以后以后两个多月笔者都没有具体阐述过全球大类资产的结构逻辑，一直在跟踪和观察市场的走势。自2019年12月初以来全球风险资产再次出现了一波上行时，笔者在12月中感觉风险资产会继续强势，也在每周的周报技术分析中修正了之前的观点，当时判断可能全球风险资产可能会继续走强一波，但不同的市场资产价格表现的强弱程度。当时依然维持上证指数浪B反弹，商品中原油和铜也是一个下跌反弹结构，标普突破3180以后的结构明显走出了延长主升浪，也修正了美股大五浪可能中短期结束不了，会继续主升浪。但除了美股以外的风险资产这往往都不是主升浪上涨结构，更不要谈牛市结构了，都是一波调整浪里的次级反弹结构，所以当时的判断这波反弹以后未来还有一波主跌浪下跌。那么春季假期期间全球风险资产受到疫情的冲击出现了共振性的主跌浪结构，中国股市和中国相关的商品、汇率和新兴市场股市跌幅较大。欧美股市受到的影响比较小，因为美股大五浪走了延长主升浪走势，标普只是出现了主升浪里的强势调整浪结构，不久后再次创新高。 当然，这次春节期间以来的全球风险资产的下跌受到了疫情的冲击，但在春节前夕的几天市场的形态已经开始发出信号。换句话说，即使没有疫情的冲击，也依然会走出共振性的主跌浪下跌结构，只不过因为疫情的突发事件加深了市场的恐慌情绪，一步下跌到位。市场是瞬息万变的，我们作为市场的参与者，随时应对市场的变化，跟随市场的趋势修正自己的观点，结构分析最核心的是市场情绪的跟踪，而不是一成不变的结构观点。未来是不可预测的，是不确定性的，我们只能从不可预测和不确定性的市场中通过结构形态的分形和时间周期的共振感受市场情绪的变化，任何消息和事件都会提前反应在市场当中，市场最小阻力的方向永远是市场中最聪明的资金。 从去年12月中对全球风险资产进行观点修正以后，基本上到现在整个全球风险资产的结构走势还是按照结构的推演在运行，下面几张图是比较代表性的风险资产上证指数，上证50、标普、原油和铜举例说明。比如中国股市几个指数结构还不一样，上证50指数基本上同步于新加坡A50指数，跟海外股市相关性非常强，创业板指数是各个指数中率先走出主升浪的资产，中证500走出了一个明显的浪a延长，浪c缩短的锯齿型调整浪。 以下图标普为例，在标普突破3180以后其实自整个2316以来的大五浪就进入了非常明显的主升浪结构了，笔者前期误断浪5可能会在3180附近结束，且不然标普反而走出更加逼空式上涨，在持续主升浪上涨的过程中都是强势调整，虽然春节期间全球风险资产受到了冲击，但标普依然表现出较强的韧性。从长期角度来看标普在2020-2020年这个时间段大概率会出现中长期顶部，这是1929年以来的变盘周期规律得知，但中期处于很强势的运行，在没有看到顶部结构出现之前暂时不轻易认为标普结束了牛市上涨，短期而言标普可能要进入一波阶段性调整，能否从短期调整演变成中期深度调整还需后期观察。2013年笔者开始研究和交易标普以来，不乏每年都能听到市场中很多人看空美股大顶，美股泡沫，但美股持续牛市，笔者是去年四季度开始看空，但市场也并没有佐证我的观点，那么我只能跟随市场进行修正。观点是主观加客观的，交易是客观加未知的。 下面是上证指数的结构走势图，中国股市近期受到市场的关注度比较高，源于波动率明显放大，那么中国股市各个指数相对而言还是比较有规律和趋势性的。自2018年年底以来中国探出历史底部之后，整个2019年都处于大的区间震荡，俗不知这种长时间的蓄势震荡在为未来的大牛市做基础。以上证为例，2019年以来一季度一波主升浪之中，整个二三四季度都围绕着调整浪模式展开，中途出现了三波反弹，但都没有改变调整浪的结构，更不是主升浪的上涨结构，在进行充分的调整蓄势。各个指数中在春节前最具有主升浪牛市的结构是创业板指数，因为突破了2019年4月1792的高点以后进入了主升浪结构模式，同样上证50指数也破了2019年4月的高点反而下跌呢，因为上证50指数自2019年5月底以来构建了一个调整浪结构里的浪C的终结楔形顶，这个结构特征笔者一直很重视，故在今年1月中的时候提示了很多朋友要注意上证50终结楔形顶的结构。结构的修正是有很关键的结构位置点是不能破的，破了以后将改变整个结构的运行。 那么经历了春节后的国内股市的创纪录的暴跌，在2月3号当日市场情绪一步宣泄到位，笔者也是在当日呼吁很多朋友抄底，无论股票和个股都是一次抄底的机会。2019年2月3日的低点基本上就是2019年全年的低点了，也是去年12月底见底以来的二次调整的低点的确认，今年整个一季度中国股市将在底部区间开始震荡蓄势，今年将会迎来一波中级的千点牛市主升浪结构，整个这个结构的运行在2018年年底就已经推导过了，一直到现在依然是按照结构的运行在演变，笔者判断大概率在二三季度期间展开千点的牛市主升浪。2020年是中国股市历史上重要的顶和底的变盘时间周期点，从长期角度来看209-2020年这两年是未来五年大牛市的底部夯实的阶段，所以在这个时期是找不到长期利好的因素。因为这是长期的庄家在吸筹阶段，一旦未来开始走牛市主升浪，市场上各种自媒体关于牛市论的故事都开始讲了。金融市场永远都是聪明人收割平民大众。从信息不对称的时代到自媒体信息泛滥的时代，还是有很多信息不对称，市场的人性和情绪是没有改变的，改变的只是一波又一波韭菜。除了分析指数以外，也可以从各个板块指数的结构找领先信号，比如2018年年底虽然指数二次探底新低，但很多板块的回撤都比较强势，往往一些板块的结构可能暗示后市会启动主升浪结构。今年股市的机会大于商品，今年搞股指和搞个股才是比较的策略，商品的趋势性可能不如股市。 下面再阐述一下风险资产中的商品价格走势，以国际商品铜和原油做标的。铜基本上跟随新兴市场的资产相关性比较强，与之相关性较强的是恒生指数和人民币汇率走势，铜更多类似于黄金，是一个金融属性较强的品种。铜的走势相对而言比较规律，在2019年8月笔者提示铜有一轮中继反弹，在春节前笔者提示铜将有一波主跌浪下跌。其实整个铜自2018年一月份以来跟随新兴市场股市开始进入中继调整以来，整体保持了一个大的区间震荡结构，没有明显的趋势性行情。整个2020年铜依然维持上半年上涨，下半年下跌的震荡格局，估计要调整到2020年的四季度差不多才能结束这轮中继的熊市调整浪结构，国内工业品结构的大体走势可以参考铜，工业品同样今年也是一个大的区间震荡，估计二三季度反弹，四季度下跌。 原油的结构与铜和工业品略有不同，我们可以发现原油走的相对独立，某些阶段与市场形成共振。全球风险资产中欧美股市的波动对原油的影响大于新兴市场的波动，所以原油介入两个市场之间的影响。原油从2018年四季度以来一波主跌浪以后，市场进入了中期的调整浪结构，自2018年年底以来的对这波主跌浪的反弹依然没有结束。去年4月份以来原油维持了一个大的区间震荡震荡结构，春节期间出现了一波明显的主跌浪下跌，从中期角度来看我倾向于原油在二三季度会有一波中级的上涨结构到70美元附近。 下面再来谈一下全球避险资产，以黄金为例。黄金的走势可谓是一波三折，2019年的黄金基本上不受到宏观基本面的影响，与美元形成完全的背离，与实际利率也就70%左右的相关性，更多是风险事件的溢价。但黄金的结构走势是较为标准的，整体来看黄金今年也是一个大的震荡格局，一季度上涨，二三季度大区间震荡调整，四季度上涨。关于黄金的结构推导在上一篇文章有过阐述，当时提示黄金处于一波调整浪的底部，接下来有一波100-150的美金的上涨，在2020年1月上旬黄金完成了150多美金的涨幅于1610美元附近见顶，那么我们从上一篇文章的时间点开始谈黄金的结构，这一次又巧合了，当下可能再是黄金的调整浪底部，但幅度不及上一次，这一次从低点算起大概70-80美金左右的空间，也就是未来的高点大概在1620-1630美元。很显然黄金经过时间的时间的持续震荡现在的走势自1610美元以来的5浪4演变为收缩三角形，大概率黄金将在下周向上突破进入最后一波上涨结构，可能这个阶段的白银也会有不错的表现。
综合以上： 对全球风险资产的观点总结：自春节期间除美股以外的全球风险资产的主跌浪的最大的恐慌阶段已经完成，中国股市各个指数低点已经在2月4日当天完成，短期可能会有阶段性的二次调整，待调整完可能会迎来第二次的抄底机会，二三季度会有一波中级别的千点牛市上涨结构。对于海外股市而言，美股的牛市大五浪可能要延续到三季度末才能结束了，短期末端在构建某一级别的高点，进入一波阶段性的修正以后会继续主升浪，今年标普乐观点看到3800点附近不是不可能，除非中间出现明显的顶部结构。对于恒生指数而言，自2018年10月以来的浪B收缩三角形大概率演变为锯齿型反弹，其中浪B-b为收缩三角形调整，预计也会跟随全球股市在二三季度期间有一波向上的上涨，大概率会到32000附近，短期会出现二次回撤的走势。对于商品而言铜，原油以及工业品当下的这波主跌浪短期在做反弹结构，预计反弹震荡结束还有一次下跌结构，即大概率会破新低，完成后则商品将是今年的底部。 对于全球避险资产观点总结：黄金和全球债券一样，尤其贵金属短期可能要结束调整后向上进入最后一波上涨，中美债券可能也处于中期的顶部区域，美债可能还会破2019年9月的高点，但中债已经处于顶部区域了，整个二三季度贵金属将和中美债券一起震荡下跌调整。 以上观点，只是根据历史结构进行推导，若市场出现新的变化笔者将会在每周的周报技术分析中进行更新。市场是不可预测的，只能在跟随市场的前提下进入结构的优化，寻找推动浪的交易机会。 |
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