“再融资新规”中影响最大、最直接的4项条款: 一、放宽折扣率:将发行价格由不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的9折改为8折; 二、锁定期缩短一半:将定增股票锁定期由原36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月; 三、定增认购者数量上限提高至35名; 四、新老划断超预期:新增再融资股票减持不适用《上市公司股东、董、监、高减持股份的若干规定》相关限制。 “再融资新规”下,定增规则与此前有何不同? 2 “再融资新规”与2019年11月8日发布的征求意见稿,主要有何变化? 3 “再融资新规”修改定增规则的市场背景是? 4 “再融资新规”对于定增规则的修改,会给定增市场带来什么影响?
5 “再融资新规”对于定增规则的修改,有何意义? 6 “再融资新规”对于定增规则的修改后,给定增投资带来什么机会? 我们认为,“再融资新规”实施后最初的一段时间,可能会有较多的折扣率较大的定增项目出现,预计项目收益率会较高;但预计随着时间的推移、赚钱效应的显现、大量资金的涌入,定增市场折扣率会逐步压缩,定增市场的平均收益率也会趋于均衡,定增项目、定增投资者之间的收益率分化会加剧。当然,上述观点有待市场验证。 以竞价类定增为例,如果投资者能以8折(假设8元/股)参与某上市公司(假设股价10元/股)的定增,假设6个月锁定期满后该公司股价不涨不跌,仍为10元/股,该投资者即能获得25%的收益率,年化收益率高达50%左右! (注:该例子仅作为说明举例使用,假设条件单一,未充分考虑其他影响因素,仅供参考,不代表对市场未来的预测也不表示对收益的承诺。) 不过,需要提醒的是,底价折扣率放宽至8折,并不意味着定增投资者实际就能以8折参与定增,竞价类定增设置了市场化博弈的报价机制,而“再融资新规”将定增认购者数量上限提高至35名,使得博弈更为充分。经过充分的博弈,最终定增价格可能是二级市场股价的9折左右(估值合理的白马公司定增折扣往往更小,而估值偏高的公司定增折扣往往会多一些),而6个月的锁定期后投资者最终盈亏情况,就很大程度上取决于投资者的选股、择时和定价能力了。 7 “再融资新规”下,兴证资管打算如何做定增投资? 2014年以来,兴证资管累计参与了50多家上市公司的定增项目,累计投资金额超100亿元。未来,我们会坚持“精品化定增”策略——集中投研资源精选个股,需要的时候也会通过择时控制风险,在支持优质上市公司股权融资的同时,竭尽全力为定增项目持有人创造较好的投资回报,为金融市场的融资、定价、资本配置功能贡献一份力量。 --------END -------- |
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