「国金晨讯」5G基站电话会议；提速工业互联；国网建设能源物联网

2020年2月25日

联合会议 5G基站建设&5G应用端电话会议纪要——“新基建”系列一

电力设备 自动化能力提升，助力工业互联网发展提速——工控角度看工业互联网

电力设备 国网八号文树信心，混改或为全年最大看点——电网政策点评

公用事业 电力行业点评——国网积极参与5G，建设世界一流能源物联网

食饮 三全食品点评报告——Q4业绩高增长，改革初见成效

食饮 洽洽食品点评报告——业绩超预期，聚焦核心业务效果显著

化工 联化科技点评——业绩持续改善，中间体需求稳定

5G基站建设&5G应用端电话会议纪要——“新基建”系列一

李立峰/罗露/邓小路/张纯/翟炜/李蓉/蒲强

主要结论：在疫情对经济增长造成冲击的背景下，以5G建设为代表的新基建将成为逆周期调节对冲经济下行的重要手段，财政政策发力重点将落到新基建上，既能够对经济增长形成托底作用，又符合当前经济转型和产业发展的趋势。

2020年5G建设不但不会受到疫情影响，而且在中央定调5G对于拉动经济、实现产业升级的背景下，5G相关投资有望加码，全年5G基站建设有望超预期，5G建设将进入加速阶段，使得5G产业链充分受益5G建设加速的红利。从产业链来看，上游天线、射频器件（PCB、射频芯片、滤波器等）、光模块等细分行业将优先受益于5G基站的建设。此外，5G发挥其作用的应用场景和行业将成为5G商用落地的重点。随着后续5G商用的不断推进，5G与工业、教育、医疗、车联网等行业应用落地将得到进一步推动。

风险提示：5G建设推进不及预期；海外黑天鹅事件（主权评级下调等）、政策监管（金融去杠杆等）。

自动化能力提升，助力工业互联网发展提速——工控角度看工业互联网

邓伟/姚遥

资源与环境研究中心

新能源与电力设备研究员

事件：2月22日，中央政治局会议强调要加大试剂、药品、疫苗研发支持力度，推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展。

点评：加快工业互联网等技术创新发展有利于制造业转型升级。工业互联网需要解决的根本问题是数据的可获得性。5G商用临近，三大技术优势将充分赋能工业互联网更好更健康发展。工业互联网技术助力生产过程云化，疫情带给工控企业诸多发展启示。

投资建议：从工控版块来看，建议从两条主线选择投资标的。1）自动化作为数字化基础，其能力提升将直接带动工控元器件销量，重点推荐各子领域龙头企业汇川技术、信捷电气、柏楚电子、维宏股份等。2）推荐具备下游特色应用的工业互联网平台企业智光电气、海得控制等。

风险提示：疫情控制进度不达预期；工业制造业企业景气恢复程度不达预期；IGBT等核心零部件采购价格大幅提升；原材料采购和物流供应链风险。

国网八号文树信心，混改或为全年最大看点——电网政策点评

邓伟/姚遥

资源与环境研究中心

新能源与电力设备研究员

事件：国家电网有限公司印发了2020年改革攻坚重点工作安排【国家电网体改(2020) 8号】（以下简称“8号文”），该文对12项重点工作进行了重点部署。

点评：当前市场关注的几项重点工作优先级排序已基本清晰。混改势在必行，或将成为2020年国网首要任务。

投资建议：我们认为8号文是继今年2月7日国网出台12项复工复产措施后另外一个大幅提升电网行业信心的纲领性文件，该文件大幅提升国网混改及稳投资预期。同时我们继续认为疫情将进一步加快基建补短板力度，加大脱贫攻坚战将使得农网投资高位稳定，特高压核准审批也将明显提速，全年电网投资增长或将超预期。在数字化电网建设大趋势下，继续推荐国电南瑞、恒华科技、岷江水电、远光软件、智光电气等。

风险提示：能源互联网发展不达预期；特高压项目核准和施工进度不达预期。

电力行业点评——国网积极参与5G，建设世界一流能源物联网

李蓉/杜旷舟/孙春旭/娜敏

资源与环境研究中心

环保与公共事业组首席分析师

事件：2月21日，中共中央政治局召开会议，研究新冠肺炎疫情防控工作，部署统筹做好疫情防控和经济社会发展工作。会议还重点提及 “推动生物医药、医疗设备、5G网络、工业互联网等加快发展”。

行业观点：5G建设拓展年，国家电网公司共享资源助力新基建。5G网络显身手，推动国网公司能源物联网建设需求。5G新基建拉动，或联结国网广电共建网络然喜忧参半。迈步双赢合作，国网广电三年千亿新基建投资可期。

投资建议：推荐受益于5G建设总包订单带来业绩高弹性的信产集团（岷江水电）和国电南瑞，以及配电物联网终端&智能电表等综合解决方案提供商海兴电力。

风险提示：国家电网与广电网络未达成合作经营共识风险；国家电网与广电网络5G网络建设进度不及预期的风险。

洽洽食品点评报告——业绩超预期，聚焦核心业务效果显著

卢周伟/寇星/刘宸倩

消费升级与娱乐研究中心

食品饮料行业研究助理

经营分析：洽洽食品发布业绩快报，2019年实现营业收入48.37亿元，同比增长15.25%；实现归母净利润6.02亿元，同比增长39.13%。公司全年收入增长15.25%，超预期完成业绩规划，其中红袋增长10%以上，传统业务受益于渠道下沉、稳中有升；蓝袋增长30%以上，山核桃、焦糖等产品目标消费者不断增长；黄袋每日坚果预计增速在60%以上，洽洽引领着每日坚果行业的发展，下半年与分众传媒的合作加速了每日坚果的产品推广和品牌塑造。公司净利率提升主要得益于毛利率的优化，核心由规模和效率提升助力每日坚果毛利率改善贡献，预计每日坚果毛利率已稳定在30%以上；另外公司销售费用投放效率也有所提升，预计三大费用率与去年同期持平。

投资建议：我们预计公司19-21年实现归母净利润6.0/7.0/8.4亿元，同比+39.2%/+15.8%/+19.9%，维持“买入”评级。

风险提示：食品安全、线上销售不达预期、原材料价格上涨。

三全食品点评报告——Q4业绩高增长，改革初见成效

卢周伟/寇星/刘宸倩

消费升级与娱乐研究中心

食品饮料行业研究助理

投资逻辑：三全食品发布业绩快报，2019年实现营业收入59.92亿元，同比+8.16%；归母净利润2.11亿元，同比+106.69%；每股收益0.27元。公司全年收入增长8.16%，有效的化解了猪瘟的冲击，并进一步挖掘渠道潜力，使得传统零售渠道经营效率提升，餐饮渠道规模快速扩张，预计收入突破7亿元，渠道重要性不断提升。 公司全年归母净利润增长106.69%，对应净利率3.52%，相较于去年同期提升1.69pct，经营效率明显提升。公司利润翻倍增长主要受益于：1）19年进行了组织架构和激励机制的优化，明确以利润为导向；2）净利率更高的餐饮渠道收入占比明显提升；3）资产减值损失减少和政府补助金额增加对利润增长亦有助力。

投资建议：预计公司19-21年实现归母净利润2.1/2.7/3.6亿元，同比+105.9%/+28.5%/+32.8%。

风险提示：行业竞争加剧、原材料成本上涨、餐饮渠道扩张不达预期、限售股解禁。

联化科技点评——业绩持续改善，中间体需求稳定

王明辉/蒲强

资源与环境研究中心

基础化工研究助理

投资逻辑：1.公司产品多为农药中间体，农药产品为刚性需求，且公司产品出口海外，需求未受影响。2.英国工厂在2019年下半年开始接入FMC的新农药中间体订单以及其他新项目，我们预测，公司英国工厂在2020年小幅亏亏损，2021年开始扭亏为盈。3.短期看，江苏联化和盐城联化大概率复产将带来农药中间体业绩的修复；长期看，山东德州基地和英国基地的新项目投产驱动农药中间体业绩增长。医药中间体方面，随着台州联化项目的建成投产，公司医药中间体业绩将不断增长。

投资建议：我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.81亿元、6.25亿元和7.55亿元；EPS分别为0.2元、0.68元和0.82元，维持“买入”评级。

风险提示：响水基地复产不及预期；新项目进度不及预期；化工园区安全生产风险。

以上内容节选自国金证券已经发布的证券研究报告，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。