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您好，现应您的要求，说一下欧菲光的财报，从该公司2019年第3季度财报看： 1.目前该公司账上的现金为28.15亿元，这是在收到国资平台投资预付款20亿元的情况下的数额，要是没有这一笔款，相对于其巨额负债以及巨量应收账款，现金数额会更难看。虽然目前公司账上有现金28.15亿元，但它比短期债务小很多，与短期债务以及企业的经营需要不相匹配，企业还急需从外部渠道补充现金。 2.该公司应收账款104.4亿元比上年同期的79.2亿元增加了25.2亿元，同比增长31.83%。营业收入378.94亿元，同比增长21.67%。该公司应收账款大幅增加，且其增长幅度大于同期营业收入的增长幅度，我估计是企业加大了赊销力度，应该没有提前确认收入也没有虚构收入，因为其应收账款周转天数65.44天，与过去相比，在稳定的基础上有所下降。 3.2018年该公司存货洗了一次大澡，当年第4季度该公司补提了以存货减值为主导的资产减值，最终资产减值损失高达18.4亿元，从而导致2018年报欧菲光业绩从盈利18.39亿，下修为亏损5.19亿。计提大额减值，对于公司来说等于预留了未来的利润空间，从而使得2019年年报肯定会好看些。从这样的“洗澡”力度来看，至少说明了该公司对一直存在的高存货缺乏有效的内控措施。截止2019年度第3季度，该公司存货周转天数为71.45天，与2018年同期的96.64天相比，下降了25.19天，说明该公司在存货管理上有改进。 4.该公司资产负债率高达77.83%，资产负债率可以分解为：负债/总资产=有息负债/总资产+无息负债/总资产，该公司的有息负债，也就是短期借款为71.19亿元、长期借款为33.47亿元、应付债券为7.040亿元、长期应付款为16.33亿元，其他应付款22.44亿元（主要系本期收到国资平台投资预付款20亿元以及产生的2984万元利息所致，所以列为有息负债），合计高达150.47亿元。有息负债占负债（324.6亿元）比例约46.36%，有息负债/总资产=150.47亿元/417亿元=36.08%，这些个比例都相当高，不是好事，有息负债过重了。 5.该公司所有者权益92.44亿元，而公司仅有息负债就高达150.47亿元，明显高于公司净资产数值。净负债率=（有息负债-货币资金）/净资产=132%，可以看出，该公司是一种高风险的财务结构，债权人投入的资金受到股东权益保障的程度低。 6.该公司净利润为1.843亿元，财务费用却高达8.979亿元，管理费用与销售费用加起来也就8.999亿元，可以说由于过度负债，支付给银行大把利息，财务费用严重吞噬了公司利润。如果再考虑该公司研发投入中约3.5亿多的资本化了的开发支出，该公司就是亏损。 7.该公司作为行业龙头，最近几年不断出现增收不增利的情况，公司的营业收入连年创出新高，但是公司的净利润从前几年的徘徊不前，到最近两年的亏损或是略有盈利。其原因是毛利率、净利率低，该公司2019年第3季度毛利率为9.81%，相对于2018年同期的15%，下降的幅度很大，与同行比，毛利率最低，同行中最高的森霸传感2019年前三季度毛利率为52.85%。该公司净利率也是逐年下降，2018年已经为负，2019年第3季度净利率仅为0.49%，少得可怜。而在同行中，五年扣非净利率超15%的公司有两家，为森霸传感和永新光学，且两家公司的销售净利率呈逐年上升的趋势。看来，欧菲光估计是在打价格战，拿低得可怜的价格去抢订单，先靠营收做大规模，再靠压低管理等各方面成本挤出利润。但很可惜，负债太重，财务费用太高，必须先解决债务问题，这样的打法才可持续。否则，万一资金链崩了，就可能是第二家康得新了。 8.该公司经营活动现金净流量与流动负债比率=经营活动现金净流量/流动负债=31.44亿元/265.1亿元=11.86%，表明经营活动现金流量净额为每1元流动负债提供约1毛1分多钱的保障；经营活动现金净流量与有息负债比率=经营活动现金净流量/有息负债=31.44亿元/150.47亿元=20.89%。表明经营活动现金流量净额为每1元有息负债提供约2毛8分多钱的保障。可见，经营活动现金流为流动负债、有息负债提供的保障很低，偿债压力山大。其实从该公司的历年财报看，公司的经营性现金流量净额还是可以的，经营性现金流情况较好，说明该公司经营并没有太大问题，问题主要出在过度负债上。 总之，如果单看欧菲光的财务报表，低现金、高应收账款、高存货、高有息负债等，报表无比难看，如果资金链稍微出点问题，债主断贷抽贷，公司可能立刻陷入绝境。估计大家肯定会嫌弃这家公司，但是看完上述的分析后，你们是不是又有点小同情，一家本来可以很优秀的企业却陷入到债务危机中。这是一家十分激进的企业，但步子迈得太大真的容易扯到蛋。为此，它的高风险的财务结构必须尽快改善，最好是通过转让或增发股份去缓解资金压力。如果该公司债务问题能够得到妥善解决，就有翻身的希望。 |
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