创业板的头部可能不远了

创业板市场温度观察		2015.5.22	2015.6.3	2019.3.12	2020.2.19	2020.2.21	2020.2.24	2020.2.25
	指数点位	3516	4000	1770	2139	2226	2263	2287
	成交金额（亿）	2210	2200	2126	2393	2659	2805	3203
	换手率（%）	7.38	6.11	6.48	5.06	5.66	5.75	6.72
	创业板总市值（万亿）	5.37	6.08	5.55	7.17	7.45	7.62	7.68
	A股总市值	67.18	76	61.49	66.8	68.42	68.64	68.54
	A股总成交金额	19655	23100	11371	10388	11711	12221	14153
	市值占比	0.079934504	0.08	0.090258579	0.107335329	0.108886291	0.111013986	0.112051357
	成交金额占比	0.112439583	0.095238095	0.186966845	0.230361956	0.22705149	0.229522952	0.226312443

历史上成交金额高过2000亿并且换手率超过今天的只有2015.5.22那天。无法用估值衡量的，可以参照成交金额这一指标，历史上A股阶段性成交金额最大的区域往往对应着顶部区域。按照行家说法，聪明资金开始派发，傻子资金进场接盘，击鼓传花的游戏开始，纸醉金迷，虚幻的故事开始讲起，并且不断强化。

其实，凡是不是新进入这个市场的，都读过几本书，基础读物西格尔的，早就说过，新兴行业行业增速快，但是实际上能够创造优秀收益率的公司少，这里的收益率是指ROE，互联网加以乐视网的悲壮收场，15年的故事大家也听过不少了，几百万剩到几万的大有人在，乐视网、全通教育等等。如果说当时的互联网加，还有流量这个可以为不盈利作为托词的，这次5G、半导体、新能源等，本质的商业模式就是制造业，不盈利就真的说不过去了。如果以上行业中的几个，真的是可持续的行业，那么行业高增长期由于过多竞争性力量的介入，投资回报率其实很低，对于二级市场投资者来讲，行业中低速增长期往往才是好的时机，而那时候估值又便宜，没人抢。

现阶段，对于一级市场、大小非套现者、卖基金的公募，是最大的好时光。