价值投资初学者的“三板斧”（一） 学习价值投资以来，获得过丰厚的回报，也遭遇过惨痛的教训，对于价值投...

学习价值投资以来，获得过丰厚的回报，也遭遇过惨痛的教训，对于价值投资的理解也越来越深刻，当然，这只是和自己比，与那些价值投资大神们还有很大差距，不过，我觉得，对于我们普通投资者来说，最为重要的就是要认清自己，降低收益预期，踏踏实实地学习，谨守自己的能力圈，只有这样，才能在财富增值的道路上一直走下去，而不至于倒退或者摔倒。

对于价值投资的初学者，可能对于一些价值投资理念只是理解个大概，又或者有很多疑惑，我也曾经有过这么一段时间，但越是深入，就越觉得价值投资理念的伟大。你只要是严格控制自己的行为，按照价值投资理念去操作，就一定会有好的收获，反之，则会遭受损失。

今天这篇文章，我把自己对于价值投资的一些理解，总结为价值投资的三板斧，希望对于一些价值投资的初学者有用。当然，对于大神们来说，我这就是班门弄斧，有不妥之处，欢迎指正，或者一笑而过。

价值投资的一板斧——投资价值观体系（满仓12条）

我个人觉得，投资的世界和我们生活的世界是息息相关的，很多道理也是相通的，对于个人来说，拥有什么样的价值观、人生观，往往就会拥有什么样的人生，对于投资者来说，也是这样，投资价值观是投资生涯的基石。我个人的投资价值观体系（用“体系”顿时让自己觉得高上大起来）目前一共11条，我把它们称为“满仓12条”：

1、在自己的能力圈内，寻找未来发展广阔的行业和其中确定性最高的公司，以合理或者低估的价格拥有尽可能多的公司股权，在基本面没有发生重大变化的情况下，一直持有它，用同样理念，构建一个股权投资组合，通过长期持有这样的组合，实现个人财富的复利增长。

解释：如果只能用一句话来说明自己的投资价值观，那么，上面这句基本就是我个人的观点。它包含了能力圈、确定性、行业、股权思维、持有理念、买入条件等等。应该说，这一句话浓缩了我五年价值投资的全部体会。可能有不足之处，但以目前我的思维深度和理解力，只能到这里了。

2、股票是企业的一部分，投资股票实际上是投资企业，而价值投资的实质就是对优秀企业的投资，是和优秀企业一同成长。

解释：股权思维是价值投资中最重要的一种思维模式，如果你用现金思维来进行价值投资，注定失败。

3、投资要看未来，企业过去的业绩只能代表过去

解释：企业过往再辉煌的业绩都只能代表过去，只有未来企业不断创造的现金流才能带给我们实实在在的复利。

4、投资要选择前景广阔的行业，行业决定了企业发展的绝对空间。

解释：选企业，首先要选行业，在河水中的鱼长得再大也无法和海里的鲸鱼相比。

5、永远不要用市值的大小来判断一家企业未来成长的空间。

解释：伟大的公司，就算是头大象也可以起舞；平庸的公司，就算是只蚂蚁也飞不起来。

6、相对集中投资和适度分散投资可以在容忍价格回撤和收益最大化中间找到平衡。

解释：这一点纯属个人体会，在应对系统性风险等未知风险时，这种配置可以让自己保持平常心。

7、不要简单地用PE、PB等数据给企业估值，而是应该在对行业属性、企业内在价值、发展空间、管理层能力、企业护城河等等有充分且深入的认识后，综合地来考虑估值，企业未来自由现金流折现估值法是具体估值工具。

解释：估值是一种艺术，既然是艺术，那就是见仁见智的事情了，你对企业的理解越深刻，你的估值可能就越接近企业的内在价值。以我个人的经历，对于初学者来说，最重要的不是估值准确，而是不要错误估值，落入估值陷阱，“便宜无好货”这句话，大部分时候是管用的。具体案例可以参考我的文章《价值投资失败案例分析——东阿阿胶》

8、投资就是拥抱垄断。

解释：垄断是自由现金流的来源，是企业避免竞争，获取最大利润的杀手锏。对于消费者来说，要谴责垄断，对于投资者来说，要拥抱垄断。当然，垄断有很多种，就不做具体展开了。

9、把一种产品或服务做到极致的企业，往往拥有宽阔的护城河。在相当长的时间内，企业在这一领域，很难找到对手，投资，就是要寻找这样的企业。

解释：要么第一，要么唯一，这是商业社会亘古不变的获胜法则，如果你发现了这样的企业，那么，一定要盯紧它，在合适的时机拥有它，它会给你带来惊喜。

10、时间是优秀企业的朋友，是平庸企业的敌人；时间同样是价值投资者的朋友，要充分理解时间的价值。

解释：时间是世界上最昂贵的东西，也可以是最没有价值的东西，可惜它无法出售；但对于我们个人投资者来说，时间是个好东西，它可以让你用时间换空间，但前提是，你的选择正确。

11、不断学习，提升自己对事物的认识和洞察能力，这对于投资至关重要。

解释：任何成功都不是无缘无故的，没有付出就没有收获，不断学习，是价值投资者的现实要求。它甚至可以让你变得比机构投资者都要强大。

12、一艘好船很重要，一位好船长同样重要，特别是在中国股市。

解释：一艘好船可以比一艘漏水的船开得更快，更稳，更安全，但一个差船长能够让好船撞上冰山。在中国，“一把手”的能力对于大到国家、小到家庭的重要性不言而喻，对于企业而言，更是如此，企业管理者的优劣，是我们价值投资者必须慎重考量的因素。