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全球半导体龙头营收及资本开支预示全球半导体景气反转 半导体芯片是科技创新的硬件基础，站在5G+AI 这新一轮全球科技创新周期的起点，从中长期维度出发，半导体芯片将是科技创新发展确定的方向之一；全球半导体龙头厂商的营收增长转正反映出整体行业的景气在回升；半导体资本开支是行业未来景气度的晴雨表，行业龙头公司如台积电、三星、intel 等大幅提升资本开支表明对行业后续景气度的看好。 国内科技巨头+大基金加速推进半导体国产化 中国半导体市场庞大，自给率严重不足，国产化持续推进。我们认为华为和国家集成电路产业基金是分别从产业链和资金层面推动半导体国产化发展中坚力量。华为作为中国科技行业的航母，引领大量供应商与合作伙伴共同成长，在当前复杂多变的贸易环境下，华为半导体采购金额全球前三的体量+去A 化供应链管理策略有望推动国产化进程加速；国内半导体企业在大基金的资金和资源的双重因素助推下加速发展，大基金账面投资回报可观形成双赢可持续发展态势，国家大基金二期于2019 年10 月22 日成立，预计2020 年将开启新一轮半导体产业链投资，一方面对已布局的企业保持高强度的持续支持，推动龙头企业做大做强；另一方面将更加注重半导体设备和材料领域的投资。 关注国内功率半导体和存储器产业链 从技术门槛来讲，功率半导体低于集成电路，当前国内部分功率半导体企业已具备进口替代的能力；在集成电路领域，当前国家重点支持和投入的方向是存储器芯片，长江存储和合肥长鑫有望引领存储芯片产业崛起。在功率半导体领域，随着国内相关企业在各自领域的持续突破，国产化比率逐年提高，新的化合物半导体领域国内企业与海外厂商差距较小，我们认为未来国产化趋势比较明确；在存储器芯片领域，一方面合肥长鑫、长江存储分别在DRAM、NANDFLASH 技术路径和产能提升上进行布局和突破，目前均已取得阶段性成效，另一方面随着合肥长鑫、长江存储产能的持续提升，也拉动了上游的半导体设备和半导体耗材产业的发展。 中国半导体全产业链机遇充足 关注国内功率半导体产业链及存储器芯片产业链投资机会。 风险提示： 1. 5G、AI、HPC 等发展不及预期；2. 国内厂商技术突破进度不及预期。 |
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