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3月1日，新《证券法》到来。 本次修订是《证券法》第二次大修，前后经历了四读。本次《证券法》修订是继2005年之后的又一次大修，在2015年4月与2019年12月间总共经历了四读。 有关细节网上都查得到，我就不一一解读了。 这里，重点强调下新《证券法》中一个极为重要的内容，就是在注册制背景喜爱的投资者保护，特别是中小投资者的权益保护，并专章设置了投资者保护内容。至于，为什么要凸显保护中小投资者，本质上与全面推行注册制关系密切。 注册制可以用六个字来概括“门槛松、严监管”。 简单讲，不管业绩好坏，只有有成长性就能上市；而监管层的核心工作是信披；投资自买股票造成亏损，自己承担责任；但若是上市公司自身责任，则可申诉获得补偿，必要时还需通过证券民事诉讼要求赔偿。因此，建立投资者民事救济制度，是深入推进注册制的重要配套改革措施。 从《通知》来看，稳步推进注册制分三步：一是，分步实施股票公开发行注册制改革，相关方案经国务院批准后实施，而在此之前，继续实行核准制。二是，落实好公司债券发行注册制要求；三是，完善证券公开发行注册程序。 至于，注册制和核准制如何过渡？ 今年2月证监会曾表示，新《证券法》规定证券发行实施注册制，并授权国务院对注册制的具体范围、实施步骤进行规定。预计创业板尤其是主板(中小板)实施注册制尚需一定的时间，新《证券法》施行后，这些板块仍将在一段时间内继续实施核准制，也就是说两者会并行一段时间。 注册制，从长远看，对资本市场的利绝对是大于弊的，但短期就不一定了，因为注册制度的到来，将是垃圾股的末日。 国外有完善的退市制度，不好的公司没必要呆在股市，但A股市场积累了很多的垃圾股，股民时不时买点ST股，但在注册制下，信息披露更加直观完善，好公司坏公司分解是比较清晰的，大家自然追捧好公司，垃圾股自然就会跌入谷底直至退市，其次是上市公司壳子不值钱了，因为在注册制环境中，上市比以前简单多了，不需要政府严控把关，排队等候，所以上市公司的壳子将不值钱了。 以美国为例，美股实习注册制后，散户亏得一地鸡毛，有数据显示，1945年时，美国股市散户比例高达93%，现在呢？现在美国散户比率不到10%，机构和散户的比例完全反过来了。A股全面注册制后，也会有一个去散户化的过程，有人可能会把内裤都输掉。 不过，机会与风险，往往都是共生的，全面实施注册制后，也存在两大机遇。 一个是指数基金的春天，一个是优质白马股的春天。 这两种行情，本质上都是一个因素导致的，即资本将会更集中到优质公司。只不过前者有专业的人替你选白马股，后者你得自己去选。对绝大多数人来说，定投指数基金或许更为合适。因为风口并没那么容易被抓到，事实不止一次告诉我们，年轻时候我们都以为自己是风，到后来才知道，我们都是被风吹倒的草。 |
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