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一、Elliott入股软银 大部分公司老板可能都很害怕Elliott Management（以下简称“Elliott”），Elliott是美国一家顶级的对冲基金，以激进的投资策略闻名于世。
曾经遭受过Elliott“伤害”的一家德国公司的主席，把Elliott的策略称为心理恐惧（psycho-terror）。 截至2020年2月6日，Elliott已经持有日本电信科技巨头软银集团（9984.T）3%的股权，总计价值超过25亿美元。不过，向来“不鸣则已、一鸣惊人”的软银创始人孙正义，貌似并不担忧。 在2月12日的软银季度财报发布会上，孙正义对Elliott的入股表示欢迎，他认为Elliott这样卓越的投资机构，像朋友一样成为软银重要的股东，并非坏事。
当然，孙正义这么说是有理由的，因为就在Elliott入股软银的消息被爆出后，软银疲软的股价直接高开7%以上。
二、Elliott的目标到底是什么？ Elliott将关注重点放在软银旗下的愿景基金（Vision Fund）上。成立于2017年的愿景基金是一家管理规模接近千亿（990亿）美元的超大型风险投资基金，也是全球最大的风投基金。 该基金的公司主体是SoftBank Vision Fund L.P.，坐落于英国伦敦，主要投资标的是科技公司。
软银不仅是愿景基金的普通合伙人、基金管理人，也是出资人，其出资金额占软银总资产的13%左右。目前愿景基金是软银的并表子公司，具体情况参考风云君的文章《软银集团，造访每一间小屋的大象》。 由于愿景基金的投资接连失利，软银正遭受巨大的信任危机。去年，软银愿景基金对WeWork（曾经风光无限的联合办公独角兽）的处理，直接导致后者无法上市，软银不得不耗费资金去解救后者。 受投资业务的拖累，软银的业绩也让人失望。2019财年前三季度，软银集团整体的营业利润只有2400万美元。在刚刚过去的一个季度，愿景基金净亏损20亿美元，这比上个季度净亏损的89亿美元要好很多，但还是远低于市场的预期。
还是在今年2月份，来自旧金山的电商初创企业Brandless，正式关门大吉，成为愿景基金2020年第一个彻底失败的投资案例，而就在两年前，Brandless还从愿景基金那里筹得了1个亿的美元。 有关软银的坏消息满天飞，但好消息也不是没有。2月11日，纽约市联邦地方法官批准了Sprint收购案，移动电信运营商T-Mobile将以260亿美元的对价，收购竞争对手Sprint。 Sprint 是软银的并表子公司，与T-Mobile合并之后，软银就能甩掉Sprint身上价值400亿美元的债务。 尽管后来有消息说，T-Mobile可能会对这项交易重新考量，但市场还是对此做出了积极的反应，软银的股价隔天就大涨了12%。 从资产上看，软银集团持有很多大型上市公司的股份，比如阿里巴巴、软银公司，还有未上市公司的股份，如全球最大的芯片IP供应商Arm Holdings。这些股份总计约值2700亿美元左右，这比软银集团的市值（1000多亿美元）还要高。
软银目前所遭遇的麻烦，显然对投资者产生了影响，尤其是那些准备把钱交给愿景基金的大型机构投资者。他们的望而却步，可能会使孙正义推迟募集第二期，规模超过千亿美元的愿景基金。 孙正义在2月12日的业绩发布会上说，如果第二期愿景基金的募集出现困难，软银可以成立一个小型的过桥基金，以继续实施未完成的投资计划。 就在软银内外交困之际，嗅觉灵敏的Elliott瞅准了机会，在二级市场不断吃进大量的软银集团的股票。 在持有足够数量的股份之后，Elliott的后台老板保罗（即保罗·辛格，Paul Singer）开始强烈要求软银集团至少回购价值200亿美元的股票，以提升股东回报率，同时还要求软银集团切实提高公司治理水平。
Sprint并购案完成之后，软银是有可能进行股票回购的，一位股票经纪人如是说，软银集团可能会在6月份召开的股东大会上，增加独立董事的数量。软银集团现在只有两位独立董事，其余董事均是公司内部人士。 鉴于愿景基金糟糕的投资收益，Elliott想让软银成立一个董事会，专门负责监督愿景基金的对外投资。之前，愿景基金的所有投资均由孙正义一人说了算，即便有时同事持反对意见，孙正义也会直接无视，依然按照自己的思路去做。 另外，保罗还可以要求愿景基金缩小规模，以降低其在集团层面的影响程度。 三、两个男人都不是省油的灯 孙正义持有软银大约25%的股份，并且众所周知，孙正义是一位内心比较强大（也可以说是固执）的企业家，有自己的想法，不太容易接受别人的建议。 由此看来，强迫孙正义对公司进行改革，尤其是削弱孙正义对软银的影响力，不是一件很容易的事情。 如果软银的股价继续上涨，Elliott也许会直接抛掉手头上的股票，落袋为安。但这就不太符合保罗一贯的强硬风格。作为一名激进的投资者，不对目标公司进行心理战，保罗是不会轻易离开的。
一位是浸润资本市场多年的对冲基金大鳄，一位是作风强硬的企业家、投资家，两个男人之间将发生怎样的火花，我们拭目以待。 四、关于激进的投资者 以上内容的原稿出自2020年2月15日的《经济学人》，风云君就此想谈谈激进投资者（activist investor）这类群体。 根据Investopedia的定义，激进投资者既可以是个人投资者，也可以是机构投资者如私募股权基金、对冲基金等。他们通常的做法是，先买入大量上市公司的股票，获得公司董事会席位，然后借此对公司的经营进行干预。
干预的方式一般是战略层面的，包括重组公司的董事会、改变公司组织架构、强迫公司达成某项交易（并购、私有化、出售子业务）等。 更加极端的做法是，要求公司进行大规模裁员，以缩减成本，或者直接将公司卖给竞争对手。 在激进投资者看来，他们的所作所为都是奔着提高股东价值，提升公司股价去的。 在美国这种成熟的资本市场，上市公司比较重视股东的意见，股东的话语权也比较大，因此，这种激进的投资策略，在美国非常普遍。除了Elliott的保罗外，Carl Icahn,、Bill Ackman都是家喻户晓的激进投资者。 从小公司到大型蓝筹公司，如宝洁、通用电气等，只要出现管理不善、业绩表现不佳、公司价值被严重低估的问题，都有可能成为激进投资者的猎物。 免责声明： 本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。 |
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