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3月2日早盘，建筑、建材、工程机械等大基建板块集体拉升。截至发稿，建筑板块方面，龙建股份、腾达建设、安徽建工、东方园林、东华科技、中衡设计、宁波建工、中设集团、美晨生态、苏交科、中国铁建等涨停。 建材板块方面，青松建化、金隅集团、四川金顶、海螺型材、上峰水泥、福建水泥、冀东水泥、祁连山、海螺水泥等涨停。 工程机械板块方面，截至发稿，汉钟精机、山河智能涨停，恒立液压涨逾9%，达刚控股、徐工机械、三一重工、中联重科等涨约8%。 对于基建板块，太平洋证券指出，各地政府在积极推动复工，近期河北、云南、山东、浙江等多地相继出台政策，推动项目建设回归正轨，预计3月中上旬，大部分地区将完全复工，而早周期的水泥、防水材料等需求有望率先恢复正常。 而拉长周期看，该机构认为，在流动性宽松背景下，尽管“房住不炒”是当前地产的主基调，但目前稳经济背景下仍离不开房地产，后续各地仍将执行因城施策，存在差异化放松的可能性（如近期浙商行、工行下调二套房首付比例，LPR基准下调），全年看地产韧性十足，有望再超预期；而加强逆周期调节也是国家持续推进的，1月份专项债发行约7150亿元，从各省份资金流向来看，投入基建领域约70%，相较于2019年，2020年的交通基础设施建设投资目标并未降低，当前各地积极推动复工的背景下，重点工程率先恢复，基建投资将确定性复苏，全年需求不悲观，地产链仍有结构性机会。考虑到疫情影响在边际改善，预计对全年影响有限，而随着下游需求逐步恢复，建议积极布局开工端，重点关注水泥、防水材料、管材等板块。 具体来看： 水泥：下游需求逐步恢复中，早周期首选品种。据了解，今年南方地区需求较往年元宵过后需求逐步启动滞后约3周左右，而北方地区仍处于需求淡季，正常下游复工要到3月中旬左右，因此北方地区受影响较小；目前疫情得到阶段性控制，边际影响逐步改善，各地积极推动下游复工，需求迎集中释放阶段，而水泥作为早周期品种或率先迎来修复，同时Q1为行业需求淡季，疫情影响有限，压制的需求完全可以在Q2-Q4追赶回来（参考2019年华南地区需求波动），全年需求无忧。目前水泥龙头估值在6-7倍，盈利稳定、资产质量优质的水泥龙头向上弹性十足，开工端首选品种。 玻璃：库存持续增加，关注下游复工情况。由于肺炎疫情的影响，短期对于需连续生产的玻璃带来较大的影响，一方面是受交通管制的影响，原材料短缺带来的风险；另一方面是销售不变导致库存增加；目前行业库存已创历史新高，我们认为，当前需求逐步恢复中，预计 3 月中上旬恢复正常，行业库存有望拐点向下，同时疫情导致湖北及沙河等地多数生产线限产或停产保窑，未来不排除产能进一步增加，减少行业供给，价格短期或小幅调整，一方面由于行业库存处于高位，其次价格春节前后尚未调整，仍维持高位；中期来看，2020年地产新开工有望加速向竣工端传导提振行业需求，需求会迟到但不会缺席，待疫情缓解，下游需求有望快速恢复，全年呈现低开高走之势。 玻纤：下游需求逐步恢复，积极布局龙头回调带来的“黄金坑”。一季度为传统销售淡季，叠加今年肺炎疫情，交通管控对物流产生一定影响，短期销售或承压，但拉长周期来看，当前处于周期底部，我们测算，当前价格下中小企业已经不赚钱，且接近亏现金流，因此 19Q4 部分企业推涨价格表明行业价格基本见底，同时龙头企业的出货情况有所好转，库存小幅下滑，行业最差的阶段已经过去。随着2018年新增产能逐步消化，而19-20年新增产能大幅减少，以及明年需求旺季的到来，2020年将是行业新周期的拐点，对于中长线投资者来说，当前低估值龙头配置价值明显，行业龙头具备规模、渠道及产品结构等优势，反弹力度将大于行业平均。 个股方面，该机构推荐早周期品种水泥，首选核心资产海螺水泥、弹性品种塔牌集团（业绩高弹性）、上峰水泥、万年青、华新水泥（短期或受疫情影响）；其次是基建链条的冀东水泥、祁连山；消费建材首选东方雨虹、北新建材、伟星新材等；同时关注玻纤龙头中国巨石及制品小龙头长海股份；以及玻璃龙头旗滨集团。 |
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