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2019年05月20日 16:45 东方财富网邀请到了龙航资产董事长兼投资总监蔡英明先生做客《财富观察》栏目，他在节目中表示，所有的股票可能只分两类，一类是周期性的一类是非周期性的。 以下为部分采访实录： 主持人：非常感谢蔡老师的讲解，最近的市场氛围，防御性板块的表现相对来说比较不错，像风险比较高的板块，其实还是处于调整的阶段。对于目前市场的行业分析，蔡老师能不能从行业的生命周期理论，来给我们大家讲一下呢？ 蔡英明：对，从公司的角度来讲，因为我们买股票其实本质上就是投一家企业、一家公司，因为各个不同的行业区别还是蛮大的，我们说有的是周期性行业，有的是非周期性行业，但是非周期性行业它的整个生命周期也是从成长期、慢慢成熟到衰退期，整个公司，所有的企业可能都会面临着这样一个周期性的，我觉得从两个维度，整个市场的企业，本身它的行业、周期性特别明显，最后所有的公司，它都是有周期性的，有的周期性比较明显有的不是特别明显，正像有的人总结，所有的股票可能只分两类，一类是周期性的一类是非周期性的。 我们如果分开来看，我们先说周期性或者较强周期的这一行业，像钢铁、水泥、玻璃这些偏重工业的，这些投资金额比较大，它的产能扩产可能需要的周期会长一点，一两年、两三年，这类的企业会相对比较明显的周期性行业，因为它的产能一旦投下去，可能两三年退不出来，也可能不只两三年，五六年、七八年、十多年都没办法退出来，所以这个产品价格波动会比较大，特别是行业好的时候，那大量的企业都来投产，投产了以后，大家产能又退不出来，所以最终会导致什么？整个行业的盈利能力，产品共赢过大，盈利能力下滑，所有的企业又过几年低迷期，低迷期逐渐想退出，竞争力不强的企业逐渐会慢慢洗牌被退出。 我们简单举个例子，比如水泥行业，从2006年、2007年开始，像我们国内比较优秀的像海螺水泥，他们不停地整合，把一些中小企业的产能都并进来，中小企业的势力、资本势力、技术、管理各方面跟不上，慢慢被整合掉，最终可能像海螺水泥的市场份额越来越高，占到全国的百分之十几、二十，我觉得这类可能是比较明显的，我们说周期性的行业，类似的像钢铁的、玻璃的这些也都算。 非周期性行业，我觉得类似于像消费品，像医药。相对于前面说的周期性产品来讲，它们的周期性特点没有这么明显。因为像医药，像消费品，比如说贵州茅台，像白酒这些公司，因为它每年的产品，一出来马上消费者就喝掉了，可能明年还需要去买，它也不存在说我扩产能，扩了以后，产能没地方去，它也不需要，因为它整个酿酒的扩展相对来说也不需要太多的资本开支，当然这个是白酒行业，当然像医药行业，也可能是类似的，它扩产的时候，可能只需要买一些少量的设备把产能扩出来，逐步把供应跟上，随着市场需求的增加把供应增上来，相对我们把这类行业偏向于非周期性行业。相对来说，基本上可能市场上我觉得分大类，可能按照这两类分，对一般投资人可能是相对来说比较简单一点，可能容易理解的。当然还有一些，像高速公路那些，可能它算非周期性行业，但是它可能跟一些非周期性行业的特点也不是很相关，所以我觉得一般来说，我们就是分周期性和非周期性大概就可以能够有一个大概的理解和了解。 （文章来源：东方财富证券研究所） (责任编辑：DF064) 郑重声明：东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关。
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