五年超额收益187.63%夺冠！嘉实新兴产业是怎么做到的？

谈到投资的目的，很多投资者都想追求“超额收益”。到底什么是“超额收益”？实际上每一只基金都有一个业绩比较基准，如果基金跑赢了它的业绩比较基准，我们就可以说该基金是存在超额收益的。权威的第三方基金评级机构海通证券也推出了“基金超额收益排行榜”，其超额收益就是指该基金的区间净值增长率与其业绩比较基准之差，通常用来衡量基金经理在择时和选股方面的综合能力，能够比较准确地反映基金的主动管理能力。

根据海通证券最新一期的“基金超额收益排行榜”显示，截至2020年2月28日，嘉实基金成长投资策略组投资总监归凯目前管理的嘉实新兴产业、嘉实泰和以及嘉实增长在不同区间的赛道上均有出色表现。其中在主动股票开放型基金超额收益榜上，嘉实新兴产业近5年净值增长率达193.85%，超额收益率187.63%，夺得同类冠军；近3年净值增长率127.83%，超额收益率119.86%，同类排名第2。而在偏股混合型基金中，嘉实泰和近5年净值增长率和超额收益率分别为150.07%和132.97%，高居同类第2；近3年净值增长率和超额收益率分别为85.11%和70.33%，排名同类第6；近2年也排名同类第7。嘉实增长则在平衡混合型基金中，以近2年净值增长率和超额收益率分别为49.40%和50.81%，摘得同类第一；近5年和近3年同样位居同类前五。

嘉实新兴产业、嘉实泰和及嘉实增长的优异表现也让投资人直观感受到“炒股不如买基金”！为什么这么说呢？要知道上证综指过去2年（-11.63%）、过去3年（-11.15%）和过去5年（-12.99%）跌幅均超过10%，可是这些绩优基金同期收益率均在50%左右，特别是嘉实新兴产业5年实现近2倍回报，也是唯一一只近5年和近3年不管是净值增长率还是超额收益率均翻倍的股基。它们是如何做到的呢？

看长做短，聚焦新兴产业

以在五年长跑中夺冠的嘉实新兴产业（代码：000751）为例，该基金主要投资于知识技术密集、高附加值的产业，这些企业增速快、综合效益好，具有长期竞争优势。在2019年科技和消费大放异彩的背景下，嘉实新兴产业和嘉实泰和年度收益率均超过70%，分别达76.74%和70.57%，均位居同类前5%。

对于去年的优异业绩表现，归凯分析指出，一方面投资方向上规避了受经济下行影响较大的传统顺周期行业，集中投资于科技、健康、先进制造、消费这四大领域。另一方面从持仓收益中也能看出来，长期持有的重仓股贡献了比较明显的超额收益。这类资产短期表现似乎不太突出，但随着时间的推移，超额收益体现的越来越明显。这一点从归凯接管近4年来的嘉实泰和也可以发现，组合贡献较大的多是些持有了2年甚至3年以上的股票，任职近4年来回报率已翻倍，截至3月3日达103.47%，年化回报近20%。

总结这些年的投资心得，归凯认为，首先是坚持自己的理念和框架，避免随着市场的起伏发生风格漂移。其次是喜欢“看长做短”，首先以长期看好为前提，关注企业的内在质量和长期前景，然后再去寻找短期正向因素，事实也证明，随着A股国际化投资时代的到来，以往那些靠题材炒作的股票跌幅巨大。再者就是对看好公司要有耐心，当然也需要不断更新，观察公司的发展是否符合自己当初的判断。最后就是遵循常识来投资。

以股东心态做投资，赚业绩增长的钱

归凯是一名长期投资者，始终认为投资的核心还是企业内在价值的持续增长，而不是估值的均值回归。其操作策略表现为，以具备长期价值成长特征的股票作为战略性资产，阶段性成长特征的股票作为战术性资产。以股东心态做投资！赚业绩成长的钱，较少参与风格或主题轮动。除非面临系统性风险，否则不做大的仓位操作，主要靠调整持仓结构应对市场风格变化。

具体看来，嘉实新兴产业属于股票型基金，持续高仓位运作。在控制回撤上，归凯更多是通过持仓结构的调整应对市场的波动。只有出现显著的系统性风险，才可能会在契约的允许范围内，尽可能的降低仓位。嘉实新兴产业2019年中报披露的全部持股，持股数量也只有37只，与市场上动辄持有80、90只股票甚至上百只股票的基金形成鲜明对比。

高仓位运作，高持股集中度，也对基金经理选股能力提出了更高要求。在选股上，归凯立足长期，寻找能够持续提升内在价值的好公司、好生意。重点投资于具备显著竞争优势、业绩高增长、长期空间巨大、动态估值低的优质成长公司；包括高速成长行业中的龙头企业与新兴企业、稳定成长行业中有整合能力的龙头企业、有望进入景气期的优质周期企业等。