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邱冠华 首位银行业新财富白金分析师 浙商证券总裁助理兼研究所所长 本报告导读 平安银行作为新零售科技银行，是综合金融和科技赋能典范。 摘要 ►新零售科技银行代表 背靠平安集团，平安银行享有得天独厚的综合金融和科技赋能优势。①综合金融：零售方面，平安银行的综合金融优势使得其零售转型好比挖金矿。对公方面，平安银行成为集团生态圈的核心组成部分，“商行+投行+投资”打造轻型增长模式。②科技赋能：2017年以来平安银行提出“科技引领”战略，手机银行APP外部评测进步明显，已位居行业第二。 ► 零售转型的成果显著 2017年平安银行转型以来成效显著。①业务指标来看，2016年底至2019年中，平安银行零售贷款占比提升22pc至59%，无论是19H1零售贷款占比还是提升幅度均为上市银行最高。②财务指标来看，平安银行得益于零售转型持续推进、存量风险出清，成为2019年前三季度少数ROE同比回升的银行（Q4受可转债转股影响而摊薄）。③从资产质量来看，不良和拨备指标整体呈现稳中向好趋势，19Q4不良率、逾期90+比例分别环比下降3bp、11bp，逾期90+拨备覆盖率环比上升9pc至223%。 ► 对公补齐短板再出发 对公火箭开始发力。2019年可转债转股大幅补充弹药，19Q4对公业务增长亮眼，对公贷款、存款分别环比大幅增长10%、7%。 19Q4抢先投放资产为2020年业绩打下坚实基础。19Q4总资产同比增长15.2%，增速较19Q3明显提升4.6pc，资产增速提升幅度为目前披露业绩快报银行中最大。在2020年一季度突发新型肺炎疫情的背景下，银行一季度资产投放节奏受到一定影响，平安则相对受益于19Q4的抢先投放，保障业绩增长。 报告正文 A股市场核心资产化的趋势越来越明确，好公司型的银行股已经成为最具性价比的核心资产。本篇重点梳理核心资产之平安银行的逻辑，与投资者共同探讨。 一、新零售科技银行代表 自2017年以来大力推进零售转型，平安银行已经成为新零售科技银行的代表。 1、综合金融典范 背靠平安集团，平安银行享有得天独厚的综合金融优势，并且借助东风已经在零售转型上取得显著的战果。 零售方面，平安银行的综合金融优势使得其零售转型好比挖金矿。①丰富的矿山，平安集团庞大且优质的客户资源；②廉价的矿工，平安寿险代理人超过120万，银行仅承担进件的变动成本；③先进的矿机，强大的平安科技为银行转型提供了科技支撑；④优秀的领队，以谢永林董事长为核心的高管团队年富力强，能有效调动集团资源。具体情况投资者已经非常熟悉，不再一一展开。  对公方面，平安银行成为集团生态圈的核心组成部分。平安银行在集团内具有独特的资产获取能力和账户结算能力，集团则全力打造金融服务、医疗健康、汽车服务、房产服务、智慧城市五大生态圈，同时集团每年有4000-5000亿的新增投资需求。银行可以创设资产给集团赚取中收、获取存款，而集团满足了投资需求，同时巩固了生态圈的建设，是为共赢。  2、科技赋能优势 2017年以来平安银行提出“科技引领”战略，全面推进“AI Bank”建设。科技投入的效果难以用财务数据衡量，从外部评测结果来看成效显著。2017年以来平安银行手机银行APP的评测分数和排名显著提升，2019年评测仅低于招商银行，位居行业第二。  二、零售转型的成果显著 2017年平安银行转型以来成效显著。简单以两个指标来衡量：①业务指标来看，2016年底至2019年中，平安银行零售贷款占比提升22pc至59%，无论是19H1零售贷款占比还是提升幅度均为上市银行最高。②财务指标来看，2019年上市银行ROE仍处于下降通道，而平安银行得益于零售转型持续推进、存量风险出清，成为少数ROE同比回升的银行（Q4受可转债转股影响而摊薄）。③从资产质量来看，平安银行资产质量和拨备指标整体呈现稳中向好趋势，19Q4不良率环比下降3bp至1.65%、逾期90+比例下降11bp至1.35%，逾期90+拨备覆盖率环比上升9pc至223%。     三、对公补齐短板再出发 2019年可转债转股为平安银行大幅补充弹药。260亿可转债转股后，平安银行资本得到有效补充，19Q3末核心一级资本充足率环比提升86bp。资本补充到位后，19Q4平安银行对公业务增长亮眼，对公贷款、存款分别环比大幅增长10%、7%。 19Q4抢先投放资产为2020年业绩打下坚实基础。从2019年业绩快报来看，2019年平安银行总资产同比增长15.2%，增速较19Q3明显提升4.6pc，资产增速提升幅度为目前披露业绩快报银行中最大。假设2020Q1资产不增长，平安银行总资产同比增速也可达到11.6%，在同等假设条件下，为已披露业绩快报上市银行中第二高（仅次于青岛银行）。在2020年一季度突发新型肺炎疫情的背景下，银行一季度资产投放节奏受到一定影响，平安则相对受益于2019年四季度的抢先投放，保障业绩增长。 此外，平安银行受到LPR换锚影响相对较小，主要是其非按揭类的零售型贷款占贷款总额比重约50%（2019Q3末），远高于其他上市银行，因此判断平安银行2020年业绩具有相对稳健性。  大话金融 银行公众号， 关注这一个就够了！ |
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