 “新基建”不是新概念、新提法。2018年12月中央经济会议就明确过5G、人工智能、工业互联网、物联网等“新型基础设施建设”的定位。谁能想到，过去一年不冷不热的新基建，突然就火了。 根据多个媒体的报道，统计目前各省市公布的2020年计划总投资额，已经接近40万亿。而且各地列出的2020年重大项目投资计划清单中，基建投资仍是重要部分。其中河南、广东、四川、江苏、福建和山西今年的投资计划规模均超过5000亿元，最激进的是云南省，计划推出的525个重点项目的规划总投资达5万亿元，然而去年云南省名义GDP只有2.3万亿。 新基建为什么会火，已经被讨论烂了。无非是基建的投资乘数比较大，带动GDP的效果好，产业投资链条长，受益企业多，吸纳就业能力强。 可这些优点，说的都是传统基建，不是新基建。 哪怕是对中国经济最乐观的经济学家，也同意这个观点：传统基建热了10年，除了留下地方债这个烂摊子，投资的边际效应已经大大降低。牛津大学曾经对中国95个公路和铁路项目做过一个研究，结果显示：近一半项目的成本收益率是低于1的。简单说，这95个项目中的一半在运营生命周期内是赔本赚吆喝。 当然，单独核算单个基建项目的投资收益，太过于简单粗暴，基建本身具有经济拉动的延长效应。可哪怕从更宏观的角度看，投资的边际效应也一样不乐观：过去10年间，三驾马车中的投资，与GDP之间的比例一直在45%左右，但如今，GDP增速已经从2010年的10.6%，下降到去年的6.1%了。 这表明钱没少花，但是不出效果了。 正是传统基建“搞”不动了，才有了这次的“新基建”。然而“人工智能、5G、工业互联网，物联网”，不像传统基建，只要有祖国的大好山河，就可以“狂魔”精神漫山遍野的施展魔法，这些产业比传统基建更依赖人才配套等软环境，同时产业链却没有传统基建长。 细看各地政府打着“新基建”口号的投资计划会发现，动辄万亿的投资计划中，真正的“新基建”项目占比并不大。国泰君安首席经济学家花长春在接受媒体采访时透露：新基建项目在逾17万亿元PPP项目库中占的比例很小，不足1000亿元，占比只有0.5%。 不过，与新基建效果如何相比，当下更值得讨论的是，目前统计口径已经飙升到“40万亿”的新基建投资规模，钱究竟从哪里来？ 按照财政部公布的数据，去年财政收入增速创了1988年以来新低，收支缺口扩大近3成，几个主要税种如增值税，企业所得税，个人所得税等的收入增速，全部断崖式回落。其中增值税同比去年增速下降7.8个百分点；个人所得税收入更是由去年增长15.8%，回落到今年的下降25.1%。如果叠加上疫情这个新状况的影响，今年中央财政状况只要跟去年齐平就算好消息。 中央没钱，地方更穷。地方政府的收入主要来自土地财政，然而去年政府性基金收入增速较上一年回落20个百分点还多，其中土地出让金收入增速从34.2%，降到了去年的11.4%。 地方债规模倒是可以增加，可是前面的窟窿没填好之前，能增加多少是有定数的。2018年的时候，IMF测算的中国地方政府隐性债务规模是30.9万亿，偿还期均集中在2020～2024年的五年。刘尚希去年年底透过底，大概允许地方政府专项债发行规模有10%的增加，照这个数值计算，能增加的部分，跟现在几十万亿的热火劲儿之间，还差着不少。 当然也可以指望民营资本参与，只是新基建不同于传统基建，这是个产业链短，投入大，科技门槛高的领域，能咬牙参与的民营资本，扒拉着手指头算得过来。何况民营资本已经过了两年苦日子，数数儿之前，怕还要先剔掉那些有心无力的。 总的来说，过去多年的高增长带来一种坏影响，就是老让我们觉得世界上存在某种灵丹妙药，一用上就经济腾飞，弯道超车，火箭逆转。可经济奇迹可遇不可求，能都让我们碰上？ 不过保持乐观总归是有好处，至少炒股的卖房的已经先热起来了。 |
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