美国投资者遭受的苦难，看了会让你更坚强

美国股市自2008年以来连续十几年大牛市，相比我们上证指数始终徘徊在3000点左右，即便有一次“水牛”持续了也没有一年时间，这样的市场让投资者备受折磨。

教科书上总是说（美国）指数长期收益10%，嗯，那个是美国的指数，不知道中国的指数基金又会如何。所以望京博格一定要挖出历史上那些美国投资者遭受的苦难，让我们中国投资者得到心理平衡，数据再次验证了，要想获得指数长期收益必须承担市场长期的波动。

故事一:  三十年才解的套

1920-1929年，美国市场经历差不多十年的牛市，道琼斯指数从80点左右一路上涨到380点，在这个时代的人们，但凡有钱人都要买股票，如果错过了股票市场，那就错过这个时代的黄金列车。

那个时候上市公司的股票价格都是几十美元、或者上百美元，普通大众根本上买不起股票，但是这个也不能阻挡他们追求财富的热情，因为MIT诞生了。

MIT并非我们所熟知的麻省理工大学，而是马萨诸塞州投资者信托。投资者可以通过购买信托份额的方式，将资金汇集起来由信托管理公司统一投资，同时投资者可以按信托净值进行申购赎回。

没错，MIT就是美国最早的开放式股票基金，基金满足了普通人投资股票的需求，让普罗大众也搭上了时代的黄金列车。

接着，越来越多的银行参与到公募基金业务中，为了让投资者可以购买更多的基金，银行为他们提供融资服务。

假如你有100美元，想买基金……

银行说，可以借给你900美元，让你加九倍杠杆买1000美元的基金……

看着市场的火爆，这样“好意”几乎没有人可以拒绝。

同时银行还是上市公司的发行商，银行大佬们很聪明。在承销的时候，优质的公司留给自己，烂大街上市公司股票丢给他们旗下的公募基金。这样的好日子，持续几年……

1929-1932年，美国市场历史最大的跌幅…… 道琼斯指数从最高380点左右最低跌到40点，跌幅接近90%！

由于所有人都加杠杆，随着市场下跌银行需要向投资者追缴更多的保证金，投资者出于无奈抛售股票……越抛售市场越跌，导致需要更多的保证金，如此整个市场进入不可逆的螺旋下降阶段。

即便没有投资股票的人们，看到市场下跌都想要银行把自己存款提取出来，导致大量的银行因为挤兑而破产。

“1929-1932年市场的大崩溃之后，人们普遍的认为所以的股票都具有投机性。主流的权威更直截了当地指出，只有债券才是投资者应该购买的。”——格雷厄姆《聪明的投资者》

在很多投资大佬（例如，约翰博格）的自传中都描述他们的童年生活，他们很多亲戚朋友因为投资股票而破产，所有的人都不再喜欢投资股票，转而投资债券，但凡经历那个时代的人们大多都成为保守型的投资者。

债券可以帮助投资者财富保值增值吗？

由于大量的投资者涌向债券市场，各类企业无法通过股票进行融资，唯有发行大量债券进行融资，同时不仅美国国内企业融资，很多拉美国家也开始在美国发行债券融资。

相比发行股票而且，发行债券需要定期支付利息，尤其在经济不好的时候，利息支出给企业营业造成极大压力，结果导致大量企业破产……无法还本付息，唯有那些政府债券最后相对安全。

道琼斯指数在1932年道琼斯指数触及最低40点之后，又经历二战与朝鲜战争，在1955年才再次超越1929年的380点。道琼斯指数历经26年才再次创出新高。

嗯，如果在1929年投资指数基金的话，估计需要差多三十年才能解套。

故事2: 冲击了十四年的1000点

道琼斯指数在1966首次接近1000点之后，到最后1980年最后彻底站上1000点经历14年，换句话说，道琼斯指数冲击1000点历经十四年。

在这个时代，投资者们喜欢各种热门股票，具体代表的就是“漂亮50”。漂亮50的一个主要特征是盈利增长稳定，同时也具有较高的PE比率。

虽然漂亮50中的少数公司如今已不存在或者不再具备投资价值，但大多数公司仍有良好的业绩表现。漂亮50包括了众多大家耳熟能详的公司，如American Express（美国运通）、American Home Products（美国家庭用品，后改名为Wyeth）、Anheuser-Busch（安海斯布希）、The Coca-Cola Company（可口可乐）、IBM、Gillette（吉列，已并入宝洁）、Eastman Kodak（柯达）、McDonald's（麦当劳）、Dow Chemical（陶氏化学）、General Electric（通用电气）、The Walt Disney Company（沃尔特迪斯尼）、Pfizer（辉瑞）、Procter & Gamble（宝洁）、Xerox（施乐）、First National City Bank（花旗银行的前身）、Johnson & Johnson、Philip Morris Cos.（菲利浦莫里斯，即现在的Altria Group Inc）。

即便是在漂亮股票，也无法承担承受高估值带来的压力。支撑漂亮50高估值唯一支柱就是Ta们业绩增长能力，如果业绩增速无法持续，这些股票承受下跌，如果企业盈利没有增长，市盈率（PE）从50倍下降到25倍，对应的股票价格下跌50%。

1966-1980年，道琼斯指数在1000~600点区间反复四次。但是在1970-1980年却是美国基金行业变革的萌芽时代：

（1）1975年，先锋500指数基金成立（或许不是第一支，但是绝对是那个时代唯一存活下来的指数基金）。起初约翰博格计划募集1.5亿美元，但是结果仅募集0.11亿美元，由于资金太少无法完全复制指数的500个成分股，先把市值最大200只股票买齐，剩余的300只股票采用抽样复制的方法，即便如此，这个指数基金在后来面临持续86个月的净赎回；

（2）约翰博格并没闲着，继续推动基金行的免佣金销售，所谓的免佣金基金公司不再支付销售渠道任何费用，由此导致美国基金行业的销售模式从“卖方”模式“向买”方模式过渡。

（3）更令人兴奋的事情，美国政府意识到婴儿潮（从1946年至1964年，这18年间出生人口高达7800万人）出生的人开始陆续走上工作岗位，美国人口结构发生变化，传统的养老模式不能持续，随即推出401K计划，就是“自己给自己养老模式”，年轻的时候就开往养老金账户里面存钱投资证券市场，退休之后从养老金账户里面支取资金养老。

讲到这里，大家知道了美国投资者遭受的苦难了：“三十年才解的套”与“冲击了十四年的1000点”，1980年之后就我们所熟知的美国市场了

估计大家在读过这篇文章之后，就可以更坚强的面对我们A股市场了。

这次就聊到这里，

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PS：调仓与发车有啥区别：

组合调仓：就是组合卖出哪个基金或者买入哪个基金，这个算是望京博格作为“基金经理”的工作，这些信息是公开的！ 李时珍也已经快一年半没有调仓了，绿巨人也差不多一年多没有调仓了，所以调仓频繁的不一定业绩好，也就是满足大家买卖的心理需求。

组合发车：就是望京博格（跟大家一样）作为组合投资者买卖组合的信息，这些是在知识星球里面的，关于为啥这个发车信息还用来卖呢？参考绿巨人星球（公众号底部菜单的发车信息）。