公众号：“呵呵的小书屋”，谈谈经济金融，聊聊过去未来有题主这样想法的人，估计不在少数，因为人人都有发财梦，尤其是不用劳动就能发财的梦，选对几只股票，然后大涨连翻几番，再加杠杆买对几只股票，这辈子就能过上潇洒自由的生活了。 想法很美好，但现实很残酷，我也把结论先放到这里： 题主这样的想法是不可能在股市中赚大钱的，不赔钱就已经是万幸，大概率事件是到时候连内裤都会赔掉，你要记住，这里是中国股市。 理论上说，股市大盘的涨幅应该和所在国的GDP涨幅正相关，即所在国GDP涨幅越高，股市涨的越多；所在国GDP涨幅越少，股市涨的越少。如果所在国GDP负增长，那么股市也会负增长，但是中国股市比较奇葩，不仅这条规律不适用，很多经济学规律同样不适用于中国。 那么技术分析和基本面分析呢？说实话，作用也非常有限，在中国股市能赚大钱的，都是有内幕消息的，普通散户基本上只能赔钱，机构投资者大都是被动投资、复制指数，因为主动投资的信息比率（information ratio）太低，还不如做被动投资。 在中国股市，散户投资的长期分布是8赔1平1赚，在题主眼里，那80%炒股赔的人应该都是傻瓜，如果按他们的投资策略做反向操作，那应该就能赚大钱，实际情况真是这样吗？ 炒股有两种结果，赚和赔，平是瞬时性的，不是恒定的，你只要炒股，那就是要么赚要么赔，因此在很多散户的眼里，既然只有赚和赔两种结果，那概率自然就是一半一半啦，因此很多散户把炒股看成了赌桌上的赌大小，赚了那是自己能力强，赔了那是自己运气不好。 既然说到了赌大小，我们先来看看赌场是怎么运作的。 下面是我有一个朋友的朋友的故事： 这个人是我朋友的朋友，我和他没有直接接触过，但我听我朋友说过他的事迹。 他早年靠做生意发家，积累了几百万的资产，在二十一世纪的前几年，几百万已经很多了，那时北京的房子不过六十万一套，人嘛，钱赚的多了自然就飘飘然起来了，享受了当前能享受的一切，自然就想去享受那些没享受过的。 黄赌毒，是很多人堕落的根源，黄还好说，只要不是太放纵，一切都还在自己可控范围之内，但是沾染上赌和毒就很危险了，沾染上赌能让人倾家荡产，沾染上毒不仅能让人倾家荡产，还能让人壮年殒命，很不幸，这个人沾染上了赌。 一开始，也是这个人的其他朋友带他去澳门赌的，第一次接触赌，让他血脉贲张，瞬间财富翻倍的快感，那简直就是人间极乐，一开始他只拿出了十万去赌，短时间内就翻到了一百万，瞬间的财富爆涨迷误了他的双眼，他以为是自己赌技高超+天降大运，所以能一下子赚这么多钱，想想这些年辛苦打拼，也才不过赚了几百万，但就赌了这么几天，就能赚上百万，他觉得这么多年的打拼都白干了。 于是他把生意撂倒一边，专门去澳门赌博，由于他已经是大户，所以能享受到澳门赌场提供的优质服务，每次他去赌，都能提前预订到那里提供的豪华住宿，还有流莺为他服务，澳门赌场不怕他一直赌赢，就怕他不来赌，隔一段时间他不去澳门，就会有澳门赌场人员给他打电话提醒，于是他又接着去赌了。 他在初期的确赚了不少钱，资产也从几百万翻到了上千万，他没有收手，因为他已经不满足仅当一个千万富翁了，他想赚过亿，当一个亿万富翁，或者当一个赌王，傲视群雄。 然而命运好像跟他开了一个玩笑，才资产过千万没几天，他就接连输了好多场，不到一个月，就已经亏的一分不剩了，没错，就是一分不剩。 想想那种感觉，上个月你还是个千万富翁，这个月就已经变成穷光蛋了，这种心理落差不是一般人能够承受的。 他不甘心自己失败，在他看来，赌输那是运气不好，等霉运过去了，自己依然能够赚大钱，于是他又问生意伙伴借了一百万，接着去澳门赌，结果又输的一分不剩回来。 他依然没有意识到自己出了什么问题，并且依然相信靠自己的赌技还能再赚回来，澳门那边还在给他打电话劝他过去接着赌，于是他把家里的房子变卖，接着去澳门赌。 我朋友提醒他，你已经赔了这么多了，赶快及时收手吧，要不你这辈子就废掉了，他说了这么一句话： “我何尝不知道已经赔到如此地步了，即使再赌，依然有可能全败而归，但我已经没有办法了，赌博害了我，但也是我目前唯一能翻身的可能了，赌了还有可能翻身，不赌这辈子可能都完了。” 于是，他又接着去赌了，后来，我这位朋友就再也没见过他了。 现代概率论就是人们在研究赌博的过程中发现发展的，那我们就简要分析一下赌博过程中的胜负期望吧。 以最简单的赌大小为例，有些赌局是这样设的，赌输了本金全赔，赌赢了能多拿85%的本金，至于那被扣除的15%的本金，可以看成是这场赌博活动的手续费，黑社会开赌场就是为了赚这其中的手续费。 如果大和小呈等概率分布，也就是一半对一半，各取50%的概率，如果本金是100元，那么这场赌博的期望结果是多少呢？ 期望结果=损失*损失概率+收益*收益概率； 期望结果=（-100%）*50%+85%*50%=-7.5%； 这场赌局的期望结果是赔7.5%。 你可能一开始是赚的，但只要你一直玩下去，都是会赔的，直到你赔的一干二净，然后出局。 所以赌场从来都不怕你赌赢，就怕你不继续玩，你只要还继续玩，总有一天你会全赔完的，赌场赚的就是手续费，你玩的场次越多，赌场赚的也就越多。 事实上，当前很多赌局都比赌大小复杂的多，胜败比率也不是对半分的，胜败的益损计算也很复杂，但它们都有一个共同的特点，那就是期望结果为负，也就是说只要你一直玩下去，最终都会赔的，其实这也很好理解，设局的人要赚手续费，这钱自然得从赌客身上出，那么长期来看赌客必然是赔的。 说完了赌博的故事，我们再来看散户在股市中的投资状态。 在中国股市，散户投资买股票其实就跟赌博差不多，甚至还达不到赌大小-7.5%的期望结果，因为股市的涨跌并不是对半分布的。 理论上来说，股价并不是呈正态分布的，而是呈对数正态分布，股票收益率是服从正态分布的。 以下左图为正态分布，右图为对数正态分布：  因为股价不可能为负，所以股价分布只能是对数正态分布，到股价跌倒0时，也就意味着损失是100%。 这个分布是右偏的，右边的尾部又细又长，说明有一些非常大的极端值，但是大部分数据都是集中在偏左部分。 这个很好理解，股价涨破天的毕竟只是少数，大部分股价还是在低位徘徊着。 那么为什么股价是呈对数正态分布呢？ 我在这篇答案中介绍过收益率的结算： 债券的即期收益率，到期收益率，远期收益率有什么区别？ HPR=（S1/S0）-1； HPR：持有期收益率； S1：期末股价； S0：期初股价； 那么： （S1/S0）=1+HPR； 两边取对数： ln（S1/S0）=ln（1+HPR）=连续复利； ln(S1)-ln(S0)=连续复利； ln(S1)=ln(S0)+连续复利； 既然连续复利符合正态分布，那么再加一个ln(S0)，也同样符合正态分布，也就是对数正态分布，lognarmal，log is normal，perfect! 以上推导过程，看不懂可以略过，因为这在中国股市基本用不到，因为中国股市真的是一个非常奇葩的市场。 如果股市大盘的涨跌和GDP的涨幅有正的相关性，那么2006年的时候大盘就已经3000点了，怎么会到2017年大盘还是3000点，须知2006年的GDP才20万亿，现在已经达到74万亿了。 如果中国股市的投资收益率服从正态分布，那么大部分人既不会赚的太多，也不会赔的太多，但事实是完全靠自己能力独立投资大赚的只占极少数，而赔的一干二净的却到处都是，这个收益率根本就不是呈正态分布的。 如果干脆就把中国股市当成一个赌场，根据前面的计算，期望结果是赔7.5%，但是中国散户赔的何止7.5%，乘以10都不算多。 所以很多基金经理干脆不去主动投资，而是被动投资，把指数复制一下，涨跌能紧跟大盘就行，因为越主动赔的越多，信息比率（information ratio）越低，信息比率=组合投资的超额收益/主动风险，超额收益没多少，主动风险却很多，这样的主动投资是没多大意义的，还不如让机器去自由选股复制指数，自己在一旁看着就好。 我们再回到题主的这个问题，找一个经常赔钱的傻子，根据他的操作，进行反向操作，那么能赚大钱吗？ 答案是根本不可能，因为在中国股市投资的总期望是负的，除非你大赚几笔后就不玩了，只要你还在股市里玩，迟早要把赚的都赔出去，另外，中国股市里没有做空交易，你做不成反向操作。 以上是频繁交易的结果，那如果我就干脆持有几只股票，然后一直抱着不放呢？ 这就要看你的运气了，我家在十年前买了一只钢铁股，直到昨天才回本，十年啊，这笔钱存到银行买理财，利息都已经涨一半多了，结果到现在只拿回了本金，当然也有人捂到了好股票，放了十年连翻好几番。 所以，我不建议我身边的人去炒股，如果真想投资股市，那就去买基金吧，毕竟基金经理都是专业的投资人员，他们可能水平有限，但他们至少懂得如何做风险管理，而你不懂，不会做风险管理，即使你现在炒股赚的再多，将来某一天都有可能全都赔出去。 学习金融知识，可能并不能让我们多赚多少钱，但至少能让我们少赔钱，这就已经是赚到了，同时也劝诫各位想炒股致富的同学，股市有风险不是随口说说而已，有时大的让你难以想象。 如果你真的就想炒股，那我也建议你先去系统学习下金融风险管理（ Financial Risk Management ）这门课程，你的矛即使再锋利，也还是需要盾为你作防御的，光持矛不执盾就想上战场，你可能刚刺了两矛就被对方刺死了。 以上就是我对这个问题的分析，希望能为大家的理解提供一点帮助。 谢谢 |
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